利空因素仍存
近日中美两国第一阶段贸易协议进一步向前推进，叠加阿根廷上调农产品出口关税，刺激外盘美豆价格大幅攀升，而国内豆粕市场价格并未走出独立行情，继续在振荡区间内运行，未来价格走势将取决于中美即将签署贸易协议的更多细节公布情况、我国市场对国际大豆的采购方向以及南美天气炒作等方面的影响。
等待更多指引
12月13日中美贸易协议取得阶段性进展，美国拟定于12月15日开始对价值约1600亿美元的我国输美产品开征15%的关税将不会加征，将9月对约1200亿美元的我国产品加征关税的税率从15%降至7.5%。而我国也承诺将进口大量美国农产品，中美贸易协定签订后，我国将大幅增加美国大豆、玉米、高粱、大麦、小麦、DDGS、猪肉、禽肉等进口，将对国内豆粕市场带来一定的冲击，而后期能否重启和持续采购美豆还存在一定的不确定性。不过，近两年我国与巴西两国贸易商已将建立了良好的贸易关系，即使关税被取消，仍要看美国大豆的价格是否具有竞争力，若不及美豆，巴西将继续抢占美豆出口需求，关注此期间更多细节的公布对豆类市场价格的指引。
南美天气尚存炒作空间
目前南美大豆处于播种生长期，天气因素对单产的形成至关重要，前段时间阿根廷天气干旱播种落后，进而天气炒作尚存空间，截至12月12日巴西大豆播种进度达96%，周比提高3个百分点，巴西大豆播种接近尾声，天气层面尚未有较大影响，后期需重点关注阿根廷大豆种植进展情况。截至12月11日的一周，阿根廷大豆播种为61%，高于前一周的49.3%，同比下降12.1个百分点。
国内油厂抛售积极
当前巴西大豆2020年1—6月月船期盘面榨利近176—283元/吨，若去除美豆加征关税，12月船期美西大豆盘面榨利约为170元/吨，进口大豆盘面榨利仍较好，促使油厂积极以负基差抛售远期合同锁定利润，抑制短期豆粕市场价格走势。同时，国内生猪市场产能恢复仍较慢，据农业农村部统计，11月生猪存栏环比增长2%，同比减少39.79%，自去年11月以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，同比减少34.72%，已连续2个月回升。因春节前是畜禽出栏高峰时期，市场备货趋于谨慎抑制豆粕需求。
从供应端来看，上周我国油厂积极采购配额内美豆，这将有效弥补明年1—2月150万—250万吨的供应缺口，而3月巴西早豆即将上市，供应端将趋于宽松，预计南美大豆销售压力释放前，豆粕市场价格仍缺乏持续反弹动能。
综合分析，中美贸易谈判顺利进行，后期若我国放开美豆进口限制，美豆价格不排除有效上破950美分/蒲式耳的可能，国内豆粕市场短期供需面压力仍待释放，尤其是进入明年3月之后南美大豆即将收获，届时豆粕或达到年内低价区间，后期随着蛋白消费需求逐步回暖，将有望迎来反弹。短线连粕继续维持2700—2800元/吨区间内波动为主，后期我国对主产国大豆的进口节奏及国内油厂压榨利润将影响豆粕市场阶段性行情。
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