2020年上半年，受公共卫生事件影响，丁苯、顺丁橡胶需求量减少明显，价格不断下跌，低点更是跌至10年以来新低。但与此同时，行业边际效益好转、供应格局迎来新改变也集中在上半年体现。
行情回顾：价格整体呈现“W”走势触底后反弹高度偏窄
2020年上半年，丁苯、顺丁橡胶价格大跌后整体趋于筑底震荡阶段，整体行情反弹力度不足。以山东市场齐鲁1502与齐鲁BR9000为例，上半年价格高点出现在1月上旬丁苯为11250元/吨，同比下跌7.8%；顺丁为11150元/吨，同比下跌10.1%。价格低点出现在4月初，丁苯为7700元/吨，同比下跌24.14%；顺丁为7300元/吨，同比下跌32.4%。上半年丁苯均价9074元/吨，同比下跌20.3%；顺丁均价8895元/吨，同比下跌23.2%。
上半年中国丁苯、顺丁橡胶市场价格主要涨势有两轮，分别在4月中上旬、6月中下旬；而跌势主要集中在2月、3月与5月。其中除公共卫生事件导致的供需关系发生改变外，外界消息刺激亦对丁苯顺丁价格产生一定影响。由图1可见，价格在跌至低点后几次反弹空间都不大，多以筑底震荡表现，对影响价格波动形成的主要原因做如下回顾总结：
公共卫生事件影响，下游复工复产推进缓慢，行业需求低迷：春节后国内公共卫生事件影响多地下游工厂复工时间推迟，同时运输受限亦导致丁苯、顺丁生产企业库存提升明显且消耗缓慢。原料丁二烯价格亦宽幅下跌，需求延后的不确定以及成本面的拖累对顺丁橡胶价格形成了一定冲击。2月丁苯累计跌幅900元/吨，顺丁累计跌幅1000元/吨。
境外公共卫生事件发酵+原油暴跌，投机需求双双降温：而进入3月，公共卫生事件在全球蔓延，受此影响原油价格大跌，商品市场普遍受拖累。宏观经济环境持续趋弱导致市场恐慌情绪弥漫，需求与投机双双降温，贸易商出货乏力不断调低报盘。3月丁苯累计跌幅1850元/吨，顺丁累计跌幅2000元/吨。
空头回补+装置检修，消息面炒作推涨市场：4月在价格跌至低位后，部分中间商以及投资客户入市补仓带动市场价格炒作上行。然终端工厂需求并无好转，受境外公共卫生事件影响，下游轮胎企业出口受阻明显，对丁苯顺丁的需求量一定程度缩减。故虽市场出现反弹行情，但交易多集中在中间环节，多数货源未被终端消化，市场供强需弱局面实则未有改善。而6月份行情上涨的主要原因则来自燕山、齐鲁顺丁装置检修计划消息的释放，消息面的炒作再次推涨橡胶行情，但在价格重心上行途中，因需求端改观有限，故整体上行幅度有限。4月丁苯累计涨幅400元/吨，顺丁累计涨幅200元/吨；6月丁苯累计涨幅300元/吨，顺丁累计涨幅800元/吨。
基本面回顾：边际效益创新高供强需弱难更改
虽上半年丁苯、顺丁橡胶行情大趋势下跌，但行业生产利润却再创历史新高，整体供应格局也发生了一定改变。但在公共卫生事件影响下，整体需求量下滑，基本面供需矛盾突出。
2020年上半年，丁苯、顺丁橡胶产量增加明显，消费量则大幅下滑，进出口方面也发生了明显变化，对基本面发生改变的原因做如下解析：
丁二烯价格大幅下滑，产业链利润向合成胶倾斜：丁二烯是丁苯、顺丁橡胶的主要原料。2020年上半年，丁二烯新产能累计释放34万吨，国内供应充裕。虽5月份开始，部分丁二烯装置检修，但进口货源仍对国内市场有所补充，丁二烯的货源供应量高位导致了其价格一路下跌后的反弹乏力。而基于原料的高供应、低价格，丁苯、顺丁橡胶行业原料易得率提高，行业盈利情况得到明显改善。
据数据显示，2020年上半年，丁二烯价格跌幅达58%，远大于合成橡胶跌幅。丁苯、顺丁橡胶行业盈利水平则得到明显改善，2020年上半年丁苯橡胶平均理论盈利330元/吨，同比去年增长940元/吨；顺丁橡胶平均理论盈利240元/吨，同比去年增长885元/吨。
长期停车装置盘活，供应格局发生改变：在行业利润得到明显修复情况下，2020年民营丁苯、顺丁橡胶装置均保持较高开工负荷；且部分长期停车民营装置如杭州宜邦ESBR装置，山东威特HCBR装置在上半年重启。据数据显示，2020年上半年民营企业丁苯、顺丁橡胶生产总量约33.28万吨，同比约22.62%，民营货源对市场的补充明显增加。
境外公共卫生事件发酵，中国成优先出口地：进口方面，2020上半年丁苯橡胶进口量17.8万吨，同比下滑6.6%；顺丁橡胶进口量11.7万吨，同比增加13.0%。受全球公共卫生事件影响，中国外的其它国家对丁苯、顺丁橡胶的需求量萎缩，中国成为相对最安全的合成橡胶消费市场，导致国外货源转移到中国市场消化，且因部分货源价格低于国内市场，部分美金套利商操盘积极性增加。但同时因需求下滑，出口至中国的合成橡胶进料加工贸易方式的量有所下滑，这也是丁苯橡胶进口量下滑的主因。
轮胎产销两弱，需求量缩减明显：轮胎作为丁苯、顺丁橡胶的主要下游，上半年整体表现不佳。1-2月因国内公共卫生事件影响国内轮胎工厂复工、复产时间推迟；3月份开始受境外公共卫生事件影响，轮胎出口订单缩减明显。2020年上半年中国全钢轮胎累计产量5268.5万条，同比下降14.53%；中国半钢轮胎累计产量18394.64万条，同比下降20.98%。对丁苯、顺丁橡胶的使用量均下滑。
外围市场消费不足，出口量先增后减：出口则主要是顺丁橡胶增长较为明显，涨幅集中在一季度。出口量增长的主要原因一方面在于国内顺丁橡胶供应量充裕，而需求量不足，出口为企业拓展了消费方向；另一方面近年来部分轮胎企业纷纷在东南亚地区设立工厂，一季度内受公共卫生事件影响，部分国内轮胎订单转移至东南亚市场，该区域内对橡胶原料的需求有所提升。同时，中国出口退税率的提高也给予了顺丁出口市场一定的政策利好加持。而二季度因全球范围内公共卫生事件发酵，国外合成橡胶消费滞缓，中国顺丁橡胶出口量亦出现明显下滑。丁苯橡胶出口量整体变化不大。
下半年展望：区间反复震荡，波动幅度偏窄下半年来看丁苯、顺丁橡胶市场价格或以区间反复震荡为主，且上下空间偏窄，难以形成单边行情。主要原因在于：公共卫生事件中后期下游市场订单在陆续恢复当中，下半年终端需求或将整体好于上半年，给丁苯、顺丁市场带来一定机会。但原料以及供应方面利多仍是有限。据数据显示，2020年下半年原料丁二烯仍有四套装置计划投产，一套装置有扩产计划，合计产能44万吨；在供应量继续释放的大环境下，丁二烯价格或仍是低位震荡表现。
而供应方面，仅燕山石化、齐鲁石化与台橡宇部(南通)存检修计划，检修时间集中在三季度。但在丁二烯价格低位情况下，其他装置均无检修计划，华宇橡胶装置亦计划7月底重启，且在上半年持续累库后社会库存的消化实则仍是一个长期过程。供强需弱矛盾仍将是下半年丁苯、顺丁橡胶市场的常态。综合来看，预计下半年丁苯、顺丁橡胶价格多以区间反复震荡为主，整体价格或在7000-8500元/吨区间运行。
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