昨日晚间，受欧洲二次疫情爆发，导致避险情绪大增，资金纷纷选择美元避险，贵金属则遭遇抛弃，白银期货价格惨遭跌停，大幅减仓惨遭近15亿资金抛弃，据商品资金流出之首。受玉米上调保证金影响，玉米流入资金 10.75亿元，据资金流入之首。
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今年以来，贵金属市场多次出现风险高涨，避险情绪升温的情况下，被抛售的情况一再上演；这不昨日，这一幕再度上演。在全球疫情忧虑重燃、美国能否祭出更多财政刺激举措存疑、英国硬脱欧风险持续加大的背景下，COMEX期金不仅没能借机重返2000美元上方，反而重挫2.6%。沪金夜盘也一度跌至400元下方，但随即回升，此后主要在 405元-410元之间交投。
资金为何会作出这样的选择？白银跌幅远超黄金，近期整体波幅大于黄金，难道是因为它“轻”吗？利好都在，黄金为什么好不起来？
欧洲二次疫情全面恶化，美国11月大选不确定性大增，新一轮刺激法案仍然僵局中，英国硬脱欧风险持续加大。虽然市场避险情绪已经大幅升温，但资金却和3月份时一样大量涌入美元，这也导致黄金和股市再度同跌。当下资金为何会作出如此选择？今年3月份的一幕是否会再度上演?
广州期货贵金属研究员：尽管当前全球央行维持宽松的货币政策，市场流动性处于历史新高，但在今年二、三季度股市反弹期间有大量资金流向黄金资产作为对冲，因此当风险事件导致股市出现杀跌行情时，黄金难免首先遭到抛售，这表明当前美元在全球市场的霸主地位仍未撼动，仍为投资者的避险首选。大环境下，美联储未来2-3年将维持低利率，长远来说美元走弱的趋势不改将支撑贵金属价格，市场对经济复苏的预期较为谨慎，但总体上最差的情况已经过去，三季度以来美国包括PMI和消费等部分经济数据已经恢复到接近疫情前的水平，加上市场流动性充足，因此3月份大跌的行情重演的可能性较低。
国投安信期货方面，黄金与股市同跌，一方面由于近期货币政策方面处于相对中性状态，全球经济复苏相对缓慢，进一步上涨动能并不充足；另一方面，黄金与本次回调幅度较深的美国龙头科技股前期涨幅较大，一度创出历史新高，存在一定多头获利了结的需求。因此出现黄金与股市同跌的情景。
徽商期货表示：目前扰动全球金融市场因素主要包括疫情、全球央行政策以及风险事件等。从近期疫情情况来看形势依然十分严峻，特别是欧洲地区疫情二次爆发风险上升，英国首相Boris?Johnson公开承认英国第二波疫情已经无法避免，并称政府会在接下来采取更有力的防控措施来阻止疫情的暴发，可能再次封锁全国。与此同时，欧洲其他国家当日新增确诊人数均大幅上升，因疫情恶化引发再度实施封锁的担忧，市场避险情绪再次升温。从全球经济目前恢复的情况来看，虽然前期欧洲经济在疫情得到控制下有短暂恢复，但若欧洲地区疫情二次爆发，经济恢复或将告一段落。在此背景下，美元指数或将触底反弹成为资金追捧对象。
从全球央行近期政策来看，包括美联储在内并没有向市场中持续注入流动性，上周美联储、欧洲、英国、日本、巴西、俄罗斯等央行均按兵不动，没有释放更多刺激信号，市场期待的宽松预期落空。此外，美国政府关于最新一轮财政刺激计划依然存在分歧，短期或难以向市场中注入流动性。
但是我们认为或将难以出现3月流动性紧张局面，从目前TED利差走势来看依然维持在较低水平而且全球央行虽未持续采取宽松政策，但央行资产负债表规模依然维持较高水平，因此整体看流动性依然比较充裕。针对黄金而言，基本面利空因素并不明显，在全球股市暴跌下黄金跟随下跌。
隔夜，COMEX白银价格跌幅超8%，沪银主力夜盘也触及跌停，白银的跌幅要远远大于黄金。实际上近期白银的波动幅度都要大于黄金，这是为何？
广州期货贵金属研究员：白银受金融和工业属性的共同影响下一般在大幅波动的行情中涨跌幅度可达到黄金的2-3倍，前期在贵金属上涨的过程中金银比持续修复，大量的投机资金流向白银。但事实上，供需基本面并不支持白银走强，因此受流动性影响，白银在恐慌性下跌时往往跌幅更大。
国投安信期货方面，白银具有金融属性及工业属性，相较于黄金来说，对通胀因素更为敏感。故而通胀预期出现变化时，白银弹性往往要比黄金高。近期市场风险偏好较弱，原油价格波动加剧，承压运行。一定程度影响了短期的通胀预期。因此白银波动幅度大于黄金。
徽商期货表示：白银一般跟随黄金走势，但也具有一般商品属性，白银工业属性的存在使得其价格波动比黄金要大。从基本面上来看，近期由于疫情二次爆发因素的影响，可能会再次实行停工停产、全面封锁政策，在此预期下白银工业需求上将大幅削弱。从技术图形上来看：贵金属区间盘整较长时间，短时间内在利空消息刺激下，白银向下突破盘整震荡区间，预计仍有回调可能。
就目前而言，全球央行依旧保持宽松，疫情仍在蔓延，地缘政治局势紧张，美国大选不确定性增加，这些对黄金而言都是利好，为何近期黄金失去了上涨的动力？
广州期货贵金属研究员：影响黄金价格的核心因素是央行的利率水平和通胀率，但美联储9月的利率决议反映其内部无意持续无限度的宽松。另外美联储最新的资产负债表看出当前购债的规模较前期下降使美债收益率走平，加上美国物价水平增速仍远低于美联储2%的目标，因此在实际利率下行空间有限的情况下，黄金价格难以持续上涨。在新的政策框架美联储对美国经济的影响有待兑现，而当前美国经济复苏进度缓慢，在新一轮刺激计划获得落地前，贵金属或保持区间震荡。
国投安信期货方面，近期虽然仍处在流动性宽松的格局中，但没有进一步货币宽松的政策推出。货币政策处于中性状态，难以对黄金继续上涨产生推动力。此外虽然近期不确定性事件较多，但尚未能对市场情绪产生重要的影响。就黄金而言，处于多空因素相对平衡的阶段，不足以推动黄金价格上涨。
徽商期货表示：从基本面来看，黄金利多因素依然存在，上涨逻辑并未发生改变，但缺乏驱动行情因素，黄金区间盘整较长时间。在欧美股市出现恐慌性下跌下，黄金也再次遭到抛售，但这并不能说明黄金就此改变上涨的趋势。中长期来看，全球央行持续宽松政策、疫情、地缘政治等因素都将有可能成为引导黄金行情爆发的关键点。
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