2020年8月，纸浆期货主力合约换月后，突然走出一波暴力上拉行情。SP2101合约最低从4534元/吨迅速上涨至最高5028元/吨，累计涨幅约为10.90%。就纸浆这样一个价格已在底部震荡多时且波动较小的品种而言，已经算是一波较为有力的趋势性行情了。
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一、现货
9月，新一轮外盘报价小幅上涨涨。其中，银星报580美元/吨，较上月上涨15元/吨；北木报610美元/吨，较上月上涨10美元/吨；凯利普报570美元/吨，较上月上涨10美元/吨；乌针布针报560美元/吨，较上月上涨10美元/吨。整体来看，9月份进口针叶浆外盘陆续报涨，实单成交情况不明朗，业者观望气氛浓郁，但有传闻称10月加针盘面可能大幅报涨，国外浆厂盘面价格相对较为坚挺。
二、供应
数据显示，2020年8月我国共进口纸浆258.90万吨，环比增加2.21%，同比增加4.52%；进口金额为1344700000美元；平均单价为519.39美元/吨，环比增加0.12%，同比下降14.07%。2020年纸浆进口量及金额累计比去年同期分别上升12.07%、-14.43%。PPPC 数据显示，7月全球纸浆发运量417.9万吨，较6月（修正数据为433.7 万吨）下降3.6%，较去年同期下降7.5%。发运/产量比率下滑至85%。库存44天，较上月增加2天，较去年同期减少11天。其中针叶浆发运量188.3万吨，库存46天；阔叶浆213.7万吨，库存43天。2020年6月欧洲化学纸浆库存量77.41万吨（针叶浆27.49万吨、阔叶浆49.35万吨、本色浆0.57万吨），环比下降4.06%，同比增加23.95%。库存天数25天，较上月下降1天，较去年同期增加6天。
从上述数据来看，随着疫情的延续，纸浆的出货受到一定的影响；且随着需求受到挤压，生产商库存相应不断增加。不过从国内纸浆进口量来看，国内的纸浆供应仍稳定在高位。从大周期看浆市供过于求的大格局尚未发生逆转，建议关注短期供应持续性。
三、库存
根据数据，截止8月末，国内三大港口青岛港库存为96.8万吨；常熟港和保定港的木浆库存为72.2万吨和7万吨，环比青岛港下降2.71%，常熟港上升8.24%，保定港由于基数较大下降13.58%，阔叶浆港口库存又开始累积，针叶浆维持小幅去库。
8月处纸浆及下游市场处淡旺季交替阶段，月中下游纸厂发布9月涨价函，由于台风、前期高位外盘订货较少等因素影响，中国纸浆港口到货偏少，库存窄幅去化，对从业者心态产生一定支撑。
四、需求
数据显示，7月国内纸及纸板产量为1106.5万吨，同比上涨5.97%，环比保持稳定；需求角度看并未收到疫情的影响，反而累计产量较去年有所增长。从下游各纸种价格走势来看，各主要纸种价格微有抬升之势，尤其是8月的涨价函得到一定落实。其中，白卡纸价格连续上行，规模纸厂白卡纸连续提涨，中下旬发布500元/吨的大幅度提涨计划，刺激业者低价惜售情绪。
8月250-400g平张白卡纸市场现金成交含税月均价5718元/吨，环比上升4.89%，同比上升11.48%。文化纸方面，8月铜版纸、双胶纸价格均以整理为主。卓创资讯数据显示，157g铜版纸均价为5200元/吨，环比上调0.05%，同比下调8.77%。纸厂价格盘整为主，上旬纸厂积极落实涨价，库存压力一般。70g双胶纸市场均价为5117元/吨，环比持平，同比下调14.84%；70g木浆双胶纸市场均价5413元/吨，环比上调0.02%，同比下调12.72%。上旬纸厂积极推涨，然效果一般，中小厂家价格整理，订单有限，多表示价格调整支撑不足。生活纸方面，8月价格先弱后稳，需求仍无明显改观，纸价总体以承压下行为主。
开工率方面，8月份白卡纸生产企业开工率环比上1.61%，同比上升4.71%；生活纸装置整体开工率环比下降0.62%；铜版纸生产企业开工率环比下调0.08%；双胶纸生产企业开工率环比下调0.02%。总体来看，9月进入传统旺季，各纸种发布涨价函，提振市场交投积极性，预计开工负荷小幅上升，利于纸浆需求量的进一步提升。
综合上述数据来看，纸浆在进入8月以来基本面得到了一定的改善，外盘提价、库存下降、需求表现相对较好等因素叠加驱动了这一轮多头行情；我们也曾建议自4400一线跟随反弹寻找多头建仓机会，但从盘面上看，由于行情上涨幅度过快，预计短期内将有一定的反复；从整体上来看，9-10月旺季将持续对纸浆价格产生支撑，预计浆价在合理回调后仍将以震荡偏强走势为主。
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