玉米：集中上量只会延迟不会缺席

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行情回顾

一、市场研判

11月22日期货市场，大连玉米期货主力合约1905小幅低开后震荡走低，终盘收阴，最高1970，最低1943，收于1949。

11月22日现货市场，山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1960-2080元/吨一线，较昨日基本持平；辽宁锦州港口2018年新玉米水分30%收购价1560元/吨，较昨日持平，15个水容重700以上收购价在1880-1890元/吨，较昨日持平；辽宁鲅鱼圈港口陈粮主流收购价在1780-1820元/吨，较昨日持平，18年新粮15个水容重700以上收购价在1890-2000元/吨，较昨日持平；广东蛇口二等陈粮价格在1980-2000元/吨，较昨日持平。

宏观政策方面，为切实保障玉米和大豆生产者种植合理收益，经黑龙江省政府同意，2018年黑龙江玉米生产者补贴标准为合法种植面积25元/亩，较去年的133.46元/亩下调了108.46元/亩，已连续3年出现下调；大豆生产者补贴标准为合法种植面积320元/亩，较去年的173.46元/亩大幅上调了146.54元/亩，已连续3年出现上调。作物种植补贴政策继续鼓励生产者种植大豆，大豆种植补贴远高于玉米，助长玉米的看涨热情，但最终实际种植面积还将有赖于未来玉米和大豆价格带来的亩产收益。

产业链方面，供给端，进入11月，雨雪在东北、华北频现，进一步阻碍玉米运输及上量节奏，季节性上量的压力始终未能显现，当前华北天气转晴，贸易商出货意愿有所增加，而明后两天东北和新疆依旧有雨雪天气不利于东北玉米上量，但随着年底还贷压力的显现，农户有望加快售粮节奏，玉米上量的高峰期只会延迟不会缺席；饲料养殖端，非洲猪瘟疫情持续扩散，当前市场已经出现74例非洲猪瘟疫情，市场补栏积极性受打击，补栏谨慎，补栏少、出栏多，生猪存栏难以恢复，不利于玉米饲用消费的增加，同时，生猪不能跨省外运，被迫压烂增加，出栏体重增加，对原料消耗的增加将抵消部分因存栏下降导致的玉米需求减少的状况；深加工端，深加工将成为未来玉米消费增长的主力，当前深加工企业产品库存维持低位但稍有累库，加工利润继续收窄，开工率或维持高位，但未来短期需求增量有限；库存端，南北方港口库存去化缓慢，库存仍处往年同期高位。

期现价差结构方面，玉米期价结构未有改变，近月升水现货，远月升水近月，11月22日，1-5价差-62元，5-9 价差-44元，1-9 价差-106元，价差得到较大幅度的修复，虽然降低了期货各合约的做多风险，但未来两个月现货玉米的大量上市恐怕只会延迟不会缺席，现货依旧承压，需要特别关注未来的现货价格。

综上，玉米多空并存，供需矛盾并不突出，涨跌两难，或维持高位震荡整理，但新季玉米种植成本上升，长期来看玉米重心或将抬高。策略上，短期或许难有趋势性行情，高位震荡整理的可能性较大，以低吸高抛波段操作为主。

二、行业要闻

1、本周，冷空气继续影响东部地区，黄淮、江淮等地有4～8℃降温，最低气温0℃线将推至黄淮中部，影响设施农业生产，但有利北方冬小麦抗寒锻炼。17-18日，黄淮西部、江淮等地有小到中雨，土壤墒情有望得到改善，利于冬小麦冬前分蘖。江南华南仍多阴雨天气，不利晚稻收晒和经济林果采收。

2、11月17-26日，江南、华南及贵州东部等地多阴雨天气，降水量接近常年同期或偏多，大部地区有25～60毫米米；降水主要出现在21日之前； 我国其余大部降水偏少。东北、华南南部平均气温偏高1～2℃，新疆北部、华西气温偏低2～3℃，我国其余大部地区气温接近常年。

3、11月27日-12月6日，西南东部、江南、华南等地累计降水量有10～20毫米；新疆西部、西北东部、华北中南部、东北、黄淮、江淮等地累计降水量有2～6毫米，部分地区8～15毫米。新疆北部、青海等地气温较常年同期偏低1～3℃，我国其余大部地区平均气温接近常年同期，东北地区、华南中西部及云南等地偏高2℃左右。

4、据天下粮仓数据统计，截止11月16日，国内生猪头均利润91.79元/头，环比跌3.56元/头，环比降幅3.7%，同比下降58.1%。非洲猪瘟疫情继续扩散，南方已形成密集态势爆发，上周湖北出现3起，四川出现首例猪瘟疫情，截止11月16日，农业农村部公布的国内非洲猪瘟疫情已出现68例，累计扑杀生猪超过47万头，全国共24个省份和4个直辖市暂停生猪跨省调运。

5、据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的81家淀粉企业进行抽样调查，截止11月16日，淀粉库存方面，库存总量52.34万吨，较上周的增加1.97万吨，增幅3.91%，库存有所增加。加工利润方面，山东加工利润27.6元/吨，较上周跌22元/吨，河北加工利润129.7元/吨，较上周跌7.5元/吨，黑龙江加工利润84元/吨，较上周跌15元/吨，吉林加工利润101.8元/吨，较上周跌56元/吨，目前国内淀粉加工企业整体加工利润较上周明显继续收窄。11月16日当周，国内玉米淀粉行业开工率为74.17%，较前一周的75.22回落1.05个百分点。

6、据天下粮仓对山东、河南、河北、吉林、黑龙江等地区的35家玉米酒精企业进行抽样调查，11月16日当周，吉林、黑龙江、河北酒精加工利润分别为374元/吨、199 元/吨、32元/吨，利润大体稳定。国内玉米酒精行业开工率为66.78%，较上周回落0.75个百分点。

数据显示，截至11月12日当周，我国北方港口玉米库存304.7万吨，较前一周的317.8万吨减少13.1万吨，降幅4.1%。南方港口库存69.7万吨，较前一周持平。同时，从南北方库存的周度数据对比来看，当前南北方港口库存去化缓慢，库存仍处于于往年同期高位。