进入8月中旬，全球商品市场初现“高海拔”调整迹象，油脂市场也不例外。在前期暴涨的菜油期货集中兑现盈利，从而拖累整个油脂盘面走弱的同时，紧接领涨大棒的棕榈油也连续收阴下跌，且美国农业部月度报告进一步放大美豆丰产预期，加之国内大豆进口强劲，近期国内外油脂市场利空尽显，虽然国内油脂市场受到豆油和棕榈油需求的利好支撑，但在菜油和外部市场进入调整的背景下，整体呈现高位震荡走势。
出口减弱棕榈油上演多转空
马来西亚棕榈油局MPOB月报显示，截至7月底马来西亚棕榈油库存环比减少10.55%，至170万吨，为2017年6月以来最低水平；产量环比减少4.14%，至181万吨，仍位于今年以来的次高水平；出口环比增加4.19%，至178万吨，主要因印度、中国采购需求增长。减产及降库存预期兑现，报告总体符合此前市场预估，但受产区天气好转、出口下滑打压，MPOB报告数据利多效应并未显现，马来西亚棕榈油期货市场反而上演“多转空”。
据船运调查机构ITS数据显示，8月1-10日马棕出口量环比降幅4.84%，在大量补库采购结束之后，棕榈油的消费开始放缓，且近期产地降雨开始恢复正常，8-9月产地或重回季节性增产周期。在棕榈油产地出口的逐渐放缓以及产地天气好转产量预期较好的利空影响下，国内棕榈油合约也高位回落。不过近日印尼B40生物柴油计划重新回到正轨，未来棕油生柴需求依然可期，将限制棕榈油下跌空间，且由于进口利润倒挂，国内棕榈油库存依然偏低，随着学校开学和中秋国庆双节备货启动，国内棕榈油的食用需求也将会进一步改善。
出口强劲美豆利空出尽反收涨
8月12日发布的USDA月度供需报告关于美豆新作的单产调整几乎一步到位，预计2020/21年度美豆单产为53.3蒲/英亩，较7月预估为49.8蒲/英亩增加7%，导致期末库存上调至6.1亿蒲，库存压力再度攀升。虽然明显数据利空，但受中国持续买豆的支持，报告发布后美豆利空出尽反收涨。从主产区天气展望来看，8月份美豆产区整体相对温和，在天气升水继续缺位的情况下，预计CBOT美豆市场还将承压，不过随着南美大豆库存逐渐耗尽，四季度全球大豆供应将集中在美国市场，使得现阶段美豆相对抗跌，从而在成本端支撑国内豆类油脂市场。
需求向好油脂持续低库存格局
随着疫情防控进入常态化，餐饮和食品工业食用油消费复苏进度、农民工进城务工人数均高于预期，中国烹饪协会报告显示，7月份餐饮业经营已恢复至疫情前70%-80%，餐饮消费降幅持续减小，带动食用油消费恢复性增长。据监测，截至8月7日，国内油脂库存虽有小幅回升，但同比依然处于相对偏低水平，其中菜油和棕榈油库存分别回升至4万吨和35万吨，但仍处低位水平，而供给最大的豆油累库进程仍较为缓慢，在油厂大豆压榨量仍高达204万吨的情况下反而小幅下降至124万吨，而豆油未执行合同再创新高，飙升至255万吨周比增6%，侧面印证豆油的良好需求。
目前国内大豆到港量依然庞大，数据显示，8月份国内进口大豆到港量高达1000万吨，9月预估在890万左右，在餐饮需求和蛋白粕消费持续向好的情况下，油厂开机率有望保持高位，从而增加豆油供应压，但由于豆油和菜油价差扩大，豆油和棕榈油价差缩小，豆油的替代需求仍有望带来消费增量，且市场传言国家将收储200万吨豆油，明年第一季度结束，加之包装油消费旺季逐渐来临，供需两旺驱动下，豆油整体库存压力不大。
总体来看，今年美豆丰产已是大概率事件，随着棕榈油产销数据转差和菜油上涨动能减弱，持续了两个多月的国内油脂市场近期高位波动加剧，但当前菜油和棕榈油库存俱低，豆油累库迟滞，在疫情防控进入常态化，餐饮消费持续向上恢复的背景下，国内油脂库存整体偏低的格局有望延续，叠加中美关系紧张以及通胀预期仍存，油脂市场底部支撑仍较强，随着学校开学和中秋、国庆双节临近，包装油集中备货将逐渐开展，季节性需求预期向好，低库存和高需求下，预计油脂市场有望重回强势。
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