3月份以来，铜价走出了一波漂亮的上行趋势，其主要动力一方面可能来自于各国政策刺激带来的生产的恢复及扩张，另一面也是来自市场对供应端的担忧。目前，智利已经宣布恢复供应，而生产的扩张缺乏需求的支持或难以为继，铜价可能面临回调压力。
疫情爆发前，全球经济已经不如周期性下行的环境中，疫情的爆发可能使经济迅速衰弱到B点，随着各国经济管制措施的放松以及宽松的货币政策和积极的财政政策的刺激，全球经济显著恢复到C点，虽然B点的经济水平可能等同A点甚至更低，但经济从B点的反弹绝不意味着下行周期的结束，经济走出下行周期必须的可能时间因素。疫情爆发引发的波动更有可能仅是下行周期的一个插曲。
2季度国内GDP同比实现正增长，同比增长3.2%，国内经济呈现修复态势，但这并不意味着国内经济走出下行通道。需要注意的是我国GDP是以生产法核算，GDP的反弹主要体现的是在国内政策刺激下企业生产积极性的提高。这一点也能从工业增加值的变化中得到很好的印证。
从PMI数据来看，官方PMI和财新PMI双双处于荣枯线上方，显示了生产段持续向好，特别是但从PMI分项数据来看，生产端持续扩张，但需求明显不及生产。
从消费来看，社会消费品零售总额增速自疫情爆发大幅下降以来，至今仍未能恢复正增长，显示了国内需求端的相对疲软。从物价指数来看，CPI和PPI指数大幅下降，剔除食品因素，CPI非食品在货币政策大幅宽松的背景下连续探底，充分说明了需求依然偏弱。
从消费领域来看，房地产和汽车行业6月份销售增速同比均出现明显回落，显示5月份数据的大幅反弹或主要由于疫情结束后需求的集中释放，不可持久。预计短期内房地产和汽车行业难有起色，而房地产和汽车行业在国内经济占比高，表明国内需求还将持续偏弱。
而从工业产成品库存来看，由于需求的恢复跟不上生产扩张的步伐，工业产成品被动累库。企业应收账款同比大幅增加，也反映了终端销售不畅。在此背景下，预计生产扩张的步伐将有所放缓。
国内经济的恢复或主要来自于生产端的扩张，但各项指标都显示消费仍然较弱，工业产成品持续累库，应收款同比大幅增加，均制约了企业后续生产的扩张。后续国内经济走势或不如预期的乐观。
海外的状况或也与国内较为类似，预计铜价受宏观经济拖累或面临较大的回调压力。伴随着欧美不断施行的经济刺激政策，欧美经济显著反弹，美国和欧盟7月制造业PMI已经回到荣枯线上方。但这更多代表的是生产端的情况，而消费端却并不乐观。
美联储宽松和货币政策及特朗普的大举撒钱，并没有成功刺激起美国居民的消费欲望，由于美国居民对未来的担忧，他们的储蓄率反而出现了大幅的上涨，边际消费倾向的降低或使需求滞后于生产。而另一方面，美国当周初请失业金人数出现小幅回升迹象，总失业人数依然较高，就业的恶化也将制约居民的消费支出。
美国疫情愈发严重，美国部分州或将重启疫情防控措施，东南亚及南美疫情仍然严重，此外，还有国际形势恶化对经济的冲击，这些都对本就未走出下行周期的经济产生较大的负面影响，或使经济前景较为悲观。
国内的持续恢复或主要来自于生产端的扩张，但各项指标都显示消费仍然较弱，工业产成品持续累库，应收款同比大幅增加，均制约了企业后续生产的扩张。因此，后续国内经济走势或不如预期的乐观。而海外经济可能会复制国内经济复苏的路径，需求不足仍是主要问题。
此外，海外经济受疫情困扰较国内更为严重，7月末国内疫情似有抬头迹象，再加上中美关系的紧张，这些都增大了宏观经济的不确定性，影响需求复苏的步伐。再结合供给端的消息，智利供应恢复、巴西新增铜矿投产，南美矿端供应有望稳中有升，需求暂缺乏向上驱动力，预计铜价或将震荡下行。
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