铝：弱势反弹，暂关注万四整数关阻力

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市场研判

上周末中美就经贸问题达成共识，双方决定停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。中美协商结果超出预期，市场情绪得到极大改善，股市期市纷纷上涨。沪铝主力在空头大幅减仓离场下最高推升至14000元/吨，随后市场逐渐恢复理性，价格回落至13800元/吨附近。

宏观层面再度干扰市场，中美贸易协商达到超预期结果，尽管后面谈判仍有可能面临新的波折，但就此次谈判而言，无疑获得了较大进展，短期对市场情绪起到了积极作用。国内基本面来看，受到环保因素以及价格不断下跌的影响，铝厂减产消息不断涌出，滨州公布秋冬限产计划，涉及电解槽471台，根据停槽型号及数量，估计影响产能约52万吨，结合对应的限产时间，预计影响产出约10万吨，这将会体现在明年春节后累库数量的减少；同时，中国铝业公告电解铝弹性生产，涉及产能47万吨，但多数是之前已经爆出减产的产能，并没有更多减产增量，所以综合最新消息来看，预计11-12月减产产能约80万吨，鉴于电解槽开关停成本巨大，随着价格的止跌反弹减产规模进一步扩大的空间有限；同时，减产也会导致氧化铝价格有下行压力，带动电解铝成本端下移；需求端，进入四季度，宏观弱势预期以及传统淡季预期下市场多不看好，库存虽一直下跌，但铝价并没有受到提振，由此可见一斑。总结来看，鉴于铝市基本面未有明显改善，受贸易战解决的良好氛围推升的反弹高度应有限，继续偏弱对待，关注万四整数关阻力位。

行业要闻

1、减产影响到货减少，国内铝锭社会库存续降：12月3日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区33.8万吨，无锡地区57.1万吨，杭州地区9.5万吨，巩义地区8.1万吨，南海地区18.4万吨，天津5.2万吨，临沂2.3万吨，重庆2.3万吨，消费地铝锭库存合计136.7万吨，比上周四减少1.9万吨。

2、【中美元首达成共识停止加征新关税】据新华社报道，国务委员兼外交部长王 毅当地时间1日称，中美两国元首当晚在布宜诺斯艾利斯举行了会晤，双方就经贸问题进行的讨论十分积极，富有建设性，两国元首达成共识，停止加征新的关税。

3、【中国铝业：部分电解铝产线实行弹性生产涉及产能47万吨】中国铝业公告，受市场环境、环保限产等因素影响，本着效益最大化原则，公司决定对山西华圣铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司等企业部分电解铝生产线实行弹性生产，涉及电解铝产能约47万吨。