7月24日，年中政治局会议将召开，今天最关注的是对于货币政策的评述，和接下来宏观政策方向。7月中统计局公布二季度经济数据后，超预期的经济恢复情况使得市场对下半年的货币宽松预期下调，再加上7月已累计发行8600亿抗疫特殊国债，市场普遍认为货币政策可能会适当收紧。但我们认为，当前经济尚未恢复至疫前水平，尤其是就业数据令人担忧，维持低利率水平将是下半年的常态。
我们回顾以往政治局会议，上半年宽松政策发布频率之大，是往年不可企及的。三月提出要适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，当前已经逐步完成，另外要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。五月政治局会议提出积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，就业优先政策要全面强化，就业问题成为关键。
对于本次政治局会议的预期，我们认为货币政策仍然保持适度宽松，市场资金要保证合理化充裕，下半年复工复产将加速，新基建将是下半年工作重点，货币政策保持当前水平，但频率相对上半年减少。
货币宽松提高通胀预期
美国方面，美国国会在财政刺激方面做出了很多努力，这让投资者认为，美联储也将会为美国经济提供更多的支持。但问题是，美联储似乎已经黔驴技穷了，因为他们已经参与到了企业债券市场，但利率却处于谷底。当前的经济状况不允许美联储降息，因为他们希望看到新的刺激方案对经济的影响。另一方面，美联储负资产规模已经达到7.01万亿美元，短短一周内就增加了400亿美元。为了缓解疫情带来的金融危机，美联储开动印钞机器加速印刷美元，在26天内将13万亿美元投入流通市场，试图通过这种方式向全球转嫁经济危机。美国疯狂加印美元，在以美元为中心的金融体系下，每一个国家都在为美国分担通货膨胀的压力，全世界再次承担了货币贬值的风险。
另外，重点关注的是欧洲央行，6月欧央行把购买规模扩大6000亿欧元(6750亿美元)至1.35万亿欧元，并把期限延长至至少2021年6月底。欧洲央行行长表示，向新经济模式的过渡将具有破坏性，在头两年可能会更具破坏性，明显打击就业和生产，但之后可以期待会提高生产力。因此，通货膨胀动能必然会受到影响，可能首先具有通货膨胀放缓，通货紧缩的性质，然后再受到通货膨胀动能的影响。
通胀预期带来了什么?
近期铜价涨了40%，波罗的海指数也开始连续上升了，中国煤炭交易中心的动力煤指数最近在连续上涨，大宗商品价格上涨的背后是通胀预期吗?
铜价的上涨也许吹响了2020年后半年通胀的号角。
从宏观经济来看，6月经济数据表现出经济复苏动能强劲，宏观预期好转带动有色价格抬升。6月制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月高于50%的荣枯线。6月份全国PPI同比降3.0%，环比涨0.4%，这是年内工业生产者出厂价格首次回归正增长区间。以上两个数据表明疫情后经济正在触底反弹。
另外触发铜价上涨的因素在于基本面。作为全球最大的铜生产国，智利数千名铜工人感染了新冠病毒。为了在不放弃太多产出的情况下保证工人的安全，矿商推迟了非必要的活动并减少了劳动力，疫情也减缓了第二大矿业生产国秘鲁的矿业复苏。
温馨提示：国内白银期货强势收涨7.91%，连续三天领涨国内大宗商品。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
文章由点石投资编辑整理，如有侵权，请通知我们删除！
