近期油脂市场热闹非常，至9月3日连盘豆油、棕榈油期货出现七连阳，多头势力占据上风。结合现货价格，如下图所示，截至9月4日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约7000元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6920元/吨、天津地区约6950元/吨、日照地区约6980元/吨、广州地区约7070元/吨左右，北海地区约6920元/吨左右，各地豆油现货周涨幅100-150元/吨。那么这轮豆油上涨行情还能不能持续，短期还需关注什么?
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美豆价格是核心依托
看下美豆期价就能发现，CBOT大豆11月合约从8月中旬的870美分/蒲已逐渐逼近970美分/蒲，近半月涨幅约11.5%，很是惊人，作为全球豆类大宗商品的定价中心，相关商品期现货价格也是水涨船高。巴西种植户已经售出2019/20年度大豆产量的95%以上，剩下的量惜售囤货，巴西因供应不足宣布临时取消大豆进口关税，中国买家只能选择进口美豆。9月3日有消息称：本周运抵中国的大豆CRF价已经涨至近两年来的最高水平，周一美湾到中国的10月船期大豆价格达到每吨430美元，创下2018年11月份以来的最高点。相同船期的巴西大豆价格也升至近两年来高点437.25美元/吨。
进口大豆成本增长是推动国内豆类油脂价格上涨的第一驱动力。而关于美豆价格上涨原因，市场最近主要是炒作两个因素，对中国出口的需求和天气干旱影响产量。需求很好解释，8月25日中美高层通过电话之后，态度积极，我们继续推进第一阶段经贸协议，陆续进口美豆，美国市场则看好对中国出口的需求预期，利多大豆价格。
美国农业部(USDA)数据显示，截至8月30日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为69%，去年同期为55%。这一段时间北美市场不断炒作天气干旱，令投资者担忧美新豆的产量，提振美豆期价走升。9月11日晚间美豆USDA月度供需报告将公布，目前各机构均预期USDA下调美豆产量预估的概率较大。另外美国一农业商品经纪兼分析公司对农户进行了一项调查，调查显示，美国2020年大豆作物单产为每英亩51.93蒲式耳，产量为43.11亿蒲式耳。作为对比，美农8月中旬的供需报告预计美豆单产为每英亩53.3蒲式耳，产量为44.25亿蒲式耳。市场预测9月美农报告将会下调美豆单产和产量预估值，报告或将中旬偏好，进而利多国内豆类油脂。当然这只是理论推测，美国机构也时常弄出最终报告数据调整幅度不及预期的反向套路，美豆价格暂时偏多关注即可。
产地棕榈油方向不定
近期马棕期货价格也跟随相关竞品油脂连续上扬，国际市场上也不乏相关的消息炒作。比如印尼拟于11月前完成B40生物柴油项目的研究工作，增加棕榈油消费量;受飓风"劳拉"影响，墨西哥湾石油精炼产量降低;11月印度排灯节将增加棕榈油消费预期等利好题材。但目前来看，棕榈油方面后劲不足。
此前SPPOMA称马棕8月1-25日产量环比降1.3%，按此趋势8月产量或持平于7月上下。而9月4日大华继显数据显示，8月沙巴产量环比+2%至+6%;沙捞越产量环比+9至+13%;马来半岛产量环比-3%至+1%;全马产量环比预估+1%至+5%。而出口方面虽然8月下半月开始环比降幅不断缩窄，但马来船运机构也预估马棕8月出口下滑13.14-15.1%。这样看来，在9月10日马棕MPOB月度报告中，产量和出口数据可能并不理想，报告或将对油脂板块偏空。
另外，随着天气转凉，我国棕榈油掺兑消费将逐渐下降;虽然临近排灯节备货，但印度市场还有计划增加食用油进口关税的消息;而且9月4日晚间美原油10月期货价格又回落到40美元/桶下方，原油价格一直处于低位会令印尼很难推动生柴计划。所以未来棕榈油的消化能力真的能有预想的那么好吗，这是个问号。
综上所述，近期炒涨美豆价格风头正盛，11日晚间USDA报告理论利多概率较大，加之连盘油脂多头势力占优，在进口成本上涨的推动下，短线连盘豆油期货或延续偏强震荡格局，随着开学及双节备货，短期国内豆油现货行情或继续高位波动。由于马棕方面最近数据不够理想，10日马棕MPOB报告或偏空，限制内盘油脂上涨动能。Y2101合约周线已达到近十年切线压力位6850元/吨附近，处于高位区间，个人保险观点是建议现货经销商暂时以出货为主，观望中旬双报告多空指引，若连盘豆油上方压力位还能有效升穿，再考虑采购现货也不迟;期货思路暂时维持短线偏强波段操作，观察6630-6900元/吨震荡箱体。
中长期豆油行情暂看偏强，有传闻称大型油企正在订购远期豆油给予市场信心，不过11月美国大选前美领导人会不会搞事，大选过后的中美关系如何;随着美豆陆续到港，国内豆油会不会胀库;气温下降后疫情会不会便于传播而令餐饮行业再受打击，这都是未来不可预知的风险因素，现货商若提前备货可按往年旺季走货情况酌情减量以控制风险。
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