昨日镍价大幅拉涨，沪镍期货涨幅逾5%，不锈钢盘面价格亦受到带动，涨幅逾3%。市场多认为是菲律宾方面亚洲镍业宣布暂停旗下四个矿山中的HMC矿山，从而引发的对于镍矿短缺问题的担忧。但其实该矿山所处苏里高地区已即将进入雨季，且该矿山主要以出口低镍高铁矿为主，每年出矿量约占菲律宾出矿总量的5%，关停后对于国内镍矿供应影响有限，因此镍价仍然是受到情绪方面影响为主。
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一、菲矿区突发事件密集，对镍矿供应实际影响有限
由于该矿山19名员工新冠测试呈阳性，亚洲镍业从本周二(27日)开始暂停运营HMC矿山，暂停时间直到11月10日，共14天。该矿山位于苏里高地区，每年在雨季后月均出矿2-3船，主要是镍含量0.9%的低镍高铁矿，运送至国内后用于生产低镍铁为主，因此对于当前的中高镍矿-高镍铁-不锈钢产业链条影响有限。且菲律宾各个矿区之间相隔甚远，当地机关已对矿区进行封锁，因此疫情对其他矿区并不会产生影响。
今年受疫情及天气因素影响，1-9月份我国自菲律宾进口镍矿共2184.91万吨，同比降幅约9.91%。菲律宾7-8月份曾受天气影响发船量大幅降低，9月份恢复正常发运，出货量达年内新高。10月份在台风影响下，苏里高以及三描礼士地区装船基本停滞，发货量或再次出现下降，10月份发货量恐低于去年同期337万吨。目前国内1.5%品位镍矿报价已突破2014年印尼禁矿以后的最高位，在此影响下镍铁价格表现出较强的抗跌性，因此镍价成本端支撑作用仍然强劲，这也使得镍价几次回调空间难以打开。目前台风已经从菲律宾过境，港口镍矿装船预计在恢复当中，继续关注菲后期到港船只以及可能出现的供应风险因素。
二、菲镍矿供应风险因素消退后，价格回归供需面
在菲律宾台风影响因素消退，市场恐慌情绪恢复后，镍价交易重心仍将回归供需面，随着国内不锈钢市场明显转弱，镍铁流入不断增加后，镍市基本面或转为明显过剩，上方也将面临压力。目前不锈钢端对于镍产业链压力将逐渐显现。行业预计11-12月原生镍需求将出现下滑，因不锈钢厂利润率转差，钢厂生产积极性或下滑。我们关注到节后首周不锈钢市场上由于存在补库需求，市场成交情况尚可。不过随后两周热度明显下滑，近两周不锈钢社会库存继续维持在50万吨附近，后期去库预计继续放缓。10月份300系不锈钢排产量环比下降2.5万吨，降幅约1.75%。考虑到目前镍铁价格高企，原料压力下国内钢厂11月份转产减产或增加，原生镍需求将明显下滑。进口镍铁方面来看，1-9月份国内进口镍铁已超过40万金属吨，同比去年增幅逾90%。因近期印尼镍铁产能投放加速，9月份进口量环比大增，预计10-12月份进口量仍将增加，这些也将施压镍价。
总的来看，菲律宾突发事件影响消退后，镍矿出口将趋于稳定。由于镍矿价格持续高企，镍价或继续以高位震荡走势呈现，宜暂观望。不过不锈钢市场转弱后对于原生镍价格的负反馈，以及印尼镍铁流入加速后，沪镍价格将重新面临压力。继续关注国内不锈钢市场交投情况变化，钢厂开工以及印尼镍铁流入，菲律宾镍矿供应情况。
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