锰硅期货自今年4月下旬开始呈现震荡下行的走势，虽然中间有阶段性反弹的行情，但整体趋势仍是重心下移，8月份上半月期价有较明显的反弹，但动力不足，近期又开始大幅下滑。而硅铁期货自6月底开始重心有小幅下移，近期整体以震荡运行为主，相较于锰硅而言，目前硅铁基本面稍好，下跌幅度也小于锰硅。
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一、锰矿进口增加
我们知道，因为国内的锰矿品位较低，所以每年需要从国外进口大量高品位锰矿搭配使用，国外锰矿储量主要集中在南非、莫桑比克、澳大利亚、俄罗斯、缅甸、加蓬等国，我国锰矿主要从巴西、加蓬、澳大利亚等国家进口。自2003年起，国内钢铁业的快速发展促进了对锰合金的需求，导致我国锰矿进口猛增，近年，我国锰矿进口量约占总需求量的三分之一。
2019年，中国对进口锰矿的依赖程度进一步增加，全年进口量超过3400万吨，相当于2015年的两倍。但今年我国的锰矿进口量却出现了较为明显的下降，一方面是由于年初至今国内需求较差，出于保价的目的，国外矿山主动放缓了发运节奏。另一方面，海外公共卫生事件使得以南非为代表的主要锰矿出口国的发运受限。
为了弥补前期发运的缺口，7月南非矿发运至我国的锰矿量进一步增加，8月的到港压力仍较大，而当前锰硅厂家对锰矿的采购意愿低迷，港口库存进一步累积。
二、锰硅整体供需仍偏弱
供应方面，相关消息显示，7月全国锰硅产量环比6月增加2.37%至803355吨，开工率也有所回升，环比6月上升3.1%至55.2%。此外，7月有新增产能投放，产能环比6月增加了6万吨，是年初以来月度产能首次出现增加，8月锰硅产量很有可能会延续 7月的回升势头，目前来看，厂家开工意愿仍较强，供应有一定压力。需求方面，目前锰硅需求有所弱化，从螺纹的产量上来看，最高的螺纹产量对应的锰硅需求，已经可以满足并且还有部分库存累积，且目前螺纹产量处于逐渐下降的趋势之中。
三、硅铁基本面稍乐观于锰硅
尽管硅铁企业开工率和产量也有所提升，但增加幅度小于锰硅，前期检修的厂家已基本复产，近日北方主产区部分生产厂家开始出现检修，硅铁产量短期仍有瓶颈，但增量相对有限。根据相关钢联数据显示，2020年7月调研统计全国硅铁主产区企业约128家，7月全国硅铁产量为45.63万吨，较6月增加2.86万吨，较去年同期 降0.78万吨（2019年7月硅铁产量46.41万吨）。
需求端来看，目前出口量和金属镁产量目前情况仍不是很乐观，所以粗钢的高产量成为了硅铁需求的主要支撑。虽然目前8月钢招对硅铁的需求已经基本释放完毕，预计需求端暂时不会有很大改善，但随着后期成材消费逐步进入旺季，钢厂对硅铁的需求量后续将进一步增加。另外，海外金属镁的消费也会有转好预期，对硅铁的需求也有望逐步转好。且近期兰炭和运输价格出现上涨，成本端对硅铁现货价格的支撑力度也有所增强。
综上而言，锰硅、硅铁用在炼钢，锰硅还主要应用在钢筋（螺纹钢属于此类）。实际上需求还是不错的，近期粗钢产量再创新高。目前来看锰硅的基本面弱于硅铁，主要是因为锰硅供应端有较大压力，锰硅-硅铁的盘面价差持续回落，创阶段性低点，短期来看仍可关注多硅铁空锰硅的套利策略，但后期硅铁和锰硅的需求都有提升预期，两者需求变化幅度是我们需要着重关注的方面，此外，也要继续关注锰硅的高供应是否能持续。
整体而言，铁合金供需状态偏向良好，厂家库存不高，但短期来看目前下游并没有加紧采购的意图，我们认为铁合金走势或仍然以大区间震荡为主，不建议过分悲观或乐观。
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