Part1 上期复盘
1.1 观点回顾
焦煤供需先紧后松,叠加季节性规律,价格N型走势。
1.2 盘面回顾
期货:节后首日受疫情影响,焦煤期货价格大幅跳空低开后快速上涨,连创新高。中下旬开始区间窄幅波动。月底受疫情向海外扩散外围股市暴跌、黑色终端需求零启动影响,焦煤期货期货再次下跌。总体看,2月期价先涨后小幅下跌。
现货:2月价格单边上涨。具体看:上半月受疫情影响,煤矿复工延迟、道路运输障碍,洗煤厂开工率低位。进口煤方面,288口岸暂停通关。国内炼焦煤供应紧张,价格上涨,但现货有价无市。后半月,煤矿逐步复工、道路逐渐通畅,下游焦企积极采购,但短期炼焦煤供应依然偏紧,焦煤期货价格继续偏强运行。
1.3 复盘对比
上半月炼焦煤供应紧张,价格强势上涨,与预期一致。
下半月煤矿、汽运缓慢恢复,炼焦煤产量环比虽增加,但供应仍紧张,尚未“松”,盘面未如预期回调,呈现高位窄幅震荡。
月底新冠肺炎疫情在海外扩散,外围股市大跌,国内大宗商品普遍收阴。预期之外事件影响盘面。
基本面看,炼焦煤供给紧张符合预期,但宽松延迟。
季节性规律看,2月总体上涨,再次验证规律。
Part2 本期分析
2.1 行情预判
短期:炼焦煤继续供应紧张,价格支撑较强。
中期:下游钢厂高库存、低利润、低产量压制盘面走势。
长期:房地产施工复苏提振黑色产业需求,期价可能再次攀升。
2.2 多空逻辑
利多因素:
1、3月初炼焦煤维持供应偏紧格局。尽管煤矿逐步复工,炼焦煤产量环比增加,但炼焦煤供应继续偏紧,预估持续至3月上旬。进口煤方面,蒙古决定恢复煤炭出口通道时间自3月2日延长至15日。
2、3月中终端需求逐步复苏。当前,制造业复工情况较好,但产能利用率较低;基建复工进程较快,但房地产未启动。3月上旬终端需求仍较弱,但预估中旬开始各地建筑工地逐步复工,终端需求逐步好转。并且建筑工地可能赶工。
利空因素:
1、焦企开工率虽有回升,但持续历史低位。至2月28日平均开工率63.10%,往年同期开工率均在70%以上。
2、下游钢厂高库存、低产量、低利润,钢价承压,利空焦煤期货。
3、3月初房地产施工尚未复工,终端需求(如房地产)仍未复苏。
Part3 风险提示
海外疫情蔓延,若疫情持续恶化,恐慌情绪笼罩金融市场,大宗商品普遍承压。
黑色为顺周期行业,疫情导致的国内宏观经济下滑力度直接影响黑色价格的波动幅度,需密切关注。
终端房地产复苏时间成为黑色后期走势的重要节点,需要及时跟踪房地产施工恢复情况。
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