周四举行的OPEC+部长级会议成功结束，OPEC+达成了明年逐步放松减产力度的协议，且放松节奏将比原先计划更为缓慢，以便脆弱的市场有更多时间来消化额外的供应。
昨日白天交易时段，上海原油期货主力合约小幅上涨，收报286.8元/桶，涨2.1元/桶，涨幅0.74%。最终决策发布后，油价在周四美股午盘时止跌转涨。国际布伦特原油日内涨幅达1%，报48.75美元/桶，美原油WTI日内涨幅也达1%，报45.74美元/桶。截至收盘，WTI原油涨1.51%，布伦特原油涨1.67%。
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据欧佩克及非欧佩克部长级联合声明：自2021年1月开始，成员国决定自愿将减产数目自770万桶/日调整至720万桶/日，即增产50万桶/日——是先前计划的四分之一，此前欧佩克和俄罗斯已表示将在1月份小幅增产。再一个欧佩克+成员国的石油生产配额不变。会议刚开始时美、布两油就逐步走高，直到会议结束时，美、布两油分别在45、48美元上方运行。
补偿减产期限延长至2021年3月底，以确保所有参与国对过量生产的石油给予充分补偿。部长们还表示，可能会在2月和3月增产，但表示只有在市场能够承受额外产量的情况下才会增产。此外，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹接受了继续担任会议主席的邀请，并誓言将大力追求产油国和消费国都希望的石油市场的可持续稳定。
逐步放松减产没有达到人们在本周前的普遍预期，即把开始增产190万桶/日的时间从1月初推迟三个月，继续保持减产770万桶/日的速度。然而，达成折衷协议也有助于维持OPEC+的团结局面。几天来的紧张谈判暴露了核心成员阿联酋和沙特阿拉伯的分歧，加剧了该集团陷入分裂的风险。
联合声明还表示，成员国同意从2021年1月起每月召开欧佩克和非欧佩克部长级会议，以评估市场状况，并决定下个月的进一步调整产量，每月调整不超过50万桶/日。
俄罗斯副总理诺瓦克补充表示，月度会议将于1月、2月、3月初举行。诺瓦克还说：我们作出了一个非常平衡的决定，这种油市管理方法在应对市场挑战方面给予了很大的灵活性。根据市场情况，每个月的调整可以是增产或减产。另外，俄罗斯将在明年1月增产12.5万桶/日，至此俄方11月对减产协议的执行率接近100%。同时希望欧佩克+能在4月前将产量提高200万桶/日，但将由市场状况决定。
后市原油该怎么走？
据市场分析来看，本轮OPEC+减产协议于今年4月12日达成，初始协议减产量为5月和6月减产970万桶/日，7月至12月减产770万桶/日，2021年1月至22年4月减产580万桶/日，沙特与俄罗斯减产基准为1100万桶/日，其他国家减产基准为18年10月的产量水平。
根据初始协议，在今年7月、2021年1月以及2022年5月OPEC+产量将阶梯式抬升，今年6月初，OPEC+会议几经周折，最终于6月7日会议声明中确认将减产量由970万桶/日过渡至770万桶/日的时间点推迟至今年8月。9月欧洲疫情二次爆发以来，OPEC+不断释放视市场情况对产量进行灵活调整的预期，此前市场普遍认为将延长770万桶/日减产额度至2021年3月，但会议最终结果为2021年1月开始阶梯式增产，一定程度不及预期，但由于本周OPEC+会议推迟两日结束且谈判过程略显艰难，市场已对即将增产有所准备，会议结果对油价短线冲击较小。
减产由于只是需求减少下的被动应对，油价见底并不对应减产的开始，油价见顶大概率也不是因为减产结束。但主动减产在需求恢复过程中对加速库存出清、稳定市场情绪至关重要，将加快油价及月差的改善节奏。
事实上，随着国际市场关于新冠疫苗新进展的消息的传出，国际油价曾在11月末出现一轮涨势，但OPEC+各方在就是否继续减产方面存在分歧，原油价格走势振荡。
对于基本面情况，由于俄罗斯等国减产执行率均有显著提升，目前沙特在OPEC内部及外部均不面临份额危机，在当前油价水平下对后期减产执行预期仍相对乐观。美国原油产量锐减后，OPEC+减产联盟的产量目标将主要盯紧需求预期。近期欧美疫情虽仍旧严峻，但随着欧洲部分国家逐步解封提上日程、多地疫苗加速推进，需求预期转强的基调仍在，OPEC+循序渐进的增产计划难以成为实质利空。
但需要注意，一方面油价中枢上移将使后期页岩油等产量预期明显上修，另一方面疫苗利好因素已经抬升了当前的油价。拜登上台后伊朗、委内瑞拉产量回归的可能性以及OPEC+在油价步入中位区间后政策的不稳定性都使得多头的顾虑有所增加。
展望后市，在OPEC+减产执行率较高及需求复苏的基准预期下，全球原油库存向下修复以及油价向上修复仍是长期基调，但在布伦特原油价格逐步接近50美元/桶的目标位后预计将步入振荡局面，上方空间进一步打开或需等待明年疫苗大规模落地、国际航班陆续恢复等需求端新一轮利好释放。
内盘方面，继续看好明年上半年仓单的逐步去化及内外盘价差回归，原油期货远月合约亦可继续作为长线多配标的。
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