周末市场传言伊朗冬季限气，大量甲醇装置停产。去年甲醇总进口量在1100万吨，其中伊朗甲醇300万吨左右。对华东现货、期货市场影响较大。1月13日甲醇期价跳空高开，收于涨停价。
一、事件始末
市场传言伊朗冬季寒潮来袭突然天然气紧张，伊朗政府为保民生，已经全面暂停和减少伊朗天然气甲醇的原料供应，确认zpc175+175停车，麻将165停车，busher165不开车，fpc120停车，kpc70万停车，卡维230仅3成负荷，卡维也即将停车，伊朗共计停车产能是1100万。伊朗1月中旬至2月中旬是最冷的时候，这次停车的时间无法预估，视天气情况，但是可以肯定的是这次伊朗事件甲醇损失量惨重，将极大的影响中东和亚洲甲醇市场，伊朗甲醇的产量预计一天损失近3万吨。伊朗工厂或将宣布不可抗力、暂停或者暂缓长协供应。另外，美国USA natgasoline175万吨也故障停车。共计1275万吨故障甲醇停车，产量一天损失是3.5万。
这些停车情况仍待证实，据卓创的消息，因伊朗限气目前伊朗麻将Marjan165万吨/年甲醇装置开工略有降负至5成附近，前期工厂最高开工负荷曾达7成；关于市场传闻其停车消息仍需进一步证实。但至少从天气情况看，德黑兰并没有出现明显的极寒天气。
图1：伊朗平均气温
资料来源：天气网，申万期货研究所
一月是伊朗平均气温最低的月份，但基本仍在0度以上。今年伊朗也并没有比往年更冷，平均气温反而更高了。
图2：中东上周气温距平（℃）
资料来源：天气网，申万期货研究所
数据显示伊朗今年气温相比30年平均气温还高了1-3℃。而往年来说，伊朗1、2月份出口到中国的甲醇量并没有比年均数量明显下滑。
图3：伊朗出口至中国甲醇数量（千克/月）
资料来源：Wind，申万期货研究所
总而言之，虽然停车多少不确定，但伊朗产量一定是下降了，而且和严寒关系不大。
二、甲醇基本面
近期甲醇已经连续上涨，底部连续收出六根周阳线，反弹幅度接近14%。其中既有基本面配合，也有短期地缘冲突和投机因素推动。
美伊冲突引爆价格
1月3日伊拉克首都巴格达国际机场遭3枚火箭弹袭击，伊朗伊斯兰卫队下属“圣城旅”指挥官卡西姆？苏莱马尼身亡。伊朗外交部宣布中止履行伊核协议的第五阶段，放弃了最后一个限制，即“离心机数量的限制”，8日早晨伊朗对伊拉克的多个美国目标发射导弹。能化板块集体上涨，由于我国进口甲醇一半来自伊朗，出于对美国加大对伊朗制裁力度及地缘动荡风险的担心，甲醇上涨4.5%左右。我们认为核协议方面的内容很难继续对甲醇价格造成进一步推高，第五步铀浓缩计划核心是增加离心机数量，短期不会造成大幅改变，且伊朗仍表示有谈判可能。需注意的是2020年为伊朗和美国大选年，伊朗强硬派可能借机彰显实力，展开一定的报复行动。5日在伊朗圣城库姆的贾穆卡兰寺的圆顶上升起红色战旗，这象征“不公正的流血和牺牲”，代表着宣战和复仇。如果发生这种民间性质的、政府暗中支持的报复行动会造成地缘政治持续紧张，从而推升甲醇价格。
进口减少，港口库存回落
进口方面，12月份伊朗ZPC、沙特IMC、马油以及新西兰一些装置纷纷短期停车检修，2020年一季度中东和东南亚仍有甲醇装置停车检修预期，减少了国际甲醇供应。同时中国至东南亚价差扩大至40美元/吨以上，套利空间打开，部分厂家选择从中国转口甲醇至东南亚套利。伊朗方面由于前期长约签订困难，且工厂库存处于低位，导致1月发货时间推迟、数量有限。种种因素下，预估1月份甲醇进口量在88万-92万吨附近，相比12月会减少10万吨左右。由于进口的减少以及烯烃开工持续维持较高水平，目前港口库存随着近3个月的去库周期，华东总库存73万吨。可流通库存25.2万吨，已经基本和去年年初持平。一直压在甲醇上面的库存压力得到初步释放。
图4：伊朗出口至中国甲醇数量（千克/月）
资料来源：Wind，申万期货研究所
现货价格涨幅尚未跟上
虽然从基本面和投机因素角度讲甲醇上涨趋势已经较为明显，但实际现货方面跟涨意愿并不强烈，尤其是内地价格相对港口涨幅有限。2019年内地至港口套利空间基本处于关闭状态，但随着这波港口价格上涨，鲁南、河南甚至川渝地区到江苏的套利窗口均已打开。这会对后期港口价格继续上涨造成压制。造成这种情况的主要原因就在于制烯烃的利润在迅速下降，甲醇现货在这种情况下涨价受到下游抵制。
三、结论
正像我们之前所说的，不管伊朗限气的原因是什么，其产量减少是一定的，主要的关注点就在于减产的是时间和范围。如果是天气，就要等天气转暖，那么停车就可能持续到3月份。如果是目前局势混乱导致的减产，停车的时间相对可能较短，但再次出问题的情况也可能重复发生。而停车的范围也需要我们持续跟进，毕竟整个伊朗1100万吨装置全部停车的消息太过骇人及不可信，需要进一步证实。
甲醇经过一年的寒冬，目前人心思动，进口原油减少，内陆又由于运费大涨难以前往港口套利，这些都是推动甲醇的原因，整体而言我们保持前期甲醇看多的观点，但是在步调上认为短期甲醇上涨过快，需要回调等等PP/PE的步子。毕竟我们不仅要关心甲醇涨的高不高，还要关心他涨的累不累。
五、风险揭示
1、美国可能对伊朗发动制裁
2、伊朗国内局势动荡
3、甲醇下游及替代产品下跌
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