欧洲疫情再度爆发成为近期宏观层面一个重要的转折点，市场担忧新封锁政策会对经济造成的二度打击。多空情绪转换之际，部分商品涨势放缓，特别是国内前期涨幅较大品种甚至疯狂回吐涨幅。不过上周初化工期货中竟有三位无视宏观氛围，无视成本波动，坚定的上涨，确实令人匪夷所思！
更没想到是，爆发的导火索竟然与欧洲疫情有所关联。没错，说的就是大商所上市的LLDPE、PP、PVC。海外疫情不断发酵后，转入国内订单不只有纺织类。一些家电、塑料制品对聚烯烃共聚、膜料等非标品需求巨大。如果非标品涨的太凶，替代效用自然会拉提振期货标品需求进而提涨价格。当然一些防疫物资也是一方面需求，比如口罩的纤维料。
当然这些可以说是行情爆发后找的可能原因。事实情况是现货就是涨，就问期货跟不跟？现实与预期博弈中谁占上风，谁就是驱动行情的人，另一个就是被牵着绳子的狗。当预期逐步被证实，行情才进入下一个周期逻辑。三者主力在10月后全部维持正基差，塑料、PP现货基本升水盘面300-500元，所以即使盘面受油价或供给预期影响，自9月进入下降通道，但现货坚挺限制下方空间。PVC则是节前现货一轮强势上涨后，期现结构转正，令当下盘面涨势更有底气，升至高位。
那么现货坚挺背后是上游石化厂持续挺价的结果。而挺价的底气来自相对可控的库存。当下聚烯烃库存处于中性偏低水平。月初两油塑料和PP库存在71万吨，去年同期库存水平大致在76万吨；从社会库存来看，聚烯烃类品种同样没有出现明显的累库。如此看来当下聚烯烃供需矛盾并不突出，原因何在？我们具体复盘一下：
首先在供应方面，新增产能确实是投放了，年初有浙江石化、恒力投产，带来二季度产量的明显上升，三季度有宝来、中科炼化、中化泉州的投产，目前已经平稳生产，四季度产量的增长将有充分的显现。不过近期压力不大原因，PE供应缩量多来自外围装置停车，特别是伊朗石化高压装置以及泰国PTT石化问题，影响到整个亚洲聚乙烯供给。PP则是因装置检修涉及产能444万吨/年，较上月增加45.54%。所以暂时对三季度新增产量消化是不错的。
其次是需求方面超预期表现。较大亮点在防疫物资涉及的需求，国内疫情控制后各行业恢复以及近期热议的外围订单回流等共同发力，总之比年初预估需求好很多。特别是十一节后叠加塑料传统旺季以及双十一、双十二购物季需求，令下游保持了较高开工率，从而保证了对原料够买刚性需求。
PVC同样遇到需求被低估的问题。要知道今年新投产产能302万吨/年，全年增速达近年高值10.97%。且由于10年期的PVC反倾销法案失效，国内PVC市场受美国、日本、韩国等地区，近两个月超10万吨额外进口料冲击。在这种背景下，10月后PVC社会库存依旧下滑。由此可见，下游需求有多旺盛。当然也有供应以及成本端利多加持。那么未来供需局面是否有所变化？
按照历史季节性规律，10月下旬秋季检修结束后，PVC存量装置开工将有所回升。而塑料、PP供应端压力可能更重。以PP为例，目前仍有6套共计210万吨装置尚未完全投入生产，如果这些装置将全部集中在四季度投产。即使实际量反馈不到1月合约上，但就怕盘面逻辑转到悲观预期上。PE则要面对进口量恢复可能，叠加需求旺季渐进尾声，现货能否保持强势决定盘面上涨力度。可以说预期能否化为现实，决定了塑料三兄弟命运
欧洲疫情再度爆发成为近期宏观层面一个重要的转折点，市场担忧新封锁政策会对经济造成的二度打击。多空情绪转换之际，部分商品涨势放缓，特别是国内前期涨幅较大品种甚至疯狂回吐涨幅。不过上周初化工期货中竟有三位无视宏观氛围，无视成本波动，坚定的上涨，确实令人匪夷所思！
更没想到是，爆发的导火索竟然与欧洲疫情有所关联。没错，说的就是大商所上市的lldpe、PP、PVC。海外疫情不断发酵后，转入国内订单不只有纺织类。一些家电、塑料制品对聚烯烃共聚、膜料等非标品需求巨大。如果非标品涨的太凶，替代效用自然会拉提振期货标品需求进而提涨价格。当然一些防疫物资也是一方面需求，比如口罩的纤维料。
当然这些可以说是行情爆发后找的可能原因。事实情况是现货就是涨，就问期货跟不跟？现实与预期博弈中谁占上风，谁就是驱动行情的人，另一个就是被牵着绳子的狗。当预期逐步被证实，行情才进入下一个周期逻辑。三者主力在10月后全部维持正基差，塑料、PP现货基本升水盘面300-500元，所以即使盘面受油价或供给预期影响，自9月进入下降通道，但现货坚挺限制下方空间。PVC则是节前现货一轮强势上涨后，期现结构转正，令当下盘面涨势更有底气，升至高位。
那么现货坚挺背后是上游石化厂持续挺价的结果。而挺价的底气来自相对可控的库存。当下聚烯烃库存处于中性偏低水平。月初两油塑料和PP库存在71万吨，去年同期库存水平大致在76万吨；从社会库存来看，聚烯烃类品种同样没有出现明显的累库。如此看来当下聚烯烃供需矛盾并不突出，原因何在？我们具体复盘一下：
首先在供应方面，新增产能确实是投放了，年初有浙江石化、恒力投产，带来二季度产量的明显上升，三季度有宝来、中科炼化、中化泉州的投产，目前已经平稳生产，四季度产量的增长将有充分的显现。不过近期压力不大原因，PE供应缩量多来自外围装置停车，特别是伊朗石化高压装置以及泰国PTT石化问题，影响到整个亚洲聚乙烯供给。PP则是因装置检修涉及产能444万吨/年，较上月增加45.54%。所以暂时对三季度新增产量消化是不错的。
其次是需求方面超预期表现。较大亮点在防疫物资涉及的需求，国内疫情控制后各行业恢复以及近期热议的外围订单回流等共同发力，总之比年初预估需求好很多。特别是十一节后叠加塑料传统旺季以及双十一、双十二购物季需求，令下游保持了较高开工率，从而保证了对原料够买刚性需求。
PVC同样遇到需求被低估的问题。要知道今年新投产产能302万吨/年，全年增速达近年高值10.97%。且由于10年期的PVC反倾销法案失效，国内PVC市场受美国、日本、韩国等地区，近两个月超10万吨额外进口料冲击。在这种背景下，10月后PVC社会库存依旧下滑。由此可见，下游需求有多旺盛。当然也有供应以及成本端利多加持。那么未来供需局面是否有所变化？
按照历史季节性规律，10月下旬秋季检修结束后，PVC存量装置开工将有所回升。而塑料、PP供应端压力可能更重。以PP为例，目前仍有6套共计210万吨装置尚未完全投入生产，如果这些装置将全部集中在四季度投产。即使实际量反馈不到1月合约上，但就怕盘面逻辑转到悲观预期上。PE则要面对进口量恢复可能，叠加需求旺季渐进尾声，现货能否保持强势决定盘面上涨力度。可以说聚烯烃供需面存在边际转弱可能，而盘面节奏还是多关注现货变化为宜。
温馨提示：多头明显强势！进一步打开上涨空间，焦炭期货不断创下新高。
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