7月24日，国内期市开盘多数飘红，棕榈油昨日夜盘涨近4%，沪镍涨逾3%，有色集体上涨，沪锌涨逾2%；贵金属均上涨，沪银、沪金涨逾1%。
昨日油脂价格宽幅震荡。国际方面，市场对近期印尼洪水影响产量担忧加剧，支撑产地价格，同时传言产地某生柴工厂失火，助长涨价情绪。国内方面，远月棕榈油进口利润倒挂-170元/吨，棕榈和菜油现货基差持稳，豆油基差延续上涨，成交继续放量，以四季度基差成交为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。
近期主要大宗商品虽然出现一定反弹，但是并不能就此断定“商品牛”的到来。商品市场开启牛市的前提，需要具备经济周期、货币周期两个条件。企业经营情况向好的同时，其获取现金流、扩大再生产的意愿增加，进而增加对原材料的需求，带动商品价格上涨，此为良性循环。
但是，现在全球经济正处于疫情恢复期，并不具备上述两个条件，同时来自货币层面的宽松，尚难以对需求端产生明显拉动，此时谈论大宗商品市场的整体上涨，为时尚早。
那么，又该如何定义当前的商品市场反弹？
整体上看，全球经济仍然处于中周期的回升过程中，商品价格出现恢复性的反弹实属正常。就拿国内而言，上半年受疫情影响严重，下半经济增长环比提升，自然也会对商品市场带来支撑。如此看来，近期大宗商品的上涨也具备了较为明显的季节性特征。
横向对比，由于中国疫情控制力度要远强于海外各国，国内商品市场表现也有可能会强于国际市场，尤其是部分国内定价的大宗商品。以基建行业为例，上半年疫情期间一度导致工程停工，二季度开始逐步恢复，当前市场也普遍预期下半年固投有望明显提升。
这一预期之下，近期以螺纹、玻璃为代表的建材类商品价格就要明显强于其他商品。
以玻璃期货当前主力2009合约为例，今年1月价格维持在1480元/吨附近运行，疫情暴发后跌至4月中旬的1177元/吨，随后一路反弹，至7月22日已经创下了1745元/吨的年内新高。相比之下，与外贸进出口密切挂钩的棉花期货，年内低点、高点分别为9935元/吨和12425元/吨，反弹幅度明显不及前者。
这也进一步验证了上述大宗商品价格运行因素，仍由行业供求面主导，属于结构性反弹，而非系统性牛市来临的判断。按照我们此前判断，由于国内疫情控制效果显著，预计今年11月以前国内商品市场会有较为不错的表现，整体偏强运行。11月以后，则需要考虑美国开启新财年、总统竞选等因素，不确定因素会随之增加。
红枣逢高沽空
红枣期货上市后，价格从9000元/吨最高炒作到11500元/吨，2019年5月14日留下了一个29点的小型缺口。从图形上可以看到，10000元/吨是非常重要的位置，从2019年6月至2020年6月，红枣价格始终依托此位置展开头部振荡。今年6月，红枣期货再次跌破10000元/吨，预示下跌空间进一步打开，目前离封闭缺口只有一步之遥。操作上，空头趋势明显加速，建议逢反弹布局空单。
棉花反弹乏力
自今年年初开始的一轮棉花大跌行情，跌幅达30%，且留下了多个缺口。随后棉花开始一波三折的反弹走势，至今只有2020年3月9日的缺口还未封闭，缺口上沿价格为12752元/吨。周三午后最高点达到12604元/吨，封闭缺口未果，收“墓碑”K线，意味着多头力量开始衰竭。由A—B—C组成的空头趋势线也对行情形成巨大压制。短期多头还会尝试上攻，但中期已经不看好。
温馨提示：国内白银期货强势收涨7.91%，连续三天领涨国内大宗商品。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
文章由点石投资编辑整理，如有侵权，请通知我们删除！
