国债：期债步入调整

从业资格号：F3051589

国债期货周五低开偏弱震荡，早间受经济数据较弱提振，但随后逐渐走低全线收跌。10年期主力合约T1903收盘价报96.690，跌幅0.23%；5年期主力合约TF1903收盘价报98.895，跌幅0.12%；2年期主力合约TS1903收盘价报100.04，跌幅0.08%。今日主要期限活跃国债现券收益率多数上行，10年活跃国债现券180019收益率上行0.9bp报3.365%。

今日央行等量对冲到期MLF，资金面明显收敛。今日Shibor利率多数上行，隔夜品种上行23.1bp报2.655%，1周品种上行5.7bp报2.683%，1个月品种上行9.2bp报2.966%，3个月品种上行0.9bp报3.156%，；今日银行间存款类机构质押式回购利率全数上行，截至16:30，DR001上行13.7bp报2.651%，DR007上行9.6bp报2.6922%，DR014上行12.2bp报2.6435%，DR1M上行10.5bp报3.6046%。上交易日（12月13日）银行间质押式回购加权平均利率多数上行，R001上行10.56bp报2.5577%，R007上行3.8bp报2.656%，R014下行2.96bp报2.6543%，R1M上行6bp报3.9788%；银存间质押式回购利率跌涨不一，DR001上行10.7bp报2.514%，DR007上行4.88bp报2.5959%，DR014下行1.56bp报2.522%，DR1M上行62.25bp报3.3872%。今日为央行连续第三十六个交易日暂停逆回购操作，自十一月全月央行未进行过公开市场操作以来十二月继续暂停，今日有2860亿元MLF到期，央行进行了等额续作，操作利率3.3%与上次持平，近期缴款高峰将至，但年末财政支出加大应能适当对冲。

利率市场方面，今日主要期限活跃国债现券收益率多数上行。上交易日（12月13日）中债国债到期收益率全数上行，长端上行幅度较大，2年期上行0.39bp幅度报2.6354%，5年期上行3.81bp报3.0438%，10年期上行6.08bp报3.3311%；国开债到期收益率亦全数上行，5年期上行7.78bp报3.6181%，10年期上行10.2bp报3.7724%。一级市场方面，今日共有两只利率债发行，为财政部两期国债，其中91天期贴现国债中标收益率2.5535%，边际利率2.6892%，全场倍数1.64，边际倍数1；续发30年期国债中标收益率3.8244%，全场倍数1.9，边际倍数2.22。中标利率均高于前一日中债估值，市场需求一般。

汇率方面，今日在岸人民币兑美元、离岸人民币兑美元均走跌。12月14日，人民币兑美元中间价调升19个基点，报6.8750。

结论： 昨日及今日国债期货大跌调整，自十一月以来期债加速上行，多头情绪非常高涨，但随着对经济走弱预期愈加趋于高度一致，利多力量逐渐减弱，昨日持仓量大减显示市场有一定止盈压力。但观察近一周公布的经济及金融数据可见国内经济仍有下行压力，货币环境还有望维持宽松，利率仍有下行空间，可关注调整期低吸机会。

行业要闻

 【宏观】中央政治局召开会议指出，明年要继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合；着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。

【央行】央行行长易纲：央行正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变。相对过去价格调控越来越重要，数量的调控目前也没有放弃。易纲在谈及货币政策与金融风险时表示，市场异常波动和外部冲击风险、重点领域信用风险、影子银行风险和非法金融活动风险是四大重大风险。他表示，影子银行是必要补充，但要规范经营。

【债券市场对外开放】中央结算公司12月13日首次向全球投资者发布“中债-境外机构投资指数”。该指数是中国银行间债券市场中首个针对境外机构投资者编制的指数，将为境外机构投资者参与中国债券市场提供最权威、最客观的业绩比较基准。

【信用债评级调整事件】“16凯迪03”违约；“16神雾E1”预计无法按期兑付；联合评级下调北讯集团主体及债项评级；鹏元将四川金财金鑫主体长期信用等级列入观察名单。