苏渝
2020年06月18日上交所理事长黄红元表示：散户为主是A股牛短熊长的重要原因。
黄红元谈到：从境外经验看，股票市场投资者大致可以分为三类：第一类是短期方向型交易者。这类投资者通过波段交易、杠杆交易、高频交易等方式，围绕市场短期变动和突发信息，进行方向性投资，获取短期波动的价差收益，也为市场注入了极其重要的、丰富的流动性。第二类是中长期价值型投资者。主要以获取股息和长期增值等收益为主，根据公司的基本价值，采取买入并持有、动态调整的策略，成为市场中长期价格中枢，发挥市场“稳定器”的作用。
散户为主是A股牛短熊长的重要原因吗？个人认为：A股牛短熊长的重要原因是缺乏长线投资的“生态环境”。
中国股市投机风盛行由来已久，可以说是计划经济的产物。其中，上市公司质量太差，适合长线投资的品种甚少，供求关系失衡，投资者不屑对上市公司认真研究，“退出机制” “赔偿机制”不完善等。那么，什么是适合长线投资的“生态环境”？
适合长线投资的“生态环境”需要证券市场参与各方的共同培育和悉心保护，并持之以恒的深耕细作。
首先，证券监管部门、地方政府、保荐人要把好关，在审批上市公司时，就应有意识地把有科技创新高成长潜质的股票筛选出来，并给予持久的政策扶持。不能再搞计划经济那一套按地域来分配上市指标。上市公司更不能融到资后就去偿还银行债务或补发拖欠的工资，转嫁企业危机，上市后就“见光死”。在监管方面，重心应放在规范信息披露，严查狠打财务造假，信披虚假陈述和“出老千”，让所有投资者信息对等，对上市公司的经营状况了如指掌，彻底杜绝因信息的不对等而造成投资人的损失，从而不敢放心投资。
其次，上市公司要树立“百年老店”的经营思想，在企业行为上应对投资者高度负责。改变把资本市场当作“提款机”，把投资者当作“赌客”的老观念。把资金用在可持续发展的刀刃上，要像树立商业信誉一样的树立自己的“投资信誉”。要尽可能延长企业的生命周期，通过证券市场源源不断的输血使自己成为“长寿企业”。让投资者放心持有其股票并随之“慢慢地一起变老”，给持有者无怨无悔的丰厚回报。
作为投资者更要树立“百年持股”的新观念。所谓“百年持股”并非要将股票一捂到死，而是要有长线投资的心理准备和耐得住寂寞，有较强的风险承受能力。要像美国和发达国家的投资者一样，一旦拥有质地优良的“不动股”，不但要终身持有，还要继承给下一代。
再次、完善“退出机制” “赔偿机制”：优胜劣汰，这是任何一个国家证券市场规范发展都不可回避的问题。古代哲学家在《吕氏春秋》中云：流水不腐，户枢不蠹。水不流动就会腐臭，门不转动就会锈蚀，倘若上市公司只能上不能下，搞终身制，必然滋长无劳永逸，寿终正寝的寄生虫观念。也容易被庄家把垃圾公司当筹码来豪赌。按照我国的证券法规，连续三年亏损的公司和财务造假公司应被摘牌。但退出难，难于上青天。一个值得长线投资的市场，必然是绩优公司多于绩差公司的市场，上市公司回报大于圈钱的市场。在这方面，美国股市为我们做出了榜样：纳斯达克近三年摘牌达926家，该淘汰的毫不留情。按照他们的法规，股价跌破一美元就自动被摘牌。美国人欢迎全世界敢于拿去上市的公司都来，但下市时无条件可讲，不管你是具有“中国概念”，不管你在国内有多么优秀，只要股价逼进一元大限，就等着打道回府吧！相比之下，国内一些除了法院的封条已无产可破的公司，却高枕天忧，还坐等“木乃衣” 般的驱壳卖个好价钱。我们期待看到A股更多上市公司被摘牌的那一天到来，“退出机制” 加“赔偿机制”完善日，便是长线投资时。
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