经过这一轮上涨之后，铁矿石市场悄然生变，铁矿石期货价格的顶部正在形成。
一是市场多空力量的自动平衡
所谓，“反者道之动”，从期货市场博弈的角度来看，一波上涨趋势既能强化自身的惯性，也会孕育反趋势的力量。一般而言，在上涨趋势的初期，趋势的自我强化作用占据主导地位，场外资金追入多单会推动上涨趋势的延续；在上涨趋势的末期，反趋势的作用就会比较明显，此时由于价格已经上涨至高位，场外资金追入多单的热情不足而获利多单的止盈动力增加。
二是产业利润的再平衡
在当前的价格下，国际铁矿石生产企业享受相当高的利润率，而中国高炉利润再度被压缩。上下游之间的博弈也将导致利润的再分配，这将抑制铁矿石的上涨势头。
三是交易所的降温措施
12月3日，大商所发布《关于对铁矿石期货I2105合约实施交易限额的通知》，决定限制2105合约的开仓量，这无疑是对短线资金参与的一种限制。同日，大商所组织召开了铁矿石期货品牌动态升贴水论证会。相关业务负责人表示，交易所将尽快推动铁矿石期货品牌动态升贴水制度落地实施，动态升贴水设置有助于扩大可交割范围，预防临近交割的合约出现因交割资源不足而大幅波动的情况。12月4日，大商所发布市场风险提示函，强调将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。
四是期货价格估值水平偏高
当前铁矿石期货2101合约距离交割日期还有一个多月的时间。随着时间的推移，交割逻辑将逐渐主导其价格走势。自I2009合约开始，铁矿石期货实施品牌交割制度。根据测算，当前I2101合约的期货价格已经接近部分品牌铁矿石的仓单成本。为保持可对比性，我们测算期货价格与PB粉现货价格之间的升贴水关系。可以发现，虽然当前I2101合约价格仍较PB粉现货换算价格贴水，但贴水幅度明显低于往年同期。也就是说，当前I2101合约的估值水平偏高。
铁矿石相关期货合约运行平稳，不存在有逼仓情况
数据显示，截至7日收盘，铁矿石期货主力2101合约的持仓总量在29.1万手水平；2105合约持仓为52.4万手。对于铁矿石行情爆发背景下的期货市场情况，目前铁矿石2101合约运行保持平稳，不存在传言所称的逼仓情况。
而判断逼仓如多逼空的前提是，一方拥有资金和现货垄断优势，在交割月借另一方资金不足或无法备货交割时，快速拉升行情使交易对手方爆仓。而对铁矿石2101合约来说，从持仓量看，目前2101合约在临近交割月1个月时间持仓不到30万手，属于历史正常水平。并且，根据大商所有关交易规定，铁矿石品种非期货公司会员和客户交割月份持仓限额为2000手，个人客户交割月份持仓限额为0。
也就是说2101合约实际进入交割月的持仓量会大大减少。从实际交割业务看，目前铁矿石期货有30多个交割仓库，此前已公布的可供交割品牌都是市场主流认可的矿种，可供交割品牌的库容较为充足，交易所近期对交割品牌和交割厂库进行了扩容，进一步保障了可供交割量。从期现价格来看，12月7日铁矿石2101合约收盘价为967.5元/吨，低于市场主流现货仓单成本。
目前已进入需求淡季，相关黑色系品种将迎来一波回调，但明年第一个需求旺季仍值得期待。因此，短期来说，投资者应考虑多单止盈甚至等待做空机会。中期来看，则可以寻找低点做多，等待明年需求的再度释放。
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