9月国内铅矿企业检修后陆续复产，国内铅产量环比上行，进口矿方面，9月港口到货量相对稳定，预计环比保持相对稳定的量，实际消费量上，由于国内新固废法的实施，国内废电瓶供应相对紧张，河南等地区冶炼厂生产中使用矿比例提升，这就导致虽然9月国内冶炼厂产量下降，但实际消费量下降幅度相对小的原因。进入10月以后，国内矿山保持持续的复工趋势，国内铅矿产量稳中上升，需求上10月国内原生铅产量环比继续下降，整体趋势上，铅矿供需保持紧平衡。
一、供需及其影响因素分析
1、宏观因素
国内外疫情以及美国总统选举需持续关注；政策方面则需关注两大行动方案：《京津冀及汾渭平原2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》和《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》。之前生态环境部新闻发言人刘友宾曾公开表示，今年秋冬将进一步完善应急减排清单，全面实施绩效分级差异化减排。根据调研当前两大行动方案尚未对铅产业链形成实际影响，但传统采暖季出现大气污染的可能性较大，后续不排除对铅相关企业存在阶段性分级影响的可能性。
2、供应
根据数据显示，9月铅精矿开工率为45.4%，较上个月上升1.9%。本次调研涉及86家企业，涉及产能76.7万吨。
9月铅精矿开工率增幅基本符合预期，展望10月，国内铅矿产量稳步上升，增量集中在恒丰矿业的继续提产；白银诺尔的复工，以及金正矿业及湖南宝山的复产。
9月的供应增量仍然来自于再生铅板块，如安徽、重庆等地的再生铅新增产能即将投产。而近期铅价大幅下挫，也造成了一部分废电瓶回收商恐慌抛售的情况，故如电动自行车废电瓶价格，从节前的8500元/吨降至8200元/吨附近。综合看，新产能的投产，无异于带来更多对废电瓶的需求，加之9月开始实行的新《固废法》对于废电瓶非法转移的限制，促使废电瓶地域性供应紧张持续，以及运输上使用危废车辆的要求，增加废电瓶运输成本。预计后期废电瓶的价格或在8000元/吨一线获得支撑。
3、需求
根据对51家国内大中型铅蓄电池企业进行调研，涉及月产能上升至2366.33万kVAh。结果显示，2020年9月份样本企业完成产量为1854.63 万 kVAh，综合产能利用率为78.38%，环比下降1.13%。
9月铅蓄电池市场终端消费尚可，中大型企业开工率较上月变化不大，而期间电池出口订单一般，如部分汽车蓄电池企业开始下调产量约10%。此外，9月河南地区展开环保检查，个别企业被迫停产一周左右；广东地区企业则于9月下旬开始对设备进行升级，技改时间从9月贯穿至10月，以上企业均为中小型蓄电池企业，故当月开工率虽有下降，但整体降幅不大。
对于10月，由于恰逢国庆中秋双节，多数铅蓄电池企业计划放假1-3天不等，正常工作日较9月减少，少数企业更是出现放假5-6天的情况。同时，铅蓄电池传统旺季出现转淡迹象，生产企业基本以销定产，若后续终端消费进一步转淡，不排除对产量再做调整，预计11月铅蓄电池开工率将下降近2个百分点。
4、库存
截止至2020年10月30日，上海期货交易所精炼铅库存约为2.5万吨，较上一周增加476吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。
9月国内冶炼厂原料库存平均在28天，环比下降3天。进入9月，国内铅矿山生产正常，加之进口铅矿进口正常，国内矿供应稳定，但如前面提到，9月国内新固废法实施，河南地区废电瓶供应紧张，这就导致原料部分使用废电瓶的冶炼厂铅精矿使用量环比提升，故冶炼厂原料库存环比下降，10月份，铅矿供应稳定，废电瓶供应陆续恢复，预计后期国内冶炼厂原料库存保持当前水平。
二、观点与策略
综上所述，对于后续铅价，消费转弱是最大的利空因素，尤其是因国庆备库，一部分铅锭采购量已提前在9月实现，10月份铅锭的刚需采购量基本可定性为下降。同时铅蓄电池终端市场出现转淡迹象，对于后续企业生产亦是存在下调的可能性。
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