步入11月以来，受疫情以及外部宏观风险影响，国内焦煤期货2101合约在上攻至1384.5元/吨一线以后出现回调的走势，一度下探至1300元/吨。随着我国宏观经济数据表现乐观，需求驱动依然强劲，积极因素提振国内焦煤期货价格再度上涨并重新试探1380元/吨一线。
目前来看，整体外部风险陆续释放，宏观氛围偏暖，国内经济数据向好，尽管后期面临钢市需求季节性回落的阶段，但分析认为，后市焦煤期货2101合约依然有望延续上涨姿态。
下游补库积极性升温
焦化厂在利润刺激下开工良好，加之煤矿安全检查频繁，个别煤矿供应缩减，炼焦煤市场表现较为乐观，预计价格仍有上涨空间。
供应分析
安全检查影响四季度产量。10月，山西地区事故频发，山西省政府决定到12月底在省内开展安全生产及严厉打击超产等专项行动。随着安全、环保等检查趋严，煤矿60万吨产能淘汰逐步落实，加之进入四季度，煤矿生产任务临近尾声，其生产压力减轻。据钢联测算，四季度，山西原煤减产量在836万—1660万吨，占当地总产量的6.1%—12.2%，预计未来两个月供应趋紧。
库存大幅下滑
随着炼焦煤供需环境的加速改善，目前煤矿库存压力显著缓解。11月11日当周，全国110家洗煤厂样本的原煤、精煤库存大幅下降，且主要集中在内蒙古地区。近期蒙煤通关减少，叠加澳煤进口限制，下游采购蒙煤的需求增加，内蒙古洗煤厂原煤消耗增多，相关优质煤种资源偏紧，部分贸易商已暂停报价，以供应前期订单。另外，洗煤厂精煤出货节奏也有所加快，报价多已完成上调，厂内库存下滑明显。港口库存也持续下滑。截至11月11日当周，港口进口炼焦煤库存为327万吨。整体来看，11月有望延续10月的下降态势。
需求分析
钢厂产量居高不下。进入传统取暖季，钢厂环保限产政策频出，但力度较去年减缓，管控范围缩小。由于国内最早走出疫情，在政策刺激下，房地产、基建投资增速继续加快，汽车、家电、挖掘机等下游行业产销两旺。
近期国内现货市场炼焦煤价格稳中偏强运行。受下游焦炭市场七轮市场陆续落地利好带动，焦企开工仍处高位，对原料煤补库积极性不减，现煤企厂内生产较为稳定，个别产地煤矿库存下降明显，多数大矿场内煤仅少量可售，整体焦煤市场偏强运行为主。
据数据显示，山西吕梁地区优质主焦煤上调30元/吨，多以终端钢厂发运为主，地方低硫矿点资源不同幅度上调；临汾安泽主焦煤自9月份低位涨价220元/吨，焦企出于控制成本考虑，调整配煤结构，前期价格低位配煤煤种亦随着跟涨；自月初陕西各煤种调涨30-50元/吨，煤企报价较为坚挺。虽然陕西地区环保和安全自检继续落实，对煤矿整体的生产影响较为微弱，焦企补库相对积极，煤企处于开工高位，库存低位，利润丰厚。
综上来看，随着宏观层面经济数据不断向好发展，偏暖的宏观氛围有助于提振焦煤等商品需求前景，这对于中长期的焦煤期价而言无疑是积极提振。虽然接下来国内北方地区将迎来降温天气并限制建筑工地施工以及钢企开工率，对于焦煤原料需求存在削减影响，但宏观层面的利好有望压倒需求转弱的负面影响，后市焦煤期货2101合约依然有望延续振荡攀升的节奏，期货价格重心料小幅上移，因此建议投资者维持此前的偏多思路，焦煤价格短期目标位在1400-1500元/吨区间。
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