近期，国内外宏观经济整体趋势向好，以中美欧日等主要经济体制造业均出现明显向好态势，韩国外贸数据相比前期亦明显好转。但在全球经济整体趋势向好的同时，国内铝市场则尽显疲软态势，以铝棒、铝杆为代表的铝初级加工品加工费位于近三年低位水平，受制于出口转内销的市场竞争压力，铸轧卷加工费也基本降至五六百元左右水平，虽说七八月份处于传统淡季，但从铝行业本身而言，近三年高位、铝厂动辄两千元的利润以及不断释放的供应压力预期，更是压制微观向下的主要因素。
一、宽货币环境下 宏观趋势向上
1、全球超宽松的货币环境
2020年以来，受疫情影响，全球货币宽松态势较为明显。以美国为代表，相关数据显示，2019 年底，美债规模23万亿美元，但截至2020年6月11日，美债规模首次突破26万亿美元大关。2019年美债规模增加1.5万亿美元，而2020年不到半年时间新增美债规模就达到2019年的2倍。即使如此，此后美债发行速度并未放缓，且呈现出持续攀升态势。
2、主要经济体制造业趋势性向好
在全球宽货币环境助力下，以中美欧日等主要经济体为代表，制造业呈现出明显的趋势向好态势，7月制造业PMI指数除日本位于荣枯线下之外，中美欧三大经济体均位于荣枯线上方，且欧美日三大经济体7月制造业指数均出现明显回升态势。而作为全球外贸市场风向的韩国，7月外贸数据也明显向好。
二、流动性及美元贬值推升金属溢价
在全球货币宽松及美国经济受二次疫情影响下，美元的传统避险行情不再，在过去一周里呈现出快速贬值走势，创下两年新低，并助推传统的避险工具黄金迭创新高，基本金属也大都呈现持续上扬态势，但国内铝价未能延续前期强势特征，高位盘整的同时疲态尽显。
三、细分微观趋势向下 淡季行情影响市场心理
反观近期国内铝市场，不同于国际大宗商品的趋势性上扬，在7月中旬大幅调整后，虽然下半月呈现小幅回升并再次站上万五关口，但从近日整体情况来看，高位盘整、疲软运行的态势尤为明显。尤其是其下游，以铝棒、铝杆等细分产品为代表，加工费更是刷新年内新低，基本处于近三年低位水平。
四、怎一句“淡季”了结 相对高价位替代需求退却叠加供应压力预期
对于当前国内铝细分市场微观向下走势，众多业内人士表示目前属于传统的需求淡季，新增订单减弱并不令人奇怪，但结合当前主要经济体的制造业走势以及国际大宗商品趋势上扬行情，仅仅“淡季”因素并不能完全解释，对于当前行业而言，铝价格相对高位运行使得部分替代性需求消退，国内外双重因素共同带来不断释放的供应压力。
以此来看，在国内外制造业环境整体向上背景下，国内铝行业细分领域则呈现出明显的弱势行情，这既有传统的淡季因素带来的需求订单减少，更有相对高价位影响下，部分替代性需求退却、新增供应压力释放及其带来的市场心理预期，而目前国内电解铝行业的高利润无疑进一步放大了这种心理预期。
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