玉米淀粉加工企业产能快速扩大，部分地区库存积压情况十分严重。截至3月中旬，玉米淀粉行业库存接近90万吨，达到近三年来最高水平。
3月以来，东北玉米产区现货价格持续上涨，市场预期国家临储拍卖价格可能上调，对产区现货价格形成一定支撑。叠加草地贪夜蛾和蝗虫虫害可能对国内玉米产区造成影响，利多因素集中释放提振市场看涨气氛。
不过，随着玉米现货价格的上涨，下游市场需求仍未见明显的好转，并且淀粉企业库存加速积压，玉米市场阶段性供需矛盾突出。随着疫情防控形势的好转，物流交通逐步恢复，基层农户变现需求增加，玉米供给偏宽松将限制玉米期货上涨空间。
玉米购销恢复
3月以来，东北玉米产区现货价格持续上涨，贸易商开始收购建库。我国北方锦州集港1920—1930元/吨，周度环比增加10元/吨；广东港口散船玉米跌至2000元/吨，周度环比上升20元/吨。玉米临储库存偏低，叠加运输成本上涨对东北产区玉米价格形成成本支撑，在市场普遍预期2020年东北地区临储玉米拍卖价格将上涨的乐观预期下，部分企业已经开始收购建库存。
随着新冠肺炎疫情逐步得到控制，国内物流交通恢复，基层购销情况向好。国家粮食和物资储备局数据显示，截至3月5日，东北三省、内蒙古、山东、河北等11个粮食主产区，累计收购玉米6996万吨，同比减少708万吨。国家粮食信息中心数据显示，截至3月11日，东北基层售粮进度为75%，基层仍有25%余粮。随着行情企稳回暖，余粮含水分减少和雨季来临，农户手中余粮霉变风险上升，售量变现需求增加，预计3月上旬余粮出售进度将逐渐加快，粮食进一步流入市场，提振玉米市场活跃度，玉米供应将呈现出偏宽松格局。
下游需求疲软
春节后玉米淀粉及副产品价格均出现下滑。截至3月11日，山东地区主要企业的玉米淀粉加工利润为-62元/吨，多数企业处于亏损状态。东北玉米现货价格仍在持续上涨，随着原料玉米价格上涨，部分企业生产成本压力加大，后续企业加工利润亏损或将继续扩大。虽然，玉米酒精作为重要的防控物资，疫情极大刺激了玉米酒精的需求量，但随着酒精企业复产复工和产能扩大，部分地区玉米酒精供应已经出现了供过于求的情况，导致玉米酒精价格出现回调，酒精企业利润收窄。
目前，山东、吉林玉米酒精主流报价4700—4900元/吨，较上周环比下跌了230元/吨；黑龙江酒精企业理论盈利为-60.67元/吨，环比下跌了200元/吨，吉林酒精企业理论盈利为-42.67元/吨，环比下滑了50元/吨。随着2月下旬生产企业大面积复工，主要企业继续提高生产负荷，3月行业开工率预计将提升至六成左右，基本恢复至正常水平。玉米淀粉加工企业产能的快速增加直接导致了市场供给陡增，部分地区库存积压情况十分严重。截至3月中旬，玉米淀粉行业库存接近90万吨，达到近三年来最高水平。
提防草地贪夜蛾危害
农业农村部种植业管理司司长潘文博3月5日表示，据监测今年草地贪夜蛾已经进入我国境内，本轮虫源基数大，北迁时间提早，预计本轮虫害可能对国内农作物造成较大影响。本轮草地贪夜蛾迁入范围扩大，2019年草地贪夜蛾迁入路线由缅甸进入我国云南、广西和广东。2020年迁入的路径增多，范围扩大，预计第一区域为黄淮海玉米带，然后进入主产区的东北和西北地区的玉米带，本年危害情况大概率重于去年。迁入时间提早，本轮虫害可能借助西南气流，从湖南、江西进入江苏和安徽迁入长江流域，预计迁入期为4月、5月，比去年提早一个月；5—6月进入河南、山东一带；7月可能进入东北春玉米区域，到达黄淮海夏玉米区的时间提早，时间点正好是夏玉米的苗期，最易受虫害。由于迁入时间提早，长江流域、黄淮海地区以及西北等地区的草地贪夜蛾数量预计将增加1至2世代，种群数量增加将加大对农作物的危害。
玉米是受草地贪夜蛾影响最大的农作物之一。由于2019年是草地贪夜蛾第一次进入我国境内，以及本轮虫害主要对华南部分造成较小的影响，所以在数据样本较少的前提下很难对虫害有客观的认识。因此，借鉴非洲以往的经验来看，草地贪夜蛾对非洲的玉米产量造成了较大的影响，一般来说减产在30%—50%左右；草地贪夜蛾对美洲地区影响有限，主要是该地区的种植转基因玉米和使用农药，这些措施对草地贪夜蛾预防上起到很好的效果。一般来说，草地贪夜蛾三年成灾，一般是初期扎根产卵，然后种群继续向北迁飞。由于草地贪夜蛾在较高温度下存活，所以实际上虫害对于温度较低的北方影响较小，它主要的活动范围以南方为主。
结合草地贪夜蛾的习性，国内2020年重点的防控区域主要在在黄淮海及华南区域，一旦在初期无法限制草地贪夜蛾快速迁飞至北方，那么届时将对国内玉米主产区造成影响。据测算，如果2019年全国玉米产量2.27亿吨，按照《预案》防控目标总体损失率3%和5%计算，预计全国总产量损失量在800万吨左右。可以看出，如果国内对草地贪夜蛾防控得当的话，那么对于我国玉米产量和供给的影响总体上是可控的。
综上，下游玉米淀粉加工企业大面积复工，行业开工率恢复至正常水平，但终端消费仍需要时间恢复，导致淀粉厂家库存累加情况严重，企业加工利润收窄甚至亏损。因此，在终端消费向好前，高库存将压制玉米期货价格的上涨空间。
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