2020年金九银十成品油市场与往年不同，在国际低油价背景下，成品油市场价格同比下滑幅度较大，尽管随着疫情的控制国内经济复苏大宗商品需求回暖，但是汽柴油市场因国际原油期货价格较低的冲击，市场反弹空间受到压制，且随着大炼化项目崛起汽柴油资源供需格局重塑，供应长期面临过剩的局面，宏观经济拉动作用明显下降。
在过去一个月的价格运行中，汽柴油价格始终处于低价区波动调整空间，价格上攻较为乏力，因整个终端需求同比下滑且“金九银十”的传统旺季修复进度不及预期，金九黯然收场。尽在国庆长假节前补货量增长但是对市场提振仍不明显，炼厂担忧库存攀升至预警红线涨价谨慎，反而持续降价刺激出货避免胀库，暗示供需端表现低迷的困境以及贸易商囤货意愿较低，对于银十市场仍感到担忧。
从节后的需求走势看，银十仍难有乐观预期，目前国内各地区整体出货仍然一般，产存处于高位，多数业者持悲观心态，但是由于销售价格逼近成本线，炼油利润处于亏损边缘，近期汽柴油下降空间较小，因此目前成品油市场仍处于窄幅震荡偏弱的局面。据监测数据来看，1-9月份山东地炼汽油均价在5303元/吨同比下跌19%，1-9月份山东地炼柴油均价在5186元/吨同比下滑15.88%，而高频相关数据国际原油方面美国WTI期货1-9月份均价在38.28美元/桶同比下跌32.9%，布伦特1-9月份均价在42.53美元/桶同比下跌34.3%。
国际原油方面
此前突发性的利好因素推动国际原油跳涨，但是海外疫情复燃石油需求前期仍然黯淡，上周严重干扰墨西哥湾生产的飓风德尔塔影响消退，美国墨西哥湾油气开采平台恢复生产。导致国际油价下跌的另外一个影响因素是利比亚最大的油田Sharara不再受到不可抗力的影响，该油田最初产油4万桶/日，下周可能接近30万桶/日，意味着利比亚的原油总产量将翻一番达到60万桶/日，挪威石油企业与工会就薪资问题达成一致结束了时日的油企大罢工。由于此前影响国际原油的利好因素消退，这些因素都将对后期国际原油市场产生利空压制，国际原油重回40美元/桶附近震荡波动，中期来看，海外疫情愈演愈烈，美国、印度和巴西单日创新高，新增英国进一步收紧封锁措施，以遏制新冠感染病例数增加，未来随着流感季节到来预估抗疫压力持续增加，全球石油需求复苏进程再一次放缓，国际原油震荡上行空间有限，消息面难以对成品油市场提供利好支撑，尽管波动运行中仍有上行空间但是涨幅仍会受到抑制，不足以带动成品油市场交投活跃度。
成品油供需分析
2020年1-8月国内汽油产量8440.8万吨同比下降9.1，但是8月份环比增长1%，1-8月份国内柴油产量在10647万吨同比下调1.62%，8月份环比下降5.8%但同比增长5.3%。2020年1-8月份成品油表观消费量21733万吨，同比下降3.5%，其中汽油、航煤分别下降0.5%、38.4%，柴油增长2%。单项来看，1-8月份汽油表观消费量7466.8万吨同比下降10.78%，1-8月份柴油表观消费量在9432.7万吨同比微幅增长0.09%。可以看出，今年整个汽油供需表现转弱，供应逐步过剩，柴油经过近两年的调整供需逐步趋向宽松平衡。而库存方面卓创数据统计，2020年8月中国汽柴油社会库存总量在6037.4万吨，汽柴油社会库存率高达75.47%，其中汽油社会库存量为2639.4万吨，环比下滑0.57%；柴油社会库存量3398万吨，环比上涨2.48%。
后市预测
短期内国内成品油整体库存将维持在中高位，现货价格表现较为疲弱，节后终端加油站汽油销量预计下滑，汽油面临较大的销售压力，柴油刚性需求仍有一定支撑但迫于供应压力行情向上突破难度仍然较大，因此银十仍立足于低位震荡的周期逻辑，目前的供需面暂不支持油市回暖，操作上避免追高。
国内成品油市场整体仍处于震荡偏空的行情，油价上行阻力位较大，投机商风险偏好情绪较低，部分主营单位仍有放量的压力，且国内汽柴油供应端仍维持在高位，尽管成品油出口预计增长但是对缓解供需过剩的困局相对有限，国内各项经济指标稳中向好但工矿以及基建等相关高频消费复苏进程仍不理想，“银十”走势依然难有乐观预期，目前成品油价格继续震荡走低是最好的验证。从技术层面分析看，目前油价也没有持续上涨或是下跌的行情，缺乏技术性的反弹等回调反抽趋势，整体操作相对理性。
目前供需边际改善动力不足，成品油市场小幅震荡运行中间可以辅助一定的波段操作，但是注意节奏的把握，建议操作高空为主低多为辅，若原油下行汽柴油择机布局空单。
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