2019年12月30日摘自《理财周刊》
沪指3000点再次得而复失，看空的声音如沉渣泛起，还有人高叫股市推到重来。其实在A股市场，沪指3000点有双重含义：市场心理的晴雨表和国企改革的风向标。沪指3000点久攻不破，得而复失，悲观派的技术分析似乎获得了验证。最近一段时间内，我只看两个重要的参考数据：一是北向资金净流入，二是涨跌停板之比。
本轮牛市最强的推手是北向资金。2019年下半年，境内机构投资人纷纷减仓，境外机构投资人纷纷进入，对于境外机构投资人而言，沪指3000点没有什么特别的意义。北向资金若能把A股推高到沪指3000点之上，境内机构的看空心态就可能“空翻多”，进而引发一场疯狂。在我看来，这反而是不祥之兆，我更希望股市能在沪指3000点上下震荡，给投资人创造更多的交易性机会。
中国股市最重要的指标之一是涨跌停板之比，尤其是在新兴股票市场，主流投资人是交易价值驱动的群体，投资回报率在很大程度上取决于交易成功率。我们在智能化选股的基础上引进了机构化和指数化，从而构成3个维度的选择，此外，在“三维选股择时”之外，还要考虑股票的“弹性”。股票价格的高波动性在机构看来是缺点，我不以为然，因为股票价格的“弹性”是成长股的普遍特征。涨停板次数较多的股票，成长性一般较高。由此演绎，涨跌停板之比较高的市场，一般不应该过度看空，大部分卖出的短期决策，都是为了以较低的价格回购。
境内机构投资人减仓的理由很多，且因人而异。我不认为2019年减仓较多的投资机构是真傻，更多原因是真缺钱，缺长期投资的钱。谁都希望有巴菲特的模式，拥有大笔可供长期投资的零利息资金，然而在中国不现实，不仅散户没有，机构也没有。境外机构投资人就不同了，德国30年期的国债都在“零息贱卖”，近期德国债券市场可谓冰天雪地，6个月到30年的债券全部跌到负值。实体经济低迷，银行体系内部自行拆借，欧洲央行最近宣布把拆借利率下调为零利率。然而在中国A股市场中，分红率高于5%的股票就有很多，所以境外机构投资人真的“不差钱”。
在A股市场，炒股不丢人，总想选几只股票等发财的人才真有些问题。第一很少有人真能长期持有获利很高的股票，许多所谓“长期持有”都是被套牢后的无可奈何，自欺欺人。第二很少有公司真值得长期持有，就连贵州茅台和格力电器等也不例外。同样，在A股市场，我对所有“白马股”都心存戒备，因为上市公司一旦穿上“白马股”的西装，业绩下滑也要伪装“白马”，一旦爆雷就凶相毕露,康美药业这样的“白马股”在智能系统面前早就现了原型。
沪指3000点再得再失，投资人却不必患得患失。一旦把握了A股的内在规律，赚钱比取钱容易，赔钱多源于自己。只要不发生系统性风险，牛市就在脚下，得失皆在心中。没有任何方法能够完全克服市场的不确定性，心放平，路乃平。
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