近期豆粕持续震荡阴跌，跌破了前面重要的支撑位，形态破位后是否，作为原料端的大豆市场发生了什么样的变化呢？
我国是世界大豆的主要进口国，也是世界大豆的主要消费国。2017年，我国大豆产量1455万吨，进口大豆9553万吨，产量加进口量为11008万吨；2018年，我国大豆产量1595万吨，受贸易战影响，进口大豆有所下滑为8803万吨，我国本土产量加进口量为10398万吨；据国家统计局称，2019年度我国大豆产量预计增至1810万吨，前十个月大豆进口7069万吨。按照2017年及2018年度的数据均值估计，2019年度需进口8893万吨大豆，年需求大豆达1.1亿吨。
世界大豆产量方面：大豆的主产区主要有三个，从高到低依次是巴西、美国、阿根廷。具体来看，美国、巴西、阿根廷三国大豆产量一共占了全球总产量达八成左右。美国大豆产量占比34.29%，巴西大豆产量占比32.45%，阿根廷大豆产量占比15.25%。
行业专业分析机构Arc Mercosur2020年1月3日预计，巴西2019/2020年度大豆产量1.235亿吨，高于2018/2019年度1.17亿吨，总产量增加650万吨。
美国方面：美国农业部USDA 2019年12月份报告显示，2019/2020年度美国大豆的亩产常量由2018/2019年度的50.6蒲式耳降低到46.9蒲式耳；大豆收割面积预计7560万英亩，同比减少1200万英亩；预计产量9661万吨，低于上一年度的12051万吨，减产2390万吨。
阿根廷方面：2019/2020年度大豆产量预计5300万吨，低于2018/2019年度的5530万吨，总产量预计减少230万吨。
三个主产国综合产量来看，2019/2020年度减产约1970万吨，减产幅度约6.7%。
库存方面：USDA数据显示，美国大豆年初库存2485万吨，年末预计降到1293万吨，年度库存减少1192万吨，库存降幅达到48%。全球库存减少量则为1339万吨。我国大豆库存方面，东北产区基层余粮已经不多，据天下粮仓数据显示，目前大豆总库存约538万吨。
进出口方面的不确定性，主要在于本周第一阶段经贸协议的签署，AgroConsult预计美国对华大豆出口量最多为2700万吨大豆，是眼下关注的焦点。特朗普政府声称未来两年中国将每年从美国进口400到500亿美元农产品，其中大豆的进口量将会大幅提高。咨询机构Agroconsult预计2019/20年度中国大豆进口量将比2018/19年度增加约4%，但仍低于非洲猪瘟爆发前的进口水平。据中国农业农村部公布供需分析报告显示，预计2019/20年度中国大豆进口量8768万吨，较上年度增加507万吨，增幅6.1%。
下游需求方面：2019年第四季度以来，在猪价高涨以及各项鼓励生猪养殖措施等因素影响下，全国生猪存栏得到恢复，猪饲料产量连续4个月增长，12月份母猪饲料大幅增长10%，豆粕消费量呈增加趋势。在全国生猪产能保持恢复的势头下，2019/20年度大豆压榨量8856万吨，较上年度增加184万吨，增幅2.1%。
观点小结：综合来看，世界大豆减产已成定局，库存也处于较低水平，我国下游需求方面，随着生猪产能的恢复，豆粕需求一定是增加的，但随着经贸协议签署，中国对美豆进口有增大的可能性。另外春节期间，压栏生猪集中出栏，而仔猪补栏却跟不上，使得豆粕需求有个短期滑坡的过程。因此长期来看，豆粕随着需求滑坡的结束，才会迎来做多的良机，而美豆方面随着中国进口的增加，则更容易短期内走出较好的行情。
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