【经济数据点评】10月进出口数据点评：进出口增速依旧维持高位，但内外需走弱下外贸不容乐观

事件：

海关总署11月8日公布10月中国进出口数据：以人民币计，中国10月进出口同比增长22.9%，前值17.2%；其中出口同比增长20.1%，前值16.9%；进口同比增长26.3%，同比增长17.5%；贸易顺差2336.3亿元，前值2103.8亿元，较去年同期收窄5%。以美元计，中国10月进出口同比增长18.2%，前值14.4%；其中出口同比增长15.6%，前值14.4%；进口同比增长21.4%，前值14.5%；贸易顺差340.1亿美元，前值312.8亿美元，较去年同期收窄7.8%。

点评：

1、10月中国出口：10月对新兴市场出口增速多数上升，从产品看出口退税政策提振力度明显。

以美元计，10月中国出口金额为1832.7亿美元，较去年同期增长15.6%，前值14.5%，同比增速增长稳定，上月出口金额为1952.2亿美元，去年同期为1510.04亿美元，去年同期同比增长6.26%。分出口地看，10月我国对发达经济体出口同比增速均有所回落，对新兴国家出口同比增速多数上升，或与新兴市场景气度回升有关。发达国家中对美国出口同比增速小幅减少0.8%，对欧盟出口同比增速减少2.8%，对日本出口同比增速降幅最大为6.4%。新兴国家中，对巴西出口同比增速上升幅度最大为19.2个百分点，其次是对俄罗斯出口同比增速上升9.4个百分点，对韩国、香港及印度出口同比增速加快幅度在4~5个百分点左右，对东盟出口同比增速小幅下降0.4个百分点。从各贸易伙伴景气度来看，美国及欧盟制造业10月PMI较上月有所下降，日本制造业PMI出现小幅回升，新兴市场中巴西、俄罗斯及印度景气度有所回升，韩国、香港及印尼则小幅回落。分产品看，劳动密集型及技术密集型产品出口增速均进一步上升，出口退税税率上调所涉及品种出口增速均出现较大增长。10月我国劳动密集型产品（纺织品、箱包、服装、鞋具及玩具）出口增速同比增长9.56%，较上月加快0.26%，高新技术产品出口增速同比增长19.52%，较上月加快3.63%。政策优惠方面，9月以来，我国频频出台出口退税优惠政策以进一步改善外贸企业运营环境，财政部、国家税务总局宣布于9月15日起对机电、文化等产品提高增值税出口退税率，而10月8月国常会上更是提出确定完善出口退税政策进一步提高出口退税税率，10月25日财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》决定将上调塑料、钢化安全玻璃、灯具、航空器用轮胎、部分金属制品、部分农产品、玻璃纤维等等产品出口退税税率，其余产品出口退税率也有进一步的提高。所涉及的受政策优惠产品的出口增速均出现较大增长，其中集成电路10月出口金额同比增速为53.71%，较上月加快17.41%，自动数据处理设备及部件出口金额同比增速为9.41%，较上月加快2.03%，塑料出口金融同比增速为20.37%，较上月加快1.78%。但农产品出口增速同比环比均有所下降，10月出口金额同比增速为4.86%，较上月下降3.38%，环比增速为4.07%，较上月小幅下降0.05%。

2、10月中国进口：10月对美进口有所放缓，进口增速大幅上升农产品及能源化工产品为主要贡献。

以美元计价，10月中国进口金额为2172.8亿美元，较去年同期增长21.4%，前值14.5%，上月为2264.9亿美元，去年同期为1879.03亿美元，去年同期同比增长17.36%。本月进口金额环比有所下降，但同比增速出现大幅增长，存在一定的低基数因素。分进口地看，对美国进口进一步放缓，欧盟、日本及多数新兴市场进口增速上升明显，对香港进口同比增速更是由负转正。我国对美国进口已是连续两月负增长且幅度变大，10月进口金额较去年同期同比少增1.76%，前值为同比少增1.25%，但对欧盟及日本进口同比增速分别为12.3%和11.37%，分别较上月加快3.19%和8.29%，对新兴市场进口同比增速多数加快，其中对韩国进口有所放缓较上月减少2.66个百分点，对东盟进口同比增速较上月小幅加快0.21个百分点，对香港、俄罗斯、巴西及印度进口增速出现较大增长，分别较上月加快46.19%、44.23%、53.57%和24.82%。分产品看，农产品和能源化工产品进口金额出现较大幅度增长，高新技术产品进口同比增速亦稳步上升。主要进口商品中农产品、大豆、铁矿砂、原油、成品油、初级形状塑料、钢材及金属加工机床均出现较大幅度增长，同比增速分别较上月加快8.53%、20.85%、20.5%、42.41%、6.93%、9.89%、15.86%、20.17%，其中原油进口金额同比增速大幅上升主要由于今年原油进口配额较去年有所上升，且年底各企业为不浪费进口配额而加快了原油的进口。高新技术产品同比增速为20.65%，较上月加快2.75%。但汽车进口金额同比增速进一步下降，同比少增16.07%，较上月减少4.97%，显示国内消费动力不足。

3、结论：10月进出口维持高速，但内外需走弱下外贸存在一定的下行压力，长端利率还有下行空间。

10月我国进出口增速依旧维持较高水平，一方面人民币贬值及出口抢跑依旧有所贡献，另一方面新兴市场景气回升因此对我国与其的贸易情况有所好转，此外，我国近来频频出台出口退税的优惠政策，也促进了我国9月和10月进口增速的上升。向后看，11月我国举办的的首届进口博览会或继续对11月的外贸情况有所提振，而中美贸易摩擦存在不确定性，还待两国交涉的结果如何，但从外需看还是存在着一定的风险，我国新出口订单指数自今年五月以来出现大幅下行，国内生产及消费的不振也恐难以继续维持后期进口的增长。因此外贸情况还是存在一定的下行压力，长端利率还有进一步下行空间。