在10月份的时候，天然橡胶期货主力合约价格一路大涨，最终收涨3330元/吨，并创下了近四年来最大单月涨幅。然而橡胶价格涨得急，回调也相当凌厉。
进入11月后，天然橡胶期货盘面高位大幅回调，资金陆续抽离，01合约持仓下降导致虚实比回落，资金炒作告一段落。短短两周时间就从最高价16635元/吨回落到了14000元/吨附近，最低一度探至13780元/吨。经过一番惊心动魄的波动后，分析认为天然橡胶市场的熊市周期正趋向终结，当前的剧烈波动或是橡胶市场牛市初期的一个预演，后市天然橡胶市场的高波动性将是一个常态。
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首先，上半年受疫情影响，天然橡胶市场在一季度走出一波恐慌性下跌行情。国内天然橡胶现货价格则于3月份跌破10000元/吨的重要价格关口。庆幸的是，国内疫情在4月之后得到了很好的控制，国内轮胎企业开工率也只在一季度短暂断崖下跌后便快速复苏，这为天然橡胶价格的回升创造了良好条件。然而，在国内疫情转好的时候，海外疫情愈演愈烈，国内轮胎企业在开工复苏的同时还需要面临二季度出口大幅下降的难题。在整个二季度，天然橡胶价格都在低位区间振荡徘徊，止步不前。
在进入三季度后，轮胎出口数据也开始显著好转，叠加国内商用车销售持续火爆，全钢胎开工率攀升至70%以上高位运行。商用车销售的火爆带动了国内全钢胎配套市场需求猛增，烟片胶市场首先感受到了供给紧张的气氛。正常情况下，我国烟片胶进口量在20万—30万吨区间，2019年我国的烟片胶进口量却只有16万吨左右。
2020年上半年，受疫情影响，我国烟片胶的进口量进一步下滑。在烟片胶库存相对偏紧的情况下，下游轮胎配套需求爆发，点燃了烟片胶上涨热情。7月份，泰国三号烟片胶上海地区的含税报价尚在12400元/吨，到了9月底已攀升至16300元/吨。在10月份的暴涨行情中，国内烟片胶价格一度突破了20000元/吨大关，最高摸至20500元/吨。虽然国内全乳胶和标20胶的库存量并不像烟片胶那般紧张，但在烟片胶价格的大涨激励下，国产天然橡胶价格也于10月份走出了一波爆发式上涨行情，摆脱了低位区间。
再一个国产全乳胶来看，今年的交易所仓单显著低于往年。截至上周五11月13日，上海期货交易所天然橡胶期货仓单仍不足23万吨，显著低于2019年同期的44万吨，说明国产胶的去库存已经取得了进展。这意味着国产全乳胶价格在走出价格低位区间后有望保持回升态势。由于橡胶期货2011合约的交割价定格在13000元/吨以上，结合新胶对老胶500元/吨的合理价格升水，那么橡胶2101合约天然橡胶价格将不太容易再低于13500元/吨。
综合而言，短期内由于烟片胶市场局部供给紧张以及宏观市场情绪影响所带动的天然橡胶价格上涨行情，虽然并不说明天然橡胶市场全局的供需关系已发生改变，但足以推动并改变天然橡胶价格重心趋向上移。在行情快涨快落过后，预计天然橡胶期货主力合约2101合约波动区间将落在13500—16500元/吨，操作上适宜低多。
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