【建信聚焦】锌：开始下跌征途？

 从业资格号：F3015713

      行情回顾

市场研判

期市：沪锌震荡回升，主力1901合约最低跌至十一节前的震荡区域20735元/吨，然日盘期间现货市场价格坚挺，将夜盘期间跌幅全线收回，最终ZN1901合约跌0.07%至21210元/吨，合月间价差继续扩大，主力合约持仓量增加1714手至17.32万手。LME市场表现弱于内盘，近期伦锌现货升水不管回落，周一现货升水回落7.5美元/吨至40.5美元/吨，截止当日15:00收盘沪伦比小幅走扩至8.34

现货：上海0#锌报22120元/吨，上海0#锌对1811合约报升水80-100元/吨，与前一交易日持平；天津0#锌对1811合约报升水180-250元/吨，较周一扩大10元/吨；广东0#锌对1812合约升水410-440元/吨，较周一扩大20元/吨。

库存：上期所库存期货减少974吨至9922吨。

后市观点：近期锌价下跌进程不畅主要来源于中美贸易战缓解以及现货偏紧，第一个因素已经暂时被消化，而第二个因素还在发挥作用，从不断走扩的1812-1901价差可以窥见，现货偏紧制约着近月合约的跌幅，远月合约的悲观预期在盘面有显现，下周四当月合约交割，按先例当前的持仓和上期所期货库存基本匹配，不太会产生交割风险，下半周三地将完成换月报价，届时是现货高升水拉升期货价格还是疲弱的1901拉低现货升水将成为市场关注的焦点，笔者认为当前的实际消费不振，房地产赶工末期而基建未起，来自于汽车行业的订单大幅下降，都难以支撑现货的高升水，预计会出现期货价格会拉低现货升水，前期1901合约21300-21500一带的空单可继续持有，止损设在21600元/吨。

    行业要闻

1、天津市场0#锌锭主流成交于22150-23940元/吨，0#普通品牌主流成交于22150-22230元/吨，对1811合约180-250元/吨附近，较昨日扩大了10元/吨，津市较沪市升水130元/吨，较昨日扩大了20元/吨。期锌重心上抬，炼厂正常出货，津地升水延续高位，集中对1811合约报升水180-250元/吨附近，持货商积极出货，市场流通货量较为宽松；消费方面，期锌上行叠加高升水，打压下游拿货积极性，此外，北方天气质量逐渐转差，环保检查的重新展开亦影响部分企业开工率。

2、广东0#锌主流成交于21960-22140元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨附近，较昨日收窄了20元/吨左右。对沪锌1812合约升水410-440元/吨附近，升水较昨日扩大了20元/吨。沪锌1812合约开盘下行后返升回填跌幅，炼厂正常出货，第一交易时段，逢盘面走低，贸易商收货较为积极，市场报价集中于对沪锌1812合约升水420-440元/吨附近，但因升水较高，部分贸易商收货意愿有所减退，进入第二交易时段，盘面回升，收货积极性普遍逐渐转弱，市场陷入僵持，部分持货商主动调价，升水较早间普遍回落了10元/吨左右，但出货仍未有明显好转。

3、上海0#锌主流成交22030-22560元/吨，0#普通对1811合约报升水80-100元/吨；双燕报升水480-540元/吨。1#主流报21920-22020元/吨。沪锌1811合约盘中震荡走高，早市收于22045元/吨。炼厂出货正常，本周因进博会交通管制，运输周期拉长，加之盘面返升，下游采购趋于平淡，实际消费无亮点。而贸易商间交投尚可，市场以出货为主，持货商挺价意愿较强，并无明显调价动作，今日市场报价成交持稳于升水80-100元/吨左右，早市月差变化较快时期，部分贸易商转向对沪锌1812合约报价，因当月合约即将进入交割环节，后半周沪市或将完成报价换月