11月以来，铁矿石期货价格走出一波明显的上涨行情，特别是近日铁矿石价格大幅上涨引起市场的关注。市场对铁矿石供应减少的担忧加剧，叠加国内需求旺盛、国际钢铁生产复苏等因素，导致上周五新加坡市场铁矿石价格上涨逾6%。在国内市场，铁矿石期现货价格跟随上涨，铁矿石期货2101合约不断刷新上市以来新高。
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分析认为，铁矿石期货价格的上涨行情主要来自这几方面因素推动：
首先，铁矿石港口库存持续下降。数据显示，进入11月之后，铁矿石港口库存连续四周出现下降，铁矿石港口库存总量由11月初12811.5万吨下降至12446.6万吨。从逻辑和时间点上来看，港口库存的下降与铁矿石价格的上涨形成密切关联。不过，需要注意的是，库存的变化只是表象，库存变化实际上是供需面变化的结果。我们需要更深一步去关注供需的变化。
其次，铁矿石需求在钢厂利润的刺激下有所增长。回溯历史可以发现，9月底是成材价格的阶段性底部。从9月末开始，钢材价格逐步走强，吨钢利润得到改善。这一方面会刺激钢厂生产的积极性，另一方面使得钢厂对中高品位粉矿的偏好增加，这两种行为都会提升期货盘面对应粉矿的价格。
再次，主要进口来源国发货量偏低。澳洲和巴西是铁矿石进口的主要来源国。发货数据显示，11月，澳洲每周铁矿石发货量平均为1283.4万吨，明显低于10月1405.3万吨；11月，巴西每周铁矿石发货量平均为632.3万吨，明显低于10月717.0万吨。可以看出，发货量在11月确实出现了下降，这或许跟中国以外的需求增加导致货物分流有关。发货量的降低也是导致铁矿石价格上涨的诱因。
最后，中澳关系紧张也刺激了市场情绪。一段时间以来，中国先后对澳洲出口到我国的多种商品实施了更严格的检验程序，有人担心澳洲出口产品中最重要的商品铁矿石也会受到影响。我们认为，相关情况在铁矿石品种上发生的概率较低。不过，市场参与者仍将其作为短期做多理由。
铁矿石高价脱离基本面
一方面市场有消息称，淡水河谷宣布预计将无法实现今年和2021年的产量目标；另一方面市场对澳矿供应也有担忧；此外，印度钢铁制造商呼吁印度政府停止出口铁矿石，也进一步增加铁矿石价格压力。
进入四季度后，全球生产端复产情况良好，原料补库需求不断增强。今年1~10月，我国进口铁矿石9.75亿吨，同比增加11.2%，进口均价为683.3元/吨，同比上涨3.8%；其中6~10月连续5个月铁矿石进口量均突破1亿吨。最近3周港口现货矿库存出现小幅下降也提振了市场信心，很多人认为降库趋势再次出现，铁矿石供应会再度紧张，依旧乐观看涨矿价。不过从供应端来看，总体趋向宽松的趋势不变。
从铁矿石的供需面来看，11月份以来，港口库存结束11连升出现3连降，但依旧处于年内高位水平；而钢厂高炉开工率在降至86%的水平后，一直处于稳定水平。钢厂在年底有补库需求，但鉴于目前的高矿价，整体采购意向偏弱；另外，库存还在下降主要缘于在港船舶大幅减少，在途货物增多，日均输港总量依旧较高，预计未来还会继续回升。
因此整体来看铁矿石供需宽松格局不变，对铁矿石价格的继续上涨将形成拖累。铁矿石期货的强势是多重因素叠加的结果，而随着影响因素的变化，市场的顶部或在酝酿之中。
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