LPG期货价格本周一再次迎来大幅上涨，截止目前，PG2101最高达到3918元/吨。分析来看，LPG期货走强的主要逻辑在于短期供需格局出现边际好转。
据介绍，华南地区现货价格已经连续三天出现大幅上行，一方面在于下周华南地区预计到港下降，库存压力有所缓解，另一方面目前华南地区降温较快，燃烧需求出现边际的好转，下游三级站开始新一轮补库需求，后期华南库存压力大概率有所缓解。同时，山东地区目前工业气也相对坚挺，主要在于汽油价格的上行使得调油料价格坚挺，带动醚后价格上行。此外，国外丙烷以及原油价格保持强势，运费大幅上行导致国内进口成本增加也是推升国内现货价格的重要原因。
自上而下去看，作为所有能化品种的上游，原油价格在OPEC会议与疫苗等利好消息的共同推动下，近期保持相对强势。需求端的良好预期明显改善了资金信心，管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加12.99%。Brent与WTI的contango格局已接近修复至backwadation，油价预计短期延续偏强运行，布伦特原油上方压力位大约在50美金/桶。沙特阿美公布12月CP，丙烷450美元/吨、丁烷460美元/吨，较上月上涨20美元/吨。丙烷折合到岸成本约3500元/吨，丁烷3600元/吨，成本支撑作用明显。另外，LNG近期上行明显，或对PG需求产生进一步支撑。
现货市场方面，据介绍，12月CP大涨带动市场氛围，上游积极推涨，北方港口出现日涨150元/吨的领涨操作，周边市场受其带动，均有上涨行情出现。南方市场亦在稳中显弱行情中出现上游积极推涨操作。库存方面，截至12月3日华南地区LPG港口库存量约在38.46万吨。由于部分船期存在滞船情况，实际到港量不及预期。短期到船仍然偏少，价格呈现涨势，多无库存压力，港口心态良好。从进口利润角度看，当前进口利润偏低，或压制未来1—2个月进口数量。
综合看来，目前PG供需基本面呈现持续改善。
当前盘面的上行动力主要来自于需求端，传统消费旺季到来后市场整体信心相对恢复，一二级库惜售心态明显，现货挺价也为盘面提供了上行动力。客观来说，传统旺季到来，我们对于PG2101合约继续保持前期谨慎乐观的思路，不过依旧需要关注低价仓单，目前炼厂醚后出厂价折合仓单成本大约在3600元，假设近期盘面延续强势，溢价或压制反弹空间。
从后期来看，LPG可能难以出现持续的上行。他表示，PG2101目前存在较大的交割压力，产业户接货意愿不强，接近交割时多头相对比较被动。另外，根据三级站补库的周期以及贸易商涨价的周期来看，LPG现货价格难以出现持续上行，下游补库结束后LPG价格大概率出现一波回调。工业气方面，随着气温的降低，汽油需求将继续季节性走低，外采订单一旦交付完毕，山东地区供需面将不足以支撑汽油价格的继续上行，这意味着调油料利润空间上涨有限，醚后价格较为承压。
总体来看，LPG难以出现持续大涨，不宜继续追多。
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