从国内期货市场来看，周三有色金属多数上涨，沪铜价格涨逾2%，沪锌涨逾1%，创近15个月高位。反观贵金属市场跌幅较大，沪金跌2.67%，收于420.24元/克；沪银跌3.67%，收于6120元/千克。
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近期金银双向波动明显加剧，在光大期货贵金属分析师展大鹏看来一是美元反弹预期在增强，二是此前的大幅回调打破了一致性预期。他认为，黄金走势或陷入宽幅振荡，一是消化获利盘，二是为后期继续力量。而白银炒作氛围浓厚，基本面因素不能解释当前行情。
不过从中期来看，他认为目前黄金反弹的中期因素没有太多转变，美国经济恢复缓慢下严重依赖于美联储宽松的货币政策，且美股的不稳定性也对流动性极为依赖，说成市场“绑架”美联储政策也不意外。因此对黄金而言中长期向上仍然是可以想象的。
“我们认为，贵金属价格保持高位振荡的概率较大，在基本面没有较大改变以前，目前价格点位区间与基本面相适应，但考虑到全球政治与经济不确定性较强以及市场分歧较大，因此日内波动也将较为剧烈，这将加大操作的风险，很容易出现‘多空双杀’的局面，为此市场投资者需注意风险把控。”银河期货贵金属研究员万一菁提示道。
近日在宏观情绪改善下，沪铜持续三日反弹，继续向前高53000元/吨发起冲击。中信建投期货工业品研发团队指出，在美元持续贬值的背景下，本周以来伦铜持续收涨，并在19日盘中一度创下新高，最高逼近6700美元/吨。不过，在人民币同比升值的背景下，沪铜走势会相对弱于伦铜。综合来看，尽管国内需求回落导致基本面偏弱，但如果美元贬值趋势延续，则铜价大概率提前结束调整，重拾升势。
一德期货有色金属分析师吴玉新指出，短期内铜价先跌后涨，供需基本面未有明显变化，更多的原因还是在宏观因素，美元指数、流动性、需求预期等影响着铜价。
首先，美元指数连续五日走低，刷新两年低点至92.12。目前市场较大共识是，较长期内美元进入贬值周期，美元指数未来将进一步下行。但是需要注意的是短期节奏分歧较大，一方面后续影响美元指数的因素多偏负面，下行压力仍存；另一方面，当前美元指数非商业多头净持仓已处于2008年金融危机以来低位，做空交易已较为拥挤，后续美联储边际上进一步扩大宽松的概率降低等可能触发美元反弹。周四凌晨美联储公布的7月FOMC会议纪要对美元走势做出指引。
其次，全球政府还是在用心呵护着流动性。其中，欧、日央行仍在扩表，欧盟7月份通过7500亿欧元抗疫基金，美国央行扩表有边际放缓迹象，不过新一轮财政救助计划有实施可能。整体来看，外围市场整体还是维持宽松状态。
看向国内，此前央行货币政策委员会委员马骏表示，下半年货币政策逆周期调节暂无必要加码。但央行最新报告也强调要“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”，以上均表明货币政策回归中性，但是央行超预期进行MLF与逆回购，操作略超市场预期，降低了市场对于货币政策进一步收紧的担忧。
最后从基本面来看，吴玉新认为，在供应端，铜矿“近紧远松”的预期存在，如果秘鲁不出现长时间的供应中断，8月以后矿产铜供应是逐步回升的，供应最紧张的时候已经过去。不过目前9—10月船期的精矿加工费招标价仍然在50美元以下，冶炼产量难以进一步释放。
需求端的市场预期较好。“目前是季节性淡季，像电缆行业、空调行业等环比数据都在走弱，精废价差的回升也使得精铜消费受到削弱。但旺季需求仍然值得期待，基建是稳经济的抓手，下半年还有1.3万亿专项债发行额度以及一万亿抗疫国债，消费增速会继续提高。”他说道。
有机构预计，下半年基建(含公共事业)增速或达10%—12%；电网投资1—6月份累计1650亿，同比基本持平，今年国家电网投资计划提高到4600亿，下半年投资进度还会加快；1—6月，新屋销售面积2.1亿平方米，已经超过去年同期的2亿平米。
此外，看向铜库存方面，国内季节性累库预计9月份之后才会结束，但现货仍处于升水状态。市场更关注伦铜库存的变化，目前LME铜库存持续去化，库存已降至历史同期低位，预计库存的下行趋势仍未结束，伦敦现货稳定在升水10美元上下，海外挤仓风险值得关注。
总体来说，从基本面角度来看，吴玉新认为铜中线支撑仍在。基建、电网等终端消费拉动下，铜需求增长预期稳定。铜供应损失超预期，造成极端低库存，而下游消费马上又要进入旺季。但是需要看到，宏观因素预期反复风险存在。技术上看，铜价已上破长期阻力线，关注前期高点压力。
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