2019年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选现场评审会在大连举办。来自全国115家期货公司的224个投研团队1000余名队员通过三个月的策略报告、模拟交易评比，今天有15个团队入围，接受各位专家的现场评审，角逐“十大投研团队”奖项。小编全程报道本次活动，东吴期货2队作为第一组3号队出场演讲。
东吴期货对于铁矿石长期走势持偏空的思路，外矿发货量恢复常态，整个高炉利用率空间不大，铁矿石未来供应边界质量一定小于边界质量。终端房地产需求会逐步下移，这是铁矿石未来主要观点。
以下为文字实录：
东吴期货：尊敬各位评委、各位嘉宾：大家下午好！今天由我给大家做一下答辩的课题，题目是供应恢复常态，铁矿石中枢下移。我们观点短期抗反弹，因为短期逻辑第一钢厂有节前补库行情，第二宏观阶段性数据利多，第三盘面有做空。对于长期走势还是偏空这样的思路，外矿发货量恢复常态，整个高炉利用率空间不大，铁矿石未来供应边界质量一定小于边界质量。终端房地产需求会逐步下移，这对于铁矿石未来主要观点。
下面，对于整个行情简单回顾一下。2019年铁矿石上涨了一波牛市行情。上半年是供给端逐步缩小，需求扩大，铁矿石供需达到平衡状态，进入7月份以来，供应端释放，需求有点开始收缩，铁矿石供需紧逐步向供需平衡转变，价格也开始回落。
展望未来，还是从基本面，就是供需两块进行分析。整个供应端，铁矿石进口量逐步上升，从这个图可以看出来，2019年1-6月份由于供给方收缩，进入7月份以来，铁矿石进口量在逐步上抬，1-6月份铁矿石累计同比减少6%，1-10月份数据减少1.35%，这个数据是收敛的，着手铁矿石发货量在上升。对于预期来讲，2020年巴西淡水河谷增加产能，铁矿石供应端压力还是比较大的。再看国产矿，虽然产量不大，我们也纳入进来了，国产矿影响不太大，从2019年国产矿的数据也在上移。
下面再看一下整个需求端，生铁产量在5月份创高点，可以看的出来需求端在上面是特别好的，进入下半年以来生铁产量在逐步下滑，受秋冬季影响产量有所下滑。再看高炉的产能利用率，从2017年钢铁供给侧结构性改革以来，这两年高炉产能利用率基本维持在75%-80%之内，未来高炉产能利用率能突破80%的概率不太大，基本维持常态化的标准。
再看全球的情况，全球钢铁产量在上半年也是放量的增长，1-10月份全球粗钢产量达到15.4亿吨，同比增长3.5%，从这个图可以看出来，下半年全球钢铁产量逐步在萎缩。从明年来看，全球正铁产量保持低速或者负增长过程。
再看原料端，短期是偏利好，因为短期有补库环节，对于铁矿石是利多的，春节之后尾库的出现，钢厂会出现去库存。再看港口库存，跟钢厂库存不一样，钢厂补库的时候港口就是去库。我们对于铁矿石港口库存的判断，在春节可能会维持在1.3亿吨的水平，节后也是有压力的。
再看中低品价差。9月份以来钢厂利润创新高，达到今年高点，我们判断未来整个钢厂利润，中枢是下移的，维持200-300块钱合理区间，整个盘面交易以中品位矿为主，所以把中低品价差也拿上来说一下。还有基差，今年由于铁矿石供需端发生变化之后，导致现货暴涨，基差拉到极致位置，今年做基差做正套是比较有利的，基差如果依靠未来整个现货暴涨带动期货上涨的话，目前是站不住脚的。
所以基于以上供需面的分析，我们给出以下投资计划书。选择铁矿石2005合约，选择卖出。入场点位在700-720左右，离场位预测在550-580，止损是750。逻辑是节口螺纹钢大部分尾库，铁矿石供应量持续增大，节后钢厂会进入去库存状态。高炉产能利用率受到抑制，铁矿石基差运行比较小，所以我们给出逢高做空的策略。谢谢大家。
周欣晓卉：我对黑色不是特别专业，我大概讲一下我的看法，上一个高低品的价差、基差应该有展示，你这个PPT里面能够看到，但是我觉得略有缺失，就是你们是基于宏观觉得地产、基建不及预期，但是这里面没有看到数据。从看到的数据看，你讲到需求是负增长，落到平衡点上，想问一下你对于明年的铁矿给的供应增速是多少？
东吴期货：同比我们算下来，2020年比2019年增速在5%-6%左右。
周欣晓卉：这里是包含了巴西和澳洲和印度在内吗？
东吴期货：对，印度是非主流矿没有考虑进去，主要考虑巴西和欧洲四大矿山。
周欣晓卉：如果按您的目标位550的话，你觉得国产矿可以出来吗？
东吴期货：为什么我们定550-580这个区间呢？因为对于2020年铁矿石中枢价格是60-90美金这个区间内。国产矿成本端的时候可能就会有点看跌。
周欣晓卉：如果按你这个测算的话，历年基于库存和价格波动的幅度匹配情况，有没有拉过这样的数据？
东吴期货：我们拉过，从2017年开始大概3月份到4月份铁矿石都有暴跌的走势，节奏可能不太一样，但是春节以后一定会有黑色的大碟。
东吴期货：我简单补充一点，因为在我们今天现场陈述报告里面，更多是从产业基本面方面着手。因为很多报告会谈到宏观，当时我跟我们研究员沟通了一下，整个2020年的宏观我们的看法就是整个国内外经济低速增长，基建方面保持平稳，对于铁矿石主要的需求螺纹钢这方面，应该说拉动的增长可能有限，经济数据方面，对于铁矿石需求的拉动力度可能不会很明显。所以，更多是从供应端着手。另外一方面，我们对货币政策，当前中国货币政策跟全球货币的宽松还是有点差异。因为我们当前CPI已经进入高位区间，未来半年可能因为猪肉价格上涨带动CPI高企，PPI在收窄，这会对明年货币政策形成一定扰动。2020年宏观经济整体是低速增长，没有强刺激，再加上货币方面相应不会过度的宽松，这样的话明年的宏观政策对大类商品，特别是一些跟地产和基建还要隔一层的商品影响会弱一点，这个报告里面因为时间关系现场答辩没有展开，所以这里补充一下，谢谢。
主持人：请五位评委打分，一号评委7.7分，二号评委7.7分，三号评委7.5分、四号评委7.95分，五号评委8分，东吴期货2队得分是7.77分。
接下来有请今天第四支队伍，来自广州期货代表队。
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