从中线供需角度考虑，镍预期供需并不乐观，未来印尼镍铁供应忧虑较重，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，2020年四季度到2021年一季度镍铁供应或逐渐过剩，镍价可能仍将再次向下寻底，全球镍供应或需部分产能彻底出清，叠加新能源汽车消费加速，镍价才能迎来真正拐点。
但是三季度来看，印尼镍铁压力早已在市场预期之内，当前价格一定程度已经反映中线利空压力，即便印尼镍铁投产速度有所加快，对当前价格影响也相对有限，在预期利空真正兑现、供需实质转为过剩之前，反复炒作该因素可能意义不大。中线镍供应过剩时间点或在四季度以后，三季度可能仍维持平衡状态，镍当下供需尚可，反而需要警惕预期之外的变故发生，一旦预期供应无法兑现，在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。
近期高镍铁和废不锈钢价格持续攀升，中线镍矿供应偏紧，镍矿价格高企抬升镍铁成本，不锈钢需求对镍价正反馈可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，三季度镍价或易涨难跌。而且当前菲律宾和印尼镍供应维持紧绷状态，继续超预期提升的可能性较低，反而一旦部分供应受到影响，则现有的平衡格局将被完全打破，从而激发镍价出现一轮阶段性的上涨行情。
2020年三季度镍策略：看涨，预计沪镍期货于11-13万区间运行。不过因中线供需仍不乐观，三季度沪镍价格上涨或为阶段性行情。
中线压力偏大
镍中线供应压力较大，镍铁过剩几乎成为“共识”，未来全球镍平均成本可能进一步下滑，从产业链长期格局来看，镍价可能尚未见底，全球镍供应或需部分产能彻底出清，叠加新能源汽车消费加速，镍价才能迎来真正拐点。
不过因印尼镍铁压力早已在市场预期之内，当前价格一定程度已经反映中线利空压力，即便印尼镍铁投产速度有所加快，对价格影响也相对有限，在预期利空真正兑现、供需实质转为过剩之前，反复炒作该因素可能意义不大。中线镍供应过剩时间点或在四季度以后，三季度可能仍维持平衡状态，镍当下供需尚可，反而需要警惕预期之外的变故发生，一旦预期供应无法兑现，在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。
中线镍矿供应可能异常紧张
受镍矿供应不足的影响，我们预计2020年中国镍铁产量将较2019年下滑约7万金属吨，且2021年一季度镍矿供应将异常紧张，中国镍铁产量可能进一步下滑，一定程度缓解印尼镍铁供应压力。
中国镍铁产量主要取决于镍矿供应量，2020年初印尼禁止镍矿出口之后，中国绝大部分镍矿进口量来自于菲律宾，菲律宾镍矿出口的季节性因素对中国镍矿供应影响较大。以下为中国镍矿港口库存与进口量情况。
中国海关数据显示，2020年上半年中国镍矿进口实物量同比下降约41%，而且3月份开始菲律宾高品位镍矿出口量降为零，因此2020年上半年中国镍矿进口金属量同比降幅可能接近50%。
中国自菲律宾的镍矿进口量季节性非常明显，菲律宾镍矿主产区的雨季一般在11月到次年的4月，菲律宾镍矿出口量一般在8-9月份达到年内峰值，10月份开始逐步下滑，11月份降幅明显，12月份降至低谷。
今年受疫情影响菲律宾上半年镍矿出口明显下降，目前已经接近八月份中旬，而中国镍矿港口库存仍处于历史低位，往年同期已经开始明显累库，为菲律宾雨季期间的镍矿用量进行备库。后面仅三个月时间中国镍铁厂可能无法储备足够的镍矿库存，这期间不仅要满足镍铁厂正常生产用量，还要为后期近半年时间的雨季期间备库，所以后期在菲律宾镍矿主产区进入雨季后，国内镍矿供应可能会异常紧张。而且若后面三个月菲律宾镍矿出口再受影响，则可能对中国镍矿供应影响巨大。2020年四季度到2021年一季度，国内镍铁产量可能受镍矿影响继续下滑，一定程度缓解印尼镍铁供应压力。
同时，也需要关注印尼镍矿出口政策是否会有变数，如果印尼再次放开镍矿出口，则中国镍矿供应瓶颈打开，中线镍铁供应过剩幅度加剧。不过目前来看印尼再次放开镍矿出口的可能性较小，此举并不符合印尼的国家利益。
三季度镍铁价格坚挺
二季度以来中国镍矿价格持续攀升，临近四年以来的峰值，镍矿供应一直处于偏紧状态，且未来将会更加紧张，当前国内大型镍铁厂备库相对充裕，但中小型镍铁厂镍矿储量不足。国内多数镍铁厂仍处于盈亏边缘，受成本支撑三季度高镍铁价格亦难有松动。
七月下旬以来，不锈钢厂集中采购高镍铁，加上受镍矿影响高镍铁成本持续抬升，半个月以来高镍铁价格一路攀升，不锈钢厂对废不锈钢采购价格亦连番上涨。印尼镍铁投产量最大的镍不锈钢企业，近段时间以来在国内和印尼不断的大量采购高镍铁和废不锈钢，可能表明后市镍铁供应压力并非如预期想象的大。当前印尼和菲律宾镍供应基本已经处于紧绷状态，继续超预期提升的可能性较低，反而一旦部分供应受到影响，则现有的平衡格局将被打破，从而激发镍价上行。
从中线供需角度考虑，镍预期供需并不乐观，未来印尼镍铁供应忧虑较重，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，2020年四季度到2021年一季度镍铁供应或逐渐过剩，镍价可能仍将再次向下寻底，全球镍供应或需部分产能彻底出清，叠加新能源汽车消费加速，镍价才能迎来真正拐点。
但是三季度来看，印尼镍铁压力早已在市场预期之内，当前价格一定程度已经反映中线利空压力，即便印尼镍铁投产速度有所加快，对当前价格影响也相对有限，在预期利空真正兑现、供需实质转为过剩之前，反复炒作该因素可能意义不大。中线镍供应过剩时间点或在四季度以后，三季度可能仍维持平衡状态，镍当下供需尚可，反而需要警惕预期之外的变故发生，一旦预期供应无法兑现，在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。
近期高镍铁和废不锈钢价格持续攀升，中线镍矿供应偏紧，镍矿价格高企抬升镍铁成本，不锈钢需求对镍价正反馈可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，三季度镍价或易涨难跌。而且当前菲律宾和印尼镍供应维持紧绷状态，继续超预期提升的可能性较低，反而一旦部分供应受到影响，则现有的平衡格局将被完全打破，从而激发镍价出现一轮阶段性的上涨行情。
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