进入12月份以来，小麦价格持续稳中缓跌。国内大型企业单日下调幅度为0.002-0.007元/斤不等，部分企业甚至调价频率非常高可达到一日两调，虽然表面上看幅度不大，但“钝刀割肉”般也着实让农户和贸易商难以接受。截止目前，部分地区小麦累计下调幅度已达到0.02-0.03元/斤，主流收购到厂价已达1.18-1.21元/斤不等，国标二等以上(如图所示)，甚至部分地区小麦市场价格已略低于临储陈麦价格，那么麦价此轮下跌是什么原因导致的呢?麦价跌至何时休?
预期降低，贸易商集中走货。前期小麦涨价，并不是市场上缺小麦，而是国家的小麦销售政策指明了小麦价格的方向，价格没到之前，贸易商都不急于销售，才使小麦价格涨到如此的价格高位。而当下小麦价格的下滑又使很多贸易商失去了信心，出售小麦积极性提高。当前国内小麦供需格局较上年同期宽松，尤其是元旦过后地方轮换小麦也将流入市场，这部分小麦相较于临储小麦价格更灵活，多是随行就市。预计后期在终端需求难有明显改观的情况下，随着国内主产区持粮主体库存小麦销售力度加大，国内麦价或承压弱势运行，面粉企业粮源采购议价能力将提高。
旺季不旺，企业信心不足。自中秋和国庆节后面粉销售再次陷入僵局，市场“麦强粉弱“的格局长期存在，企业方面多为低开机率。另外，眼下即将进入两节的备货期，经销商方面却迟迟无备货计划，企业方面对年前市场信心不足，部分大厂家已开始搞活动促销面粉，因此使得工厂不得不在原料采购成本上做文章。且由于今年国内春节时间较往年偏早加之制粉行业竞争激烈，这使得面粉加工企业节前备货时间提前且采购力度不足，需求端对国内麦价整体走势提振效应有限。
临储库存高企，抑制麦价上涨。据统计，2019年以来国家临储小麦累计投放量10495.12万吨，实际成交量234.65万吨，同比下降570.05万吨。粗略合计，截至11月初，国家临储小麦(不含2019年产)剩余库存数量仍有7109万吨。其中，江苏1355万吨，安徽1585万吨，河南3316万吨，山东305万吨，河北320万吨，湖北227万吨。再加上2019年小麦托市收购量大致在2227万吨，国家临储小麦库存数量超过9000万吨，临储小麦库存高企，政策的“天花板”效应开始显现。而且超期小麦去库存面临的压力更大。据统计，2014年产国家临储小麦962万吨，2015年产国家临储小麦1217万吨，这两年的小麦就有2179万吨。目前临储小麦14-18年相同底价，三等在1.145元/斤，在政策性小麦去库存背景下，或将有继续下调可能。
综上所述，笔者认为当前小麦价格基本已落至低位，继续下调空间不大，毕竟政策性小麦价格透明，且贸易商储存成本较高，对小麦行情有一定支撑作用。但年前反弹空间也很小，面粉不旺，工厂备货十分谨慎。
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