本周，螺纹钢期货2101合约再度上冲站在3900点之上，并触及逾15个月高位。目前来看，螺纹钢主力合约维持在3900关口左右震荡徘徊；自9月低点算起，此轮上涨幅度已超过400元/吨，高于此前市场的主流预期。分析认为，旺季需求不会持续太久，而供应压力仍在，建议投资者多单止盈。
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旺季需求释放推升价格
旺季需求释放是推动螺纹钢期货价格上涨的核心因素。最直接的证据是，自9月末反弹以来，螺纹钢期货价格的几次大幅度上涨，都伴随着现货市场成交放量。10月9日，2101合约收盘涨幅80元/吨，全国237家建筑钢材贸易商成交量为34.77万吨，创出了单日成交量的历史最高值；10月28日，2101合约收盘涨幅52元/吨，全国237家建筑钢材贸易商成交量为26.97万吨，是10月单日成交次高值；11月9日，2101合约突破上行，创出年内新高，收盘涨幅77元/吨，全国237家建筑钢材贸易商成交量为30.49万吨，是11月单日成交最高值。实际上，现货市场成交放量正是旺季需求的特征。
现货成交数据反映短期需求，中期需求则主要参考下游行业的数据。周一，国家统计局发布的数据显示，房地产行业指标继续回升。1—10月，房地产开发投资同比增幅6.3%，环比上升0.7个百分点；新屋开工面积同比增幅-2.6%，环比上升0.8个百分点。整体来看，10月宏观经济数据的强劲表现超出预期，中国经济恢复呈现出韧性和弹性，这对商品价格和周期行业的股票价格都有一定的支撑。
库存数据也验证了当前旺盛的需求。10月中旬以来，螺纹钢库存持续消耗，且消耗速度还在加快。最近五周，螺纹钢库存总量分别下降83.93万吨、57.57万吨、76.91万吨、87.66万吨和101.18万吨。
原材料价格坚挺抬升成本
从原料数据来看，铁矿石港口库存目前为12777.7万吨，矿山自三季度以来发运量显著增加，港口库存持续上涨，供需压力得到了明显缓解。但当前库存存在结构性分化问题，作为铁矿石主流的粉矿库存为8182万吨，相比年初减少了超过千万吨。这一库存的低迷，使得现货市场铁矿价格依旧坚挺，近期铁矿也是通过期货上涨来修复基差。从当前的供应来看，四季度国外矿山发运依然维持在较高水平，则供应短期内并无恶化趋势。
若进入年底，螺纹钢需求如期转淡，产量回落，则有望带动矿石等炉料下跌。但从中长期来看，明年矿山发运并无明显增量，海外需求随着疫苗投产必将恢复，则在国内仍有新增高炉投产的情况下，供需仍将维持偏紧的局面，则铁矿石价格仍将保持在高位运行。
焦炭上涨对于成材的正向回馈仍在延续。近期由于期现价差拉大后期现套保资金介入，叠加前期钢厂抢货后近期库存小幅回升，故盘面进入横向调整。但从目前的库存情况来看，依然处于绝对的低位，限产的放松仅是阶段性的。若产能的去化依然维持下半年以来的严格程度，则年内的供应缺口仍将进一步扩大。此前被纳入考虑的新增产能投放，从目前的进度来看，实际投产和出焦可能都要推迟到明年上半年，因此，阶段性的供需错配情况有望继续延续，则焦炭价格易涨难跌。不过到了年末，基于利润以及季节性需求的压力或是焦炭缺货的驱动，钢厂高炉主动或被动减产，届时或将阶段性的缓和焦炭供应紧张的问题。而到了冬储阶段，今年钢厂可能面临无焦可储的窘境，则年后的开工势必再度导致焦炭供需缺口的扩大。
所以，对于此轮螺纹钢期现货价格持续反弹，分析认为一方面是现货成交回暖，库存量连续下滑，另一方面则是原材料价格坚挺，成本支撑钢价上行。
旺季能否持续下去
目前已经是11月中旬，现货市场仍呈现出旺季特征，验证了我们前期屡次谈到的旺季推迟观点。“金九银十”是传统消费旺季，但今年9月现货市场“旺季不旺”，旺季需求或被推迟至10月、11月。
不过，需要关注的是旺季需求的可持续性。参考往年规律，需求在11月中下旬之后就会出现下降。根据国家相关机构的预测，今年冬季影响我国的冷空气活动频繁且势力偏强，我国北方地区可能出现大范围低温雨雪天气。而北方地区的低温和雨雪天气意味着建筑施工条件的丧失，同时也意味着螺纹钢需求的下滑。根据天气预报，本周后半段全国将出现一次大范围降温。
所以，推升螺纹钢价格的核心因素仍是旺盛的需求，一旦需求转弱，那么价格见顶回落将是大概率事件。
综上所述，在经历螺纹钢价格快速拉涨后，市场恐高情绪有所增加，盘面表现为高位振荡。在环保限产和铁水流向盘线的共同作用下，未来螺纹钢产量将进一步下降，同时，房企和基建的赶工行为在天气良好的前提下，将至少持续至11月底，短期供需略微偏紧。因此，如果未来降库速度能与当前保持一致，市场情绪将得到进一步好转，螺纹钢或振荡上涨。
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