进入10月以后，玉米期货价格接连创出历史新高，主产区新季玉米收割进度推进较快，种植户年前有还贷资金压力，出粮意愿将有所增加，加之临储玉米未完全出库，进口玉米以及谷物等替代补充供应，市场供应趋宽松。11月以后国内新季玉米上市量稳步增多，均将牵制市场做多情绪，限制短线继续上调空间，但玉米整体的高位强势格局不变，需继续关注新粮上市节奏及市场售粮心态。
玉米市场行情回顾
玉米现货方面，东北华北新季玉米上市，但市场看涨情绪浓厚，新粮销售进度偏缓，贸易商、下游加工企业积极建库，共同推动玉米价格上涨。
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回顾期货市场，玉米期货多次刷新年内高点。主要原因为东北产区受三次台风影响，多区域玉米出现倒伏伴随大雨，田间积水严重，收割难度加大，加之市场整体看好后市，资金做多意愿强劲。
供需及其影响因素分析
（一）库存
截至10月23日，北方四港总库存为333.9万吨，较9月同期的296.3万吨增加37.6万吨，环比增加12.68%，较年同期的148.2吨增加185.7万吨，同比增幅125.3%；广东港口玉米总库存79.1万吨，较9月份的44.5万吨，增加34.6万吨，增幅在 77.75%。
随着玉米价格涨至高位，种植户利润空间加大，产地贸易商收粮难度有所减少，基层上量已经增加，南北方港口新粮到货有所增加，收购价格相对稳定。从船期数据上看，预计11、12月份进口玉米到货量将继续攀升，进口高粱和大麦，总量略低于10月份水平，预计港口整体库存将继续攀升。新季玉米收割进度推进较快，进入收割尾声，基层种植户年前有还贷资金需用压力，后期售粮意愿将有所增加。
（二）进口及替代品
截至9月份中国玉米进口量为108． 1万吨，环比8月102.21万吨增加5.89万吨，增幅为5.76%，较2019年9月的5.89万吨增加了94.14万吨，同比增幅为674.48%，其中从美国采购玉米数量最多，为84.65万吨，占总进口量的78.31%。
替代品进口情况，近段时间以来中国进口高粱数量大幅增加，跟据海关数据显示， 2020年1-9月的进口量累计达到349.86万吨，较去年同期同比增加462.83%。大麦2020年1-9月进口量在464.27万吨，同比增幅在1%。
美国是中国进口高粱的最大来源国，此前中美贸易战背景下中国自美进口高粱数量一度急剧萎缩，去年全年进口量甚至创下5年以来最低水平。不过随着中国取消对美国高粱25%的加征税，成本降低吸引中国进口商积极买入，促使中国自美进口高粱数量激增。只不过，近期中美紧张关系，升级后影响后续高粱进口。澳大利亚作为中国最大的大麦供应商，从2018年中国开始对其产地的大麦展开“双反调查”，从而制约了2019年大麦进口量，中国宣布将从5月19日起对澳洲大麦出口征收80.5%的反倾销以及反补贴税。中国商务部5月18日晚间表示，该税将持续5年，进口商压力较大。
（三）饲料及深加工需求
1、饲料养殖终端需求
目前，国内生猪价格震荡下跌。全国三元生猪平均价格指数为29.07元/公斤，较上月下跌4.12元/公斤，跌幅为12.41%；较去年同期的41.22元/公斤下跌12.15元/公斤，跌幅为29.48%。全国外购仔猪育肥头均盈利水平下跌至1155.5元/头，环比跌幅11.49%，较去年同期的盈利水平减少65.99%。由于生猪价格下跌，豆粕(3150, 25.00, 0.80%)、玉米等原料价格上涨，导致养殖利润继续收窄。
整体来看，由于猪价持续高位，养殖利润丰厚，受高额利润驱动，大厂扩张积极性普遍较高，中小规模企业也有不同程度扩增，产能释放逐步加速。因此生猪和母猪存栏环比继续回升，其中能繁母猪存栏恢复较快。据农业农村部监测数据，9月底全国生猪存栏量3.7亿头，恢复到2017年末的84%；能繁母猪存栏达到3822万头，恢复到2017年末的86%。
养殖规模方面，节后市场需求有所下降，加之产能的逐渐释放，出栏生猪适度增加，猪价持续走跌，但整体上生猪供应紧张的情况仍未得到明显缓和，各地仍在大力推进生猪产能的恢复。有调查显示，2019 年至今虽有大量资金涌入生猪市场，新增产能庞大，但实际投产的仅占新增产能的10%左右。
2、深加工的需求维持相对高位
根据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的82家淀粉(2831, -14.00,-0.49%)企业进行抽样调查，国内玉米淀粉企业玉米加工量322.84万吨，较上月288.12万吨增加34.72万吨，玉米淀粉产出量225.99万吨，较上月201.68万吨增加24.30万吨，淀粉行业月度开机率71.19%，较上月63.54%增7.65%，去年同期开工率68%降3.19%。玉米淀粉企业加工量增加，因此玉米淀粉产出量也跟随增加。
国内43家玉米酒精企业DDGS产出量为33.22万吨，较上月37.36万吨减少4.13万吨，行业开工率较去年68.81%回落26%。深加工的需求维持相对高位，淀粉行业开机率为73.21%，68家企业库存为52.99万吨。这意味着深加工企业对玉米的需求不会减弱，且原料库存低位也会增加企业提价收购的意愿。
总的来看，基本面利多仍在，提振市场信心，反季节的牛市突显，玉米价格持续创年内新高，同时刷新6年来的最高位。不过，东北潮粮价格涨至当前高位，农户利润空间加大，部分售粮意愿增加。
另外，今年以来，我国玉米进口量已经大幅增长，创下有统计以来的历史新高，未来进口预期增加，此外，11月以后国内新季玉米上市量将稳步增多，均将牵制市场做多情绪，限制短线继续上调空间，但玉米整体的高位强势格局不变，关注新粮上市节奏及市场售粮心态。
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