昨日，沪铜期货价格一改持续四个月的横盘走势，大涨3.15%，主力合约最高触及53800元/吨，沪铜期货刷新逾两年高位。
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智利、秘鲁、墨西哥、刚果等全球铜矿主产国受疫情影响较严重，对全球铜矿供给具有较大影响，目前全球整体铜库存处于历史偏低位置，上海交易所库存减少1.3万吨，已连续三周大幅下降，而汽车行业近期的火爆带动下游高需求，对铜价形成支撑。
市场人士表示表示，目前宏观利多因素发酵，市场对明年通胀抬升的预期继续被强化，背后底层逻辑在于政策刺激与疫情冲击减弱。
区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的签署，强化了市场对多边贸易的预期，终端需求复苏的展望更加积极。同时，人民币国际化节奏有望加快，且RCEP将一定程度上削弱美元，弱美元的预期也再度被强化。这些宏观利多因素短期形成共振，对铜价走势产生了较强的支撑。
此外，周一公布的国内经济数据再次显示出国内需求恢复的韧性，也某种程度上对铜价产生了支撑。短期宏观利多因素仍有继续发酵的空间，不过仍需要关注货币与财政刺激政策的退出路径，以及海外明年通胀超预期抬升带来的利率风险。
从基本面角度看，内需边际改善，叠加废铜供给相对偏紧，造成国内铜库存再度出现去化，一定程度上提振了市场对基本面的预期，海外需求恢复受到二次疫情冲击而放缓，但市场对明年需求恢复的空间预期较高。
总体上看，在需求恢复的大背景下，铜供给恢复受矿端影响偏缓，可能造成全球显性库存进一步走低，这为资金中线配置铜创造了有利的基本面环境。因此，昨日沪铜大涨，是宏观驱动为主、基本面驱动为辅的行情。沪铜价格在振荡数月后向上选择方向，短期继续振荡上行的可能性更大，策略上建议中线继续维持多头配置。
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