目前来看，动力煤期货主力2101合约价格已经来到了600元/吨关口上方，这个价格与近两年同期水平相比，属于偏高水平。受国内疫情控制后快速复工复产以及一系列对冲政策影响，今年4月以来的重点电厂平均日耗水平较去年同期要高6%左右，接下来又将迎来传统冬季需求高峰，预计年底前一个多月，港口市场煤价格将在600元/吨以上波动。
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首先，上游供应经受考验。近期，煤炭主产地接连发生煤矿事敀，晋陕地区先后开展煤矿安全排查整治行动，生产供应受到影响，坑口价格仍有支撑。临近年底，煤炭企业和铁路部门均要保安全，生产和运输节奏可能会放慢，煤炭供给引发市场担忧。
然后，产地煤价下跌不易。主产地煤矿生产积极性较好，整体供应正常，煤价坚挺。内蒙鄂尔多斯地区煤矿开工率保持在高位水平，下游客户采购需求较好，拉煤车明显增多，销量同比高于去年。冬季取暖期，尽管内蒙等地煤炭生产和发运也在增加，但部分资源需要支援东北和华北地区，流向环渤海港口的煤炭资源增量不明显。值得注意的是，产地煤价与港口煤价不一样，港口煤价可以限价或者管控，产地煤价主要根据需求和外销情况，自己调节。产地煤价高位，在很大程度上支撑了港口煤价。
其次，港口库存累积尚需时日。大秦线秋季检修结束后，日均发运量恢复至125万吨，但在需求不弱，封航没有出现的情况下，港口煤炭调入、调出大体相当，环渤海港口煤炭库存整体在2000万吨左右窄幅震荡，且江内库存继续下滑。下游需求不弱，电煤消耗加快，二港库存持续减少，江内询货需求增多，华南电厂询货也有所增多，促使环渤海港口下锚船和预报船舶数量保持相对高位，支撑港口煤价保持坚挺。
再次，进口煤限制，国内市场空前趋好。10月份，我国进口煤炭1372万吨，同比下降46%，进口量接近腰斩。而国内经济大循环为主的情况下，矿、路、港各方均在抢工期、赶进度，国家放开进口煤几无可能。临近年底，多数消费终端采购进口煤“额度”所剩无几，促使前期寄希望国家出台政策、增加进口煤配额的用户纷纷将采购重心向内贸市场转移。
最后，未来一段时间，工业生产仍处于旺季。随着华东、华中地区大面积降温，社会用电负荷将有所回升，在水电等清洁能源的替代进一步减弱的情况下，火电耗煤需求将稳步回升。
当然，除了以上的利多支撑因素，我们也要注意到电厂端库存高位的现实情况。供应偏紧导致煤价在9月快速拉升后，下游电厂在淡季提前进行了库存回补，截至10月15日，全国重点电厂库存已回升至近三年偏高水平。该库存已经是一个月前的水平，如果结合10月中旬以来环渤海港口锚地船数量及沿海煤炭运价等方面的情况，预计过去一个月时间内，重点电厂库存水平仍在持续回补，继续处于历史性高位。由于下游电厂淡季提前补库，在一定程度上透支了部分旺季补库需求，因此，在下游电厂日耗切换至旺季模式、电厂库存得到有效去化前，来自需求端的价格上涨驱动并不充分，价格上涨的持续性存疑。
综合考虑当前动力煤供需层面的多个因素，虽然目前动力煤期货价格已处于偏高水平，但随着下游需求旺季逐步临近，中上游因素诸如煤矿事故频发导致产地供应增长受限、进口收紧背景下进口带来的供应增量有限以及港口煤炭库存处于近三年低位对动力煤价格形成有力支撑，煤价整体上将保持偏强态势，但价格的进一步突破或许还要等到需求转入旺季模式、下游电厂高库存有效下降之后。因此，预计短期内动力煤主力合约价格以高位振荡为主，在旺季需求回归后有望迎来突破前高机会。
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