动力煤：多头未到时机

市场研判

动力煤港口、电厂库存双双累积，冬储预期被证伪，宏观弱势叠加季节因素，此时的电煤日耗处于年内最低值，预计随着冬季来临，未来需求将有反转回升。价格的上涨需要以库存回落至低位为前提，另外进口端政策仍存在不确定性，短期内动力煤仍看空，做多时点或为12月。

行业要闻

1、11月21Mysteel华东煤焦市场简讯:今日华东焦炭市场弱势运行，受钢材及盘面下跌影响，市场心态较弱。山东多数地区今日已执行焦炭降价100元/吨，降后焦炭主流准一级焦报2550-2600元/吨，二级焦报2500-2550元/吨。由于已进入采暖季，山东部分焦企陆续执行限产，限产力度多在30%左右；钢厂方面后续多安排检修，暂影响不大。江苏徐州地区焦企受每年秋冬季节环保要求，处于限产生产，焦炭价格持稳运行，现准一级出厂含税报2700-2750元/吨；二级报2650-2700元/吨，各大焦企焦炭库存均低位运行，预计后期价格随主流市场下调。本轮焦炭价格下调主要是受钢价大幅下跌的驱动，华东焦炭供需依旧处于平衡状态，后续焦炭市场走势重点关注钢材行情及各地限产实际执行情况

2、Mysteel山西煤焦市场讯：今日焦炭市场弱势运行。主流区域钢厂开始第一轮提降，降幅多为100元/吨，山西个别钢厂降幅达150元/吨。目前已有焦企接受此轮提降，部分焦企仍在发运之前订单，价格暂未调整。钢材价格持续下行，钢厂利润压缩严重，加之焦炭价格处于年内高位，钢厂压价意愿较强；焦价承压下行趋势明显，焦企接受情绪相对较好，综合考虑焦炭首轮提降或于近两日全面落地。焦煤价格暂时持稳，市场供应仍维持偏紧状况，矿上订单较多，基本无库存。焦炭价格下行通道开启，对焦煤采购情绪有一定影响，预计后市上涨空间有限，短期应不会出现下跌情况。综合考虑，焦煤价格近期大概率偏稳运行。

3、Mysteel:21日调价：唐山普方坯降50，本地部分钢厂及昌黎部分钢厂出厂报3400，现金含税

4、Mysteel:近日蒙煤通关量持续下降，20日通关量161辆/天，下降主要原因是目前海关控制进口总量，希望维持去年水平。1-9月份中国进口蒙古炼焦煤2016万吨，去年同期1989万吨，基本持平；1-9月中国进口炼焦煤总量5033万吨，去年同期5279万吨，同比下降4.6%。

5、Mysteel11月21日动力煤重点关注：在煤价跌至贸易商成本线附近后，贸易商捂货心态增加，近日煤价跌幅放缓。21日秦皇岛港Q5500报629元/吨，Q5000报569元/吨，价格持平。主产地方面，山西河津电煤需求不温不火，煤价较上月增长40元，现Q4500坑口含税价380元；陕西榆林近日块煤价格下调较多，府谷煤矿价格有涨；蒙煤需求疲软，煤价弱稳。21日六大电库存 1762万吨，日耗52.83万吨，可用天数33.35天。去年此时煤价大涨，相比之下今年市场较为惨淡，有分析认为是运力增加所致。11月上旬主要产煤省铁路发运量2446万吨，同比增长127万吨，创3个月运量新高。电厂库存充足，采购需求较弱。19日大同煤业与曹妃甸签订协议，将秦皇岛全部业务逐步转移。此举将成趋势，但具体还要看秦皇岛港煤炭减量和曹妃甸港增量。