自2011年以来，白银价格的表现一直逊于黄金。从2012年到2019年，除2016年和今年第一季度外，黄金每年的平均价格涨幅都超过了白银。在此期间，许多白银投资的支持者一再表示，这种情况将很快逆转，今年也确实做到了，但只是在白银相对于黄金的价格跌至历史低点之后。2020年3月中旬，黄金与白银的价格比升至创纪录的126:1，自此以后，这一比例已降至74:1。
2020年7月的第三周，白银价格突破了自2014年下半年以来一直处在的14 – 20美元的价格区间。突破这一长期区间后，白银价格急剧上涨，在8月7日前后上涨至每盎司29.91美元的日内高点。
如果历史可以作为某种参考，这可能成为白银价格再次大幅上涨的开始。过去，在黄金价格大幅上涨时，白银价格表现甚至胜过黄金。事实上，自1968年金价不再只单一地盯住美元以来，在金价上涨期间，白银价格几乎每次都跑赢黄金。
根据数据和分析，我们看到，在黄金牛市中，白银的表现几乎（当然并不是每一次）总是超过黄金。
推动白银价格跑赢金价的因素是什么？
在贵金属牛市行情启动时，白银的表现往往落后于黄金，但随后百分比涨幅超过黄金，原因有几点。其中最重要的一点是，白银市场的规模明显小于黄金市场。例如，在2019年，以美元计算黄金市场的价值大约是白银的5.5倍。
鉴于白银市场的规模较小，投资者在推动白银价格上涨或下跌方面就更省力一些。市场规模较小实质上是增加了波动性，这在价格上涨时支撑了白银相对于黄金的优异表现，同时也增加了白银作为独立资产的表现以及包括贵金属在内的任何投资组合的风险。
此外，虽然白银市场流动性很强，但就深度和广度而言，都不如黄金市场，对白银市场感兴趣的机构投资者、散户投资者、金银银行和交易公司都比黄金市场少。流动性的缺乏也导致了白银相对于黄金的剧烈波动。
白银通常就是先落后于黄金，然后再领先
大部分时间内我们看到，白银价格的上涨通常滞后于黄金价格的上涨。导致这种情况出现的因素很多。首先，如前所述，更多投资者和更多类型的投资者更倾向于购买黄金而不是白银。一些黄金投资者(并非全部)在经济或金融市场出现一丁点有问题迹象时就会抢先买入黄金。其他黄金和白银投资者整体上似乎更为谨慎，并在较长一段时间内保持观望。
此外，一些白银投资者一再表示，当对白银的乐观情绪消退时，他们会考虑抛售白银。作为一个整体，投资者在很长一段时间内都是白银的净卖出者，这表明他们比许多黄金投资者更具有机会主义的性质。黄金就不一样了，当市场情绪恶化时，黄金投资者往往会减少购买黄金，但作为一个整体，他们很少会在短时间内成为黄金净卖家。
最后，由于白银具有多种工业用途，经济危机对白银制造需求的影响要大于对黄金的影响，当然，经济复苏对于白银需求的支撑也要超过黄金。在影响价格方面，白银投资者比生产商更具有主导性力量。通才投资者一般在金价开始强劲上涨时才会开始关注白银，这也导致了白银价格上涨具有滞后性。
对这一波行情有什么期待？
从2019年底到2020年8月14日，纽约商品交易商交投最活跃的白银期货合约价格上涨了46%。但是大部分涨幅都是在今年7月20日以后积累的。从2019年底到今年7月17日，这段期间内白银价格实际上仅上涨了10%。近期虽然白银的涨势有所放缓，但是从去年底到截至8月10日，累计涨幅仍扩大到54%。一些业内人士认为，白银价格现在距离历史最高水平仍只有一半，因此上涨空间远超过黄金，而且就目前而言，投资白银的安全边际比黄金更大。
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