铝：春节累库将至，铝价上行乏力

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      行情回顾

市场研判

期货市场，沪铝主力减仓回落，虽日线收小阳，但重心较昨日下沉，收盘报13520元/吨，跌幅0.29%。周五两市整体表现窄幅震荡，走势稍显谨慎。

现货市场，上海主流成交价13390-13410元/吨之间，对当月升贴水在贴80贴60元/吨之间，早间报价略显混乱。无锡成交价集中13390-13410元/吨，杭州成交价集中于13380-13400元/吨之间。主流成交价相较上一成交日跌幅近60元/吨。某大型中间商周五在华东收货量不足一千吨，华南收货超四千吨。市场流通货源充足，因价格有所下降，贸易商接货积极，中间商间交投活跃。下游临近周末虽略有买货，但已处放假周期，采购力度不足，整体表现平静。

宏观方面，由于受到中美贸易关系的不确定性干扰，投资者风险偏好有所转向，导致市场反弹后劲不足。LME传闻修改仓储规则一事悬而未定，且只会改变短期现货供应节奏，并不会改变长期供需格局，盘面对此消息在弱化。国内方面，减产消息加之节后消费复苏的预期是近期资金面炒作拉高铝价的逻辑，但显然动力不足，一方面只有当整个铝产业都出现持续亏损时才可能会出现安全低部，随着电解铝成本端有继续下移的趋势，行业亏损幅度也在收窄，另一方面，节后消费复苏强度也存在不确定性，最新库存数据显示转减为增，总量超过130万吨，据仓库反映淡季补库存开始来临，下游成交愈发清淡。我们预计节前铝价仍难走出当前的纠结行情。

综上，维持前期观点，继续关注13600元/吨压力表现，背靠此点位尝试短空操作。

行业要闻

1、【印度拟上调进口原铝和废铝关税】印度商 务 部正在考虑在新财年上调原铝和废铝进口关税，以遏制铝进口快速上升势头，保护国内生产厂家。目前，印度原铝和废铝的进口关税税率分别为7.5%和2.5%，铝行业界代表要求全部上调为10%。

2、【花旗：金属价格有望于2月中旬或3月触底反弹】据外电1月24日消息，投行花旗（Citi）发布报告称，中国经济增速放缓以及中美贸易争端，令美国投资者对金属行业保持警惕。 花旗分析师团队在周三发布的报告指出，本周公布的中国12月经济数据表现疲弱。预计中国刺激措施将需要一段时间来发挥作用，全球市场的偏空氛围也需要时间来扭转。 金属及钢铁行业目前仍受中国经济放缓打压。