国债：利多有限，维持震荡

从业资格号：F3051589

一、行情回顾与操作建议

国债期货周四宽幅震荡，走势偏弱，主力合约全部收跌。10年期主力合约T1903收盘价报97.800，跌幅0.05%，成交量39409手，持仓量55905手，减仓1434手；5年期主力合约TF1903收盘价报99.640，跌幅0.04%，成交量4182手，持仓量17418手，减仓146手；2年期主力合约TS1903收盘价报100.445，跌幅0.15%。银行间活跃国债现券收益率多数下行，10年国债现券成交寥寥，活跃券180019收益率上行1.44bp报3.145%，180027收益率上行0.5bp报3.12%。

资金面保持平稳宽松，央行今日不开展公开市场操作。今日Shibor利率短升长降，隔夜品种上行1.9bp报2.263%，1周品种上行3.2bp报2.616%，1个月品种上行0.5bp报2.811%。银存间质押式回购加权平均利率今日全数上行，截至16:30，DR001报2.265%上行1.9bp，DR007报2.5714%上行3.5bp，DR014报2.7437%上行16.6bp，DR01M上行3.6bp报2.9469%。交易所回购利率多数下行，GC001报2.625%下行15bp，GC007上行3bp报3.005%，GC014下行8bp报3.32%。今日央行开展了1000亿元国库现金管理商业银行定期存款操作，未开展逆回购操作，当日有2500亿元逆回购到期。昨日央行开展了首次TMLF操作，释放资金2575亿元，操作利率3.15%比MLF优惠15个基点，本周五还有第二次降准正式落地，流动性目前仍保持在较为充裕水平。

利率市场方面，今日主要期限活跃国债现券收益率多数下行，1月23日中债国债到期收益率多数上行，2年期上行1.41bp报2.5499%，5年期下行1.79bp报2.9258%，10年期上行1.19bp报3.119%；国开债到期收益率多数上行，5年期报3.4374%上行1.89bp，10年期上行0.5bp报3.58%。一级市场方面，今日有14只利率债发行，包括两期国开债、四期口行债和八期地方债。其中国开行5年期中标利率3.2849%，全场倍数4.05，边际倍数2.5；10年期中标利率3.5706%，全场倍数2.89，边际倍数2.09。进出口行增发四期固息金融债，1年期中标利率2.3787%，全场倍数4.42；增发3年期中标利率3.0556%，全场倍数3.10；增发5年期中标利率3.3023%，全场倍数2.67；增发10年期中标利率3.8023%，全场倍数2.58。1月下旬开始地方债发行迎来一波高峰，今日八期地方债发行规模为352.18亿元，目前1月共计发行地方债945.42亿元，1月计划发行地方债3232.71亿元。

汇率方面，今日在岸、离岸人民币均走跌。1月23日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7945，较上一交易日跌57个基点。早间人民币兑美元中间价调升167个基点，报6.7802。

结论：目前短期内的基本面数据均已公布，经济下行压力仍存，利率中枢还有下行空间，但近期资金面宽松利好有限，地方债供给压力开始扰动，预计期债近期维持震荡，可逢低做多。

行业要闻

【宏观】商务部表示，有关美方取消原定于本周举行的中美副部级经贸磋商报道不实，双方工作团队一直保持密切沟通和联系。刘鹤副总理也将于1月30日－31日访美，举行中美高级别经贸磋商，共同推动两国元首重要共识，双方将继续就彼此关切的各种经贸问题展开深入磋商。

【证监会系统工作会议即将召开】一年一度的证监会系统工作会议召开在即，按照惯例，证监会主席刘士余会做工作报告，总结2018年主要工作，研究部署2019年重点任务。可以预计，资本市场改革举措和稳定发展将成为会议主题，定下全年监管基调。

【地方政府风险】财政部郝磊：按照国家统计局公布的GDP初步核算数计算，2018年政府债务的负债率（债务余额/GDP）为37%，低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平；地方政府债务风险整体可控，2018年末地方政府债务率76.6%，低于国际通行水平。

【信用债评级调整事件】华信国际“18沪信01”违约；上交所对15宜华01、15宜华02、17中民G1实施盘中临停；大公将金新农列入信用观察名单；联合资信下调宝塔石化及相关债项评级；联合评级下调东方金钰主体及相关债项信用等级；康得新因信披违规遭证监会立案调查。