2020年7月份，国内大宗商品期货市场连续第四个月呈现“涨多跌少”的局面，统计的51个品种中37个收涨、14个收跌，而且上涨品种的涨幅中位数明显高于下跌品种的跌幅中位数。
上涨趋势鲜明的品种多达数十个，且工业品和农产品兼有，领涨品种是沉寂一段时间后终于爆发出高弹性特点的白银期货，其次是菜籽油和玻璃期货。下跌品种，除苹果跌幅超过10%以外，其他品种跌幅并不突出。
从近、远月价差结构来看，截至2020年7月末，近高远低或近低远高的品种数量大致相当。近月贴水幅度较深的品种是原油、苯乙烯、燃料油等石化类商品，近月升水幅度较深的品种是铁矿石、鸡蛋和豆一等。其中，鸡蛋是7月以来月间价差率变化最大的品种——由负转正，鸡蛋近月逼仓压力的解除也带动鸡蛋绝对价格扩大涨幅。
2020年7月份，国内大宗商品期货市场交投热情温和提升。虽然月初股市大涨一度打击了期市交投热情，但是下半月投资者明显回流期市。统计的51个品种中，34个增量、17个缩量；31个增仓、20个减仓。显著增仓且放量是品种有粳米、玉米淀粉和玻璃等。显著增仓但缩量的品种主要是新上市的低硫燃料油。
从投机度来看，2020年7月份，绝大多数品种的投机度较上月提高。沪镍、棕榈油的平均投机度增至3倍以上，白银、菜籽油的投机度增幅最为显著。相应地，燃料油、硅铁、锰硅等品种的平均投机度下降。
2020年7月份，万得全A指数一波急涨之后回调整理，累计录得13%的月涨幅，日均成交金额突破万亿关口。受股市整体乐观情绪带动，与大宗商品关联紧密的上中下游行业股票指数全面收涨，其中，涨幅超过13%的行业所对应的商品大类指数也是涨幅居前。商品大类指数与相关行业股票指数再次出现共振式上涨行情。
上期报告所提及的PPI筑底预期，在7月9日国家统计局公布的工业生产者价格指数月度报告中得到验证。2020年6月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.0%，环比上涨0.4%。其中，PPI 环比年内首次由降转涨，同比降幅也是首次出现收窄。
结合7月份大宗商品期货市场的表现来看，预计短期PPI将继续筑底回升，周期股的估值修复预期亦得到强化，但考虑到7月份股市过快上涨透支了周期股的估值修复力，因此对8月份周期股的表现也不要过分乐观。
本期重点关注品种的策略建议：
自从4月份以来，国内大宗商品期货市场的不同板块轮流出现涨势亮眼的品种——4月LPG、5月铁矿石、6月铜、7月白银。尽管疫情风险、地缘冲突等不确定性因素仍有持续发酵的可能性，但不论是期市还是股市，盘面交易的落脚点却越发集中在泛滥的流动性和国家救助政策之上。展望8月份，国内大宗商品期货市场或将延续“涨多跌少”格局，建议顺势挑选具备上涨潜力的品种。
玉米
今年以来，玉米期货上涨趋势明显，年初至今累计涨幅约18%。与玉米期货历史最高价2572元/吨相比，上涨空间似乎已经不大。不过，8月份正值玉米供应青黄不接、新作玉米炒作产区天气的窗口期，而且中美博弈升温背景下关乎粮食安全的炒作情绪又有抬头迹象，因此，玉米期货在8月份是易涨难跌的，交易策略的方向还是以做多为主，但可以等待技术面回调之后再入场。
鸡蛋
最新的蛋鸡存栏数据验证了过度偏离均衡的低价将改变供求关系，鸡蛋供应端已经确认进入去产能小周期，而7月份仍在走低的蛋鸡苗价格表明后续补栏力量不足，因此去产能小周期不会很快结束。加上9月份需求旺季的预期，预计鸡蛋主力2009合约仍有上涨空间。
白银
乱世之下，贵金属的配置价值依然存在。而随着有色金属价格屡破前高，兼具工业属性的白银成为资金追逐的热点，并且凸显出上涨弹性大的特点。过快上涨之后，沪银期货短期技术性回调压力大，但避险需求、工业品需求复苏等利好影响犹在，因此建议8月份仍以做多为主。
铁矿石
作为进口依赖度极高的商品，铁矿石的供应弹性很容易被非价格因素抑制。尽管铁矿石价格已经涨至历史中高价位，但是巴西疫情、中澳关系等因素都有可能打压进口到港量，港口铁矿石库存的回升仍需更多的时间。8月份又是钢厂生产高峰期，钢厂原料矿偏低，采购需求稳定。因此，8月份铁矿石易涨难跌，回调将是较好的多单进场机会。
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