近期全球风险资产消化疫情二次爆发担忧后，受10月经济数据超预期向好提振，开始出现不同程度的触底回升，同样的，国内10月制造业和服务业PMI继续保持扩张，股指下方仍有支撑；并且，美国大选即将落地，其财政刺激计划料将得以实施，全球风险偏好或继续保持修复。近一个中央及各监管层对金融供给侧改革均提出相应政策指引，全面注册制、完善退市机制和提升直融比例等制度红利或中期内落地，料对股指期货有较大推动作用。
一、10月全球经济数据超预期上行，风险偏好得到修复
从10月初开始，欧洲疫情开始二次爆发，美国新增感染者也同样震荡增加，全球股票市场在10月中旬受疫情二次冲击和美国财政刺激难产的影响，整体高位探底。不过，根据当前欧美国家公布的经济数据来看，前期对经济增长的担忧情绪得到了缓解。从欧元区的情况来看，法国、德国和英国10月Markit制造业PMI终值均继续保持扩张，且好于市场预期，欧元区10月Markit制造业PMI报54.9，同样好于前值和预期54.4。美国方面，其10月Markit和ISM制造业PMI同样向上扩张，前者为2019年1月以来新高，后者远超预期近4个点。受经济数据好于预期影响，欧美权益类市场在11月初开始企稳反弹。
国内方面，10月官方和财新制造业、非制造业PMI近期也悉数公布。从数据公布类型来看，官方数据，即面向中大型企业的制造业、非制造业PMI较前期基本持平，而财新面向的中小型企业的制造业和服务业PMI均实现较大上行，随着国内消费能力的回升，中小型企业经营情况继续改善。从产业分类来看，服务业PMI均大幅好于制造业PMI，得益于客户需求持续恢复、新产品上市，服务业新订单量加速增长，并且经营预期指数也上升至多年来新高，表明企业对未来经济持续回暖保持乐观。
综上，当前全球经济虽然面临疫情二次爆发的打压，但由于目前的经济数据超市场预期，叠加对疫情的担忧随10月中旬权益类市场的下跌有所消化，市场风险偏好开始回升；国内10月PMI数据继续向好，同样为股指提供下方支撑。
二、金融供给侧改革密集发声，政策连续性得以显现
上文我们提到了10月经济数据的向好对将形成一定支撑，但从国内9月公布的消费和固定资产投资细项数据来看，后续经济增长的持续性还有待考验，推动股指向上的动能更多的需要政策面的利好支持。由于国内经济目前表现良好，料央行中长期内都难以超预期市场流动性，因此从政策刺激上，股指大概率难以从央行政策中获得上行动能。不过，自10月以来，从国务院到交易所，关于金融供给侧改革的推进政策预期逐渐强烈。
10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》；10月中旬，证监会各相关人士在各个场合多次表示要推行全面注册制，并且提出完善退市机制；11月1日，刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议，不仅强调要增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，还要提高直接融资比重；11月3日，中共中央再度肯定对注册制、退市机制和直融比例方面的方针，同时上交所也宣布将推动全面实行股票发行注册制。
上至中共中央，下至交易所，在近一个月对金融供给侧改革方面密集发声，政策连续性凸显。从具体改革措施来看，完善退市机制相比全面注册制，对资金的入市意愿的提振更加关键，在未来注册制下企业密集上市的背景下，完善的退市机制对完成资本市场健康的生态循环有重要作用，不仅保证劣质企业难以分流市场资金，还将促进和提升存量上市公司质量。另外，提高直接融资比例，引入长期投资者，均表明监管层对扩大资本市场规模和质量的意愿。在密集发声后，料中期内相关制度红利将相继落地，对股指上行有较大推动作用。
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