虽然糖市处于食糖消费旺季，但在进口糖压力加大、加工糖不断上市等因素的冲击下，白糖期货价格在7月下半月承压回落。7月末在5000关口获得支撑后，期价上行动能有限，使得白糖价格目前仍未摆脱震荡格局。
2019/20榨季全球食糖供应缺口下调
就全球食糖供需格局而言，2019/20榨季国际糖市从过剩周期向短缺周期转换，目前各大机构对食糖缺口周期的预判并未发生改变。受疫情防控措施的影响，预计2019/20榨季全球消费量将减少240万吨，至1.839亿吨。叠加巴西产糖量增加的影响，预计2019/20榨季全球食糖供应缺口从3月份预估的860万吨大幅下调至310万吨。就2020/21榨季而言，目前巴西和印度2020/21榨季增产的影响强于泰国因干旱减产带来的利空，预计2020/21榨季全球产糖量为1.835亿吨，同比增加2.5%，食糖供应过剩50万吨。未来疫情发展对食糖供应国运输环节的影响仍值得关注，中长期来看，全球食糖供需形势从短缺向过剩格局转变，会对国际糖价构成利空影响。
食糖进口量有望继续增长
今年6月份食糖进口量为41万吨，环比增加11万吨，同比增加27万吨 。今年1-6月我国食糖进口量为125.4万吨，同比增加19.4万吨。国内外价差已连续3个月缩窄，主要是由于国际糖价小幅上涨，而国内糖价表现则相对疲软，走势稳中有跌。以配额内、配额外的进口总量330万吨来计算，市场预计下半年有240万吨以上的食糖进口。自7月1日起，国内实行配额外食糖进口新规，进口商需提交进口审批报告，审批过关之后才能进口的原则。目前配额外进口仍有利润，且从往年规律来看，三季度处于进口糖的高峰阶段。因此预计后期食糖进口量仍有望增长，对糖价的压制作用仍然存在。
走私糖方面，因本榨季中国加强了边境管理和打私力度，使得几个东南亚国家及中国台湾减少了从泰国的进口量，预计今年下半年在中国严打走私原糖及进口量预计增加的背景下，东南亚国家的走私需求将继续得到压制。
7月食糖销量同比减少
6月份含糖食品产量稳步增长，虽然国内局部地区的疫情反复，但有效管控为经济的平稳运行提供了有力保障，消费并未受到明显冲击。与此同时，夏季来临也提振了冷冻饮品、碳酸饮料等含糖食品的需求量。从下游主要含糖食品的消费情况来看，6月份除了糖果和罐头产量同比呈现负增长外，其余5类都呈现正增长。2020年1-6月份国内7类主要含糖食品中，除速冻米面食品累计产量呈现正增长，增长幅度为5.82%以外，其余6类累计产量同比均呈现下降趋势，下降幅度在2.51%-13.79%之间。其中累计产量下降幅度最多的是糖果，达到-13.79%，1-6月份糖果累计产量为127.37万吨。预计7月含糖食品产量将继续增长。
就7月食糖产销数据而言，本制糖期全国共生产食糖1041.51万吨（上制糖期同期产糖1076.04 万吨），比上制糖期同期少产糖35万吨。截至2020年7月底，本制糖期全国累计销售食糖795.72万吨（上制糖期同期856.59万吨），累计销糖率76.4% （上制糖期同期79.61%）。
7月销糖量达到86.11万吨，同比减少 9.19万吨，环比增加7.2万吨。从近6个榨季7月的销量来看，最高值为17/18榨季的110.32元，最低值为15/16榨季的61.75万吨，近6个榨季的平均值为83.44万吨。本榨季的7月销量略高于均值水平。
工业库存方面，截至7月底，本榨季国内糖厂新增工业库存为 245.79万吨，同比增加26.34万吨。从近6个榨季截至7月底的工业库存来看，最高值为14/15榨季的282.85元，最低值为18/19榨季的219.45万吨，近6个榨季的平均值为258.6万吨。本榨季截至7月底的工业库存略低于均值水平。
截至7月底不完全统计，全国共24家糖厂可加工原糖，其中纯原糖加工厂15家，糖料/原糖均可加工的9家。除沿海地区加工糖开工释放产能外，北方甜菜糖区域的部分糖厂也加入到原糖加工中，全国加工糖产能已被充分调动，近期加工糖供应将迎来压力最大阶段。
7月份国内糖价呈稳中有跌走势，均价为5288元/吨，环比下跌128元/吨，跌幅为2.4%；同比上涨54元/吨，涨幅1%。这主要由于疫情对食糖消费的影响尚未完全散去，且市场预计进口糖增加，因此糖市整体处于阶段性供大于求状态。目前产区食糖报价为5280-5300元/吨，销区加工糖报价为5320元/吨，产销区价格处于倒挂状态。加工糖凭借质量好的优势，已在销区主要港口抢占了部分市场份额，国产糖与加工糖竞价激烈。
2020/21榨季广西食糖减产预期增强
今年广西从“北旱南涝”至“南旱北涝”，尤其是6月至7月期间在甘蔗生长需水最多、生长最重要的时期，南部蔗区的降雨较少导致干旱发生，甘蔗的生长受到严重的影响。广西南部蔗区的崇左市在广西甘蔗中占据重要地位，崇左甘蔗长势对广西的产量影响较大。即使后期雨水正常，但生长期不能补，且前期干旱导致肥料吸收利用率低，这也无法弥补，这意味着今年的甘蔗产量被蒙上了一层阴影。综合各指标来看，预计今年广西甘蔗产量不甚乐观，产量约为4600万吨。下榨如果季广西产糖率低于13%，则广西产糖量可能低于600万吨。作为影响甘蔗生长的重要因素，后期的台风、干旱灾害，雨水与光照等天气情况仍需持续关注。
郑糖后市将宽幅震荡
基本面上，目前加工糖供应逐渐流向市场，挤占部分国产糖资源，国产糖与加工糖竞价激烈使得现货价格上行遇到阻碍。不过目前处于食糖消费旺季，饮料及冷冻品需求有望继续增加，市场的刚性需求仍存，商家具有挺价意愿，因此未出现大幅降价出货的现象。此外，近期广西产区干旱天气使得甘蔗干枯且植株偏矮，市场对20/21榨季食糖产量存在较强的减产预期。这对糖价有一定的潜在利好支撑。总体而言，预计郑糖近期将以震荡偏强行情为主，运行区间为5000-5200。后期天气方面的变化情况仍需继续关注。
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