由于利率债供给压力较大以及银行体系超储率偏低，银行体系资金面仍旧偏紧。受此影响，国债期货再度回落至前低附近。近期市场关注的焦点一方面是中美谈判，另一方面是资金面偏紧的局面何时能够好转。预计债市较难出现趋势性的机会，更多是基于预期差的交易性行情。
央行再开展3000亿逆回购 资金面或延续“紧平衡”状态
今日最新消息，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展3000亿元逆回购操作，具体包括2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，中标利率均不变。
此外，25日还有1000亿元逆回购到期，当日净投放2000亿元。另据Wind统计，8月7日以来，央行已连续13个交易日开展逆回购操作，累计操作量1.63万亿元。
本周(8月22日至28日)央行公开市场有6100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元，无正回购和央票到期。此外，8月26日有1500亿元中期借贷便利(MLF)到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。
资金面方面，8月24日银行间市场流动性盘初再度收紧，Shibor多数上行。就后续资金面而言，华创固收认为，时点性调整度过后，或仍延续当前“紧平衡”状态。
机构分析，从公开市场操作看，8月中开始，央行已经加大了公开市场操作力度。一方面临近月末，加之地方债发行缴款仍处高峰，而且本周公开市场逆回购和MLF到期集中，短期资金供需还面临较大压力，紧平衡态势料将延续。
兴业证券研报认为，从央行公开市场交易公告上看，月末提及财政支出补充流动性的概率相对较高，在逆回购操作规律上，月末央行维持空窗期的概率也较高。但由于月末及季度末资金面受商业银行考核等因素影响可能较为紧张，在不同的月份及流动性总量环境下表现存在差异，因此央行根据具体情况实施不同的操作。
江海证券称，短期而言央行将大概率继续加量投放流动性应对跨月资金缺口，8月资金面最紧的阶段可能正在过去，资金面或将对债市情绪带来一定支撑，近期利率加速调整后，利率或将迎来短期的交易机会。
随着政府发债进度加快，未来几个月财政支出有望维持较快增长。今年前7个月，一般公共预算加政府性基金赤字32586亿元，比去年同期18095亿元大幅增长。按照今年预算，剩余5个月还有79672亿元赤字空间，远高于去年同期37222亿元赤字。8月以来，政府债券净融资已经过万亿元，较7月政府债券净融资5459亿元大幅上升。财政部此前表示，新增专项债力争在10月底前发行完毕。预计未来几个月财政支出有望保持较快增长，基建增速进一步加快。
货币政策趋于中性，资金维持紧平衡。上周央行超量续作MLF，无意进一步放松流动性。本月MLF超额续作规模较大超出市场此前预期。央行8月以来资金投放量明显增加，一改6、7月资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大。根据货币政策报告，超储率处在相对低位。二是需要加强财政和货币政策的配合，8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。此外，近期公布经济金融数据普遍低于预期。整体看，央行8月以来连续开展公开市场操作以及MLF超量续作，再度印证货币政策只是回归常态，尚未到收紧之时。
8月以来央行公开市场净投放6800亿元，规模创年内新高，主要原因在于超储率偏低、缴税缴款以及利率债供给较大等因素导致资金面偏紧。银行继续压降结构性存款规模，同业存单量价齐升。分析认为，货币政策以结构性为主，资金面或维持紧平衡。
温馨提示：潜在冠状病毒疗法打压避险资产吸引力，黄金期货创一个月最低收盘价。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
文章由点石投资编辑整理，如有侵权，请通知我们删除！
