端午节过后，尿素期货主力合约2009呈现探底回升走势。截至7月20日收盘，较节前低点上涨46点，涨幅达到3.1%。从现货价格走势看，地区分化明显：北方农业大省山东、河南、山西等因夏季追肥，成交转好，价格小幅拉涨10—20元/吨。东北、华南地区随着农业用肥逐渐结束，价格继续下跌10—20元/吨。内蒙古、新疆地区日产量上升，农业需求基本结束，外运压力加大，尿素价格下滑30—50元/吨。印度最新招标价格7月17日落地，与国内出厂价仍有差距，国内参入量有限，在现货市场面临较大压力的情况下，尿素期货上涨空间有限。
下半年新装置投产，供给压力显现
2020年上半年，国内尿素供给较去年同期增加明显。数据显示，1—5月，国内尿素总产量合计为2254万吨，同比增加92万吨，增速高达5.3%。上半年没有新增产能投放，产量增加主要是因为日产量提升。据统计，上半年日产量提升到14.7万吨，同比增加0.3万吨。截止2020年7月15日国内尿素日均产量14.81万吨，环比上周的14.27万吨增加0.54万。下半年尿素产能将集中释放：据了解晋煤明升达80万吨产能近期投产，预计尿素在8月份将正式出产，另外山东银润生物140万吨、江西九江心连心52万吨的装置在四季度投产的可能性很大，备受关注的内蒙古乌兰120万吨预计在11月份以后，总的来看，下半年预计投产的产能达到500万吨，这样日产量将达到17万吨，在需求没有明显提升的情况下，巨大的产能投放将对尿素价格的压制作用明显。
农业需求逐步走弱
随着夏季用肥高峰期结束，7月农业需求逐步走弱，对尿素需求不可避免的减少。从农业需求时间点来看，7月上中旬山东、河南等地仍有玉米(2179,-4.00, -0.18%)追肥需求，而江苏、安徽等地水稻追肥到月底结束。至7月底，除了零星农作物用肥外，大田作物用肥期将过去，农业需求处在空档期。同时，新疆地区小麦、棉花(12090, 160.00, 1.34%)用肥期结束，货源多考虑出疆，目前已发往西南、华南、华中和华东等地，而随着出疆量增加将对疆外市场形成一定冲击。
工业需求难有增量
从工业需求来看，复合肥厂将逐渐恢复生产，目前已有原料备肥需求。但是秋季备肥周期长，当前市场出货依旧缓慢，短期对尿素需求提升有限。据统计，截止7月16日，山东地区氯基45%出厂均价约1800元/吨，较上周下滑50元/吨。从复合肥成交情况看，基层网点接货意愿弱，经销商按需提货，多数肥企出货增量有限。目前市场供大于求的状况难有改观，在买方市场下，经销商多在会议预收期间按需适量跟单，距秋季用肥时间尚早，整体提货积极性一般。从开工方面，当前开工窄幅缓慢提升，预收进行一段时间的厂家逐渐投入秋季肥的生产。
从三聚氰胺情况看，目前价格维持稳定，开工连续下滑，对尿素需求短期难有提升。截至7月16日，三聚氰胺企业开工负荷率51.10%，环比略降3.69个百分点，从装置检修情况看，本周新增新疆奎屯锦疆停车，安徽华尔泰和金禾维持低负荷运行；17号起四川美丰将停车进入大修阶段。受疫情影响，三聚氰胺下游出口受限，下游需求较差，开工难以进一步上升。板材行业方面，夏季天气炎热，板材行业将进入淡季，整体开工率不高，对尿素需求有限。
出口不容乐观
今年以来，印度进行了三次招标，但由于招标价格过低，国内企业参与度有限，因此印度招标对于国内尿素出口提振作用不大。据海关总署统计，2020年前5个月累计出口尿素150万吨，低于去年同期的162万吨。其中，出口印度的数量下降18万吨。从季节性来看，下半年尿素出口有提升预期，但在中印出现军事摩擦、新冠肺炎疫情在印度快速蔓延的背景下，中国出口印度的数量将难以提升。7月17日，印度MMTC招标，共收到15家供货商总投标量205.7万吨，东海岸最低报价为Samsung 提供的240.5CFR,西海岸最低报价为Midgulf?提供的242.5CFR，加上运费与中间环节，那么中国FOB价格在226.5美元/吨，国内出厂仍与目当前内贸价格存在大约100元/吨的价差，本次中国企业参入量或有限。由于此次标价仍偏目前油气价格相对偏低，相对中国煤头尿素，海外气头尿素更具有价格优势，下半年出口形势不容乐观。
淡季情况下存在累库存预期
目前来看，尿素企业库存处在合理水平，但是在需求走弱，供应增加的情况下，7月份之后存在累库存预期。据统计截至2020年7月16日企业库存总量37.4万吨，环比减少9.22%，从库存区域分布看，东北地区企业库存增加明显，截至7月16日库存量约2.5万吨，较上期增加1.5万吨，其他地区库存略微降低，主要是因为东北地区农需结束，工业需求没有起色情况下，企业销售压力加大，库存累积。后期随着刚性需求逐步转淡，预计接下来尿素库存或小幅增量。
综上所述，当前国内夏季尿素农业需求逐渐接近尾声，9月秋季用肥以低氮肥为主，只占全年农业需求的20%，对尿素需求提升有限。工业需求中的三聚氰胺、板材行业受终端消费影响较大，在经济存在下行压力的大环境下，对尿素需求拉动相对有限。同时，三季度有新增产能投放，供应压力不减，尿素反弹空间将十分有限。操作上，逢高沽空为主。
作者简介：周涛，中原期货高级研究员，经济学硕士学历，2018年大商所优秀投研团队成员，2020年郑商所纯碱优秀分析师。先后供职于大型大宗商品贸易企业、期货私募投资基金，对宏观经济，行业都有深刻的认识和见解，擅长从行业周期及产业链入手把握趋势性行情走势。多次参加企业行业座谈，深入产业链调研活动，对化工品期货有丰富的投资经验。
温馨提示：国内商品期货走势分化，油脂“乘风破浪”，“纸牛”不按暂停键。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
文章由点石投资编辑整理，如有侵权，请通知我们删除！
