国债：期债小幅收涨，通胀下行资金宽松可延续

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国债期货周五低开宽幅震荡，早盘一度冲高午后大幅回落，临近尾盘小幅收涨。10年期主力合约T1903收盘价报98.045，涨幅0.03%，成交量37082手，持仓量61456手，增仓400手；5年期主力合约TF1903收盘价报99.670，涨幅0.05%，成交量4562手，持仓量16085手，增仓247手；2年期主力合约TS1903收盘价报100.435，涨幅0.04%。银行间活跃国债现券收益率短升长降，10年活跃国债现券180019收益率下行1.01bp报3.12%，次活跃券180027收益率上行1bp报3.11%。

资金面保持宽松，央行连续一周回笼流动性。今日Shibor利率多数下行，隔夜品种下行3.5bp报1.708%，1周品种下行3.2bp报2.555%，1个月品种下行0.9bp报2.772%。银存间质押式回购加权平均利率今日多数上行，截至16:30，DR001报1.7038%下行2.73bp，DR007报2.3825%下行10.08bp，DR014报2.2085%上行10.45bp，DR01M上行14.43bp报2.8458%。交易所回购利率多数上行，GC001报2.41%上行20.5bp，GC007上行2.5bp报2.52%，GC014上行1.5bp报2.635%。今日央行不开展公开市场操作，当日有1100亿元到期，实现净回笼1100亿元。新年以来资金面大幅走松，DR007一度跌破公开市场操作利率，本周央行连续一周未开展逆回购操作，共实现净回笼资金4100亿元。下周共有5000亿元到期，包括1100亿元逆回购到期、3980亿元MLF到期以及80亿元降准置换回笼。

利率市场方面，今日主要期限活跃国债现券收益率短升长降，1月10日中债国债到期收益率多数上行，2年期下行0.31bp报2.539%，5年期上行2.09bp报2.8954%，10年期下行1bp报3.1006%；国开债到期收益率多数上行，5年期报3.393%与前一交易日持平，10年期上行3.35bp报3.52%。一级市场方面，今日有1只利率债发行，为财政部91天期贴现国债，中标利率2.2426%低于前一日中债估值，边际利率2.2913%，全场倍数4.44，边际倍数8.13。市场需求非常旺盛。

汇率方面，今日人民币大幅走强，美元指数持续走弱。1月11日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7482，较上一交易日上涨343个基点。今日早间，人民币兑美元中间价调升251个基点，报6.7909，创2018年7月26日以来新高，本周累计升值677个基点。

结论：昨日公布了12月通胀数据，CPI、PPI同比增速双双下行，其中PPI增速大幅下降主要受到国际油价大跌及国内工业品走弱影响，也显示出工业生产需求依旧疲弱。目前通胀压力已消，对债市利率不再形成制约，而基本面趋弱，货币环境可能还将进一步宽松，利率仍有继续下行的空间。期债近期可能面临一定调整压力，关注即将公布的社融数据。

行业要闻

【宏观】发改委副主任林念修：雄安新区和北京城市副中心今年从顶层设计阶段转向实质性的开工建设阶段；雄安新区和北京城市副中心规划建设正在高标准、高质量推进，北京非首都功能疏解正在积极稳妥开展。

【交通基建加速】地铁规划密集获批，以公共交通为导向的开发（TOD）蕴含巨大空间。上海、武汉等六大城市的地铁规划，涉及总投资达6628亿元，这为围绕地铁上盖的TOD场站开发迎来发展良机。

【减税】工信部苗圩：今后还有更大的面向制造业的减税措施出台。在消费领域，还要继续实施增品种、提品质、创品牌这个三品的行动计划，在一些重点的消费品里，争取能够形成新的亮点，比如说新能源汽车、无人驾驶汽车，比如说4K高清的显示等等这些新的消费领域。

【信用违约事件】ST新光公告，截至目前，新光集团已经发生多笔债券违约，偿债压力很大，导致新光集团未能按时偿付“16新光01”本金及利息。新光集团将保持与债券持有人沟通，通过多种途径努力筹措本期债券本息。同时新光集团将按照债务融资工具相关规定及募集说明书要求，做好相关后续工作。

【信用债评级调整事件】“16新光01”违约；“16众品02”违约；“16大机床MTN001”本息兑付存不确定性；上交所对16永泰03实施临停；东方金诚下调河南众品食业及相关债项评级；中诚信证评上调“17贵产01”、“18贵产01”债券信用等级；盛运环保累计逾期债务金额约36亿元；富贵鸟收到深交所通报批评处分决定。